10月11日宏观杂谈
2006-10-12 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
今日宏观方面，社科院报告预计全年GDP增10.5%左右。中国社科院2006年秋季报告预测未来一段时间内价格水平仍可基本保持稳定，外贸高增长、高顺差的“双高”局面在2006年和2007年将继续下去，明年固定资产投资增速有望低于今年；建议加强政策配套，避免政策冲突，努力实现宏观调控政策效果的总体最优。2006年我国经济增长速度将超过上年水平，GDP增长率将达到10.5%左右。如果2007年国际经济政治环境不发生重大突发事件，国内不出现大范围的严重自然灾害和其他重大问题，GDP增长将有所回落，可以保持在10%或者接近10%的水平上。全社会固定资产投资在2006年和2007年都将突破10万亿元大关，分别为112720亿元和137520亿元，实际增长率分别为24.8%和20.4%。与2004年和2005年相比，2006年全社会固定资产投资呈现继续加速的趋势。由于目前宏观调控措施已经初显成效，预计2007年固定资产投资增速有望低于2006年，实际增长率保持在20%左右较为合理的水平上。2006年和2007年社会商品零售价格指数的变动将分别为0.7%和0.6%，消费价格指数变动率将分别为1.3%和1.1%。预计未来一段时间内价格水平仍可基本保持稳定。2006年的进口和出口的增长速 度都分别达到22.5%和26.7%左右的水平，全年贸易顺差将超过去年，达到1500亿美元创记录水平。2007年将有所回落，但顺差仍有可能超过1200亿美元。
分析认为，总体上看，目前宏观调控已取得初步成效，但还需要继续观察经济走势，进一步完善和落实调控措施。下半年以来，投资回落比较厉害，但还需要加强和改善宏观调控。现在宏观调控的效果还不巩固，经济运行中存在的问题仍没有根本解决。现在最主要的任务是对宏观经济走势进行审慎观察，根据出现的新情况新问题，适时进行微调，保持经济平稳较快增长的态势。即使四季度投资、工业的数据继续回落，全年来看，增速仍然偏快。宏观调控效果真正显现，还要等到明年。目前，很多地方扩大投资的动力还很强劲，投资增速超过35%的省市区还有10多个，防止投资反弹的任务很重，要让投资增速逐步稳定回落。从房地产市场来看，现在住房结构还不合理，房地产投资的结构也不合理，主要城市的房价一直在上涨。在所有问题中，最主要的是建立住房保障体系，逐步解决中低收入阶层的住房问题。
货币信贷增速从整体上看仍显过快，截至今年8月，人民币新增贷款25382亿元，超过了全国的预期目标25000亿元。此外，M2增速放缓，但仍有反弹可能；M1增长速度仍然偏快，中长期贷款的同比增速连续8个月持续上升；企业融资环境较宽松、投资的潜在能力比较强，部分金融机构的放贷动力仍强。“货币政策调控仍处于反复阶段，下一阶段，或将继续加大公开市场操作力度。”
分析认为，从主要经济数据上看，当前的宏观调控政策初见成效，但是中央与地方的矛盾、投资增长过快与货币过剩的矛盾都没有得到解决，调控成效不可高估。防范投资反弹、经济过热仍是明年的主要任务，他建议明年应当实行适度从紧的货币政策。因为货币流动性过剩仍是我国经济运行中的一个“扣”，如果得不到解决，就很难遏制投资增长过快和信贷投放过快。再加上，不管是加息的时候，还是降息的时候，都使用“稳健的货币政策”这一提法，政策指向不太明确。目前，信贷与投资的关系不像原来那么紧密，企业自有资金相当宽裕，企业自筹资金的环境相当宽松，而且高储蓄给银行造成很大的放贷压力。所以，如果不解决货币流动性，就无法改变投资增长过快的机制，就会在“同一块石头上再次绊脚”。
分析认为，在宏观当局透过各种途径，多次宣称人民币不会在短期内大幅升值，甚至警示赌人民币升值注定不会得逞依然无济于事的情况下，就已预示：要想从根本上缓解升值压力，光说不做是不行的。基于自去年以来，宏观当局就宣称：每年升值3%的幅度是可接受的。果真如此的话，打破升值预期最有效且直截了当的手段就是，快速将3%的幅度升值到位，这样就可极大缓解年内的升值压力。在目前人民币升值幅度已达2.592%的情况下，人民币汇率回调的时机已在不断迫近。根据3%的上限，年内人民币汇率最高可达7.86附近(按照外管局资本司司长陈炳才所提出的最大5%的幅度，则在7.7附近)。
分析认为，宏观调控不能简单地以减速为目标。即不能简单地追求把增长速度降下来、把投资幅度降下来。因为并不清楚目前中国经济的自然增长率是多少。中国经济结构变化得很快，不像香港或美国，这些地区和国家的经济是比较平稳的，所以，很难对中国经济的自然增长率做出预测。在这种情况下，如果我们一味强调减速，一旦国际环境发生变化，中国经济状况可能会比1999年还要糟糕。宏观调控应该以提高投资的效率、提高经济发展的可持续性、提高经济的应对能力和灵活性为基本目标，其核心是提高投资的效率，要尽量减少下马的项目再上马、再开工，开工之后效率不高并形成呆账。
