节后预测：冷轧或继续探底

在“阅兵蓝”的带动下，“金九”并未给市场带来一丝希望，反而在国内经济持续下行、下游制造业不景气的背景下，冷轧价格继续杀跌。今年1-8月份，冷轧产量维持较高水平，1-8月份共累计生产5522.4万吨，同比增长8.7%。而冷轧重点下游之一的汽车行业却停滞不前，今年1-8月汽车生产累计同比增速出现负增长；家电行业虽较去年情况稍有改善，但生产增速依然处于历史较低水平。供需矛盾继续激化，致使冷轧在今年前9月就完成了幅度超1000元/吨的“崩塌式”下跌，其价格也不断刷新历史低位。对于节后市场，笔者认为冷轧市场仍处于多空盘旋的阶段，而冷轧价格也将继续探底。

1.宏观经济下行，制造业低迷不振

9月财新中国制造业PMI初值为47，较8月终值下降0.3个百分点，低于8月初值0.1个百分点，创2009年3月来最低。其中，产出指数回落至45.7，较8月产出指数下降0.7个百分点。新订单指数、新出口订单指数、就业指数等分项指标也均出现下降。从分项指标看，内外需仍然疲弱，投入价格和出厂价格仍处于收缩区间，显示制造业下行压力依然较大，短期无法摆脱低迷状态。

2.坯料价格支撑不足

9月28日唐山普方坯资源出厂降35至1640，现金含税，导致冷轧板卷上游坯料资源价格对其自身价格支撑力度不足。另外方坯价格跌至1640元/吨将再度重挫早已疲惫不堪的市场信心，结合节后的库存压力，或导致市场盲目跟跌。

3.对比冷、热价格，冷轧仍有下跌空间

当前市场冷轧基料SPHC的价格为2010元/吨，而目前冷轧全国均价为2650元/吨，价差为650元/吨左右。从近期冷、热价格的变化来看，可以发现目前热轧能随着铁矿石以及钢坯价格的涨跌而形成一定的波动，而冷轧却始终处于单边下行的状态。这说明目前相较于热轧价格而言，冷轧价格仍处于相对高位，从成本以及冷热价差的角度出发，冷轧价格继续下行依然为大概率事件。

4.冷轧产量居高不下

2015年1-8月我国冷轧产量为5522.4万吨，同比增长8.7%，其中3、4、5、6连续4个月冷轧产量创历史新高，分列历史第2、3、1、4位，且均超过715万吨/月。另据Mysteel调研数据显示，目前国内冷轧板卷钢厂的开工率为97%，达产率为80.61%，钢厂生产积极性持续高涨造成冷轧产量居高不下。据笔者了解，国庆节期间，主导钢厂并没有检修消息释放，预示着十月份冷轧市场的整体供应较为充足。此外，由于银行对于钢铁生产企业的资金流考核也较去年大幅提高，钢厂为确保资金链畅通，必须提高代理商货源的稳定性和连续性，从这个角度出发，钢厂也不会轻易减产。

5.下游需求增速持续放缓

2015年，中国制造业持续低迷，冷轧重点下游需求滞缓。家电行业方面，2015年1-8月，除家用电冰箱产量同比负增长外，家用洗衣机、家用冷柜、房间空气调节器、彩色电视机这四大类产品均出现0.4%-4.5%不等的正增长，虽然数据略好于去年，但其增速较历史数据明显放缓；汽车行业方面，2015年1-8月，我国汽车累计销售1501.72万辆，与去年同期基本持平；累计生产1518.24万辆，同比累计下降0.2%，相较于去年产销7%-8%的增速，汽车行业今年的产销前景令人堪忧。另据Mysteel对代表性下游企业调研数据显示，今年国庆期间下游采购囤货意愿微乎其微，节后冷轧供需之间的矛盾仍有进一步激化的可能性。

6.国际贸易摩擦频频出口或有所减少

2015年1-8月，我国共出口冷轧338.6万吨，同比大幅增长15%。8月，冷轧板卷出口更是创下了历史次高水平，而这也加剧了与国外之间的贸易摩擦。继欧盟、美国之后，越南又拟对来自中国等地的冷轧板卷不锈钢启动反倾销措施，而接二连三的反倾销案件无疑从一定程度上打击了出口的积极性。据部分钢厂内部人士透露，由于8月以来国际对华冷轧板卷贸易摩擦频频，为避免相关风险，钢厂减少了这部分对外供应量转而向国内释放，而这也将对国内冷轧板卷价格形成利空。

综上所述，笔者认为冷轧市场仍处于多空盘旋的状态。结合以上六点因素，节后冷轧或面临继续探底的处境。

（Mysteel.com钢材事业部 俞君 021-26093754 编辑，未经许可，请勿转载）