分析认为，投资和信贷的高速扩张背后，是经济运行中的净储蓄规模不断积累，以银行流动性过剩为特征的本币净储蓄，以及以外汇储备飙升为特征的外币净储蓄，两类净储蓄已经显著影响宏观调控的手段和有效性。为吸收本币净储蓄，需要既调控基于市场效益的固定资产投资增速，又要启动基于社会公平的公共财政大转型；为吸收外币净储蓄，需要加速汇率改革，并对储备持续飙升的风险予以高度关注。
前九个月全国税收收入同比增长22.5%，共入库税款28420亿元（不包括关税和耕地占用税、契税，未扣减出口退税），实现稳定较快增长。其中，前九个月内外资企业所得税、国内增值税、营业税分别增长31%、20%和21.4%。
国际方面，原油期货10日跌至八个月低点，十一月轻质低硫原油期货合约下跌1.44美元，至每桶58.52美元。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
分析认为，总体上看，目前宏观调控已取得初步成效，但还需要继续观察经济走势，进一步完善和落实调控措施。下半年以来，投资回落比较厉害，但还需要加强和改善宏观调控。现在宏观调控的效果还不巩固，经济运行中存在的问题仍没有根本解决。现在最主要的任务是对宏观经济走势进行审慎观察，根据出现的新情况新问题，适时进行微调，保持经济平稳较快增长的态势。即使四季度投资、工业的数据继续回落，全年来看，增速仍然偏快。宏观调控效果真正显现，还要等到明年。目前，很多地方扩大投资的动力还很强劲，投资增速超过35%的省市区还有10多个，防止投资反弹的任务很重，要让投资增速逐步稳定回落。从房地产市场来看，现在住房结构还不合理，房地产投资的结构也不合理，主要城市的房价一直在上涨。在所有问题中，最主要的是建立住房保障体系，逐步解决中低收入阶层的住房问题。
货币信贷增速从整体上看仍显过快，截至今年8月，人民币新增贷款25382亿元，超过了全国的预期目标25000亿元。此外，M2增速放缓，但仍有反弹可能；M1增长速度仍然偏快，中长期贷款的同比增速连续8个月持续上升；企业融资环境较宽松、投资的潜在能力比较强，部分金融机构的放贷动力仍强。“货币政策调控仍处于反复阶段，下一阶段，或将继续加大公开市场操作力度。”
分析认为，从主要经济数据上看，当前的宏观调控政策初见成效，但是中央与地方的矛盾、投资增长过快与货币过剩的矛盾都没有得到解决，调控成效不可高估。防范投资反弹、经济过热仍是明年的主要任务，他建议明年应当实行适度从紧的货币政策。因为货币流动性过剩仍是我国经济运行中的一个“扣”，如果得不到解决，就很难遏制投资增长过快和信贷投放过快。再加上，不管是加息的时候，还是降息的时候，都使用“稳健的货币政策”这一提法，政策指向不太明确。目前，信贷与投资的关系不像原来那么紧密，企业自有资金相当宽裕，企业自筹资金的环境相当宽松，而且高储蓄给银行造成很大的放贷压力。所以，如果不解决货币流动性，就无法改变投资增长过快的机制，就会在“同一块石头上再次绊脚”。
分析认为，在宏观当局透过各种途径，多次宣称人民币不会在短期内大幅升值，甚至警示赌人民币升值注定不会得逞依然无济于事的情况下，就已预示：要想从根本上缓解升值压力，光说不做是不行的。基于自去年以来，宏观当局就宣称：每年升值3%的幅度是可接受的。果真如此的话，打破升值预期最有效且直截了当的手段就是，快速将3%的幅度升值到位，这样就可极大缓解年内的升值压力。在目前人民币升值幅度已达2.592%的情况下，人民币汇率回调的时机已在不断迫近。根据3%的上限，年内人民币汇率最高可达7.86附近(按照外管局资本司司长陈炳才所提出的最大5%的幅度，则在7.7附近)。
分析认为，宏观调控不能简单地以减速为目标。即不能简单地追求把增长速度降下来、把投资幅度降下来。因为并不清楚目前中国经济的自然增长率是多少。中国经济结构变化得很快，不像香港或美国，这些地区和国家的经济是比较平稳的，所以，很难对中国经济的自然增长率做出预测。在这种情况下，如果我们一味强调减速，一旦国际环境发生变化，中国经济状况可能会比1999年还要糟糕。宏观调控应该以提高投资的效率、提高经济发展的可持续性、提高经济的应对能力和灵活性为基本目标，其核心是提高投资的效率，要尽量减少下马的项目再上马、再开工，开工之后效率不高并形成呆账。
分析认为，投资和信贷的高速扩张背后，是经济运行中的净储蓄规模不断积累，以银行流动性过剩为特征的本币净储蓄，以及以外汇储备飙升为特征的外币净储蓄，两类净储蓄已经显著影响宏观调控的手段和有效性。为吸收本币净储蓄，需要既调控基于市场效益的固定资产投资增速，又要启动基于社会公平的公共财政大转型；为吸收外币净储蓄，需要加速汇率改革，并对储备持续飙升的风险予以高度关注。
前九个月全国税收收入同比增长22.5%，共入库税款28420亿元（不包括关税和耕地占用税、契税，未扣减出口退税），实现稳定较快增长。其中，前九个月内外资企业所得税、国内增值税、营业税分别增长31%、20%和21.4%。
国际方面，原油期货10日跌至八个月低点，十一月轻质低硫原油期货合约下跌1.44美元，至每桶58.52美元。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
