12月19日宏观杂谈
2006-12-20 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
今日宏观方面，别墅高尔夫球场用地被明令禁止。国土资源部、国家发改委日前联合发布实施2006年版《限制用地项目目录》和《禁止用地项目目录》,别墅类房地产开发项目,高尔夫球场项目,赛马场项目,党政机关、国有企业、事业单位新建培训中心项目,未依法取得探矿权的矿产资源勘察项目,未依法取得采矿权的矿产资源开采项目用地,被明令禁止.分析认为,土地“闸门”是中国宏观调控的组成部分,其目的是中国经济结构调整和经济增长方式的转变.土地政策的方向是,控制新增建设用地粗放性快速增长的同时,促进原有土地更有效的利用.
根据国资委的最新部署，国有经济要对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业；要对基础性和支柱产业领域的重要骨干企业保持较强控制力；要对其他行业和领域保持必要影响力。国资委表示，今后几年１６１户中央企业国有资本的调整路线已经明确，到2008年，长期积累的一批资不抵债、扭亏无望的国有企业政策性关闭破产任务基本完成；到２０１０年，中央企业户数要调整至８０户到１００户，其中３０户到５０户将发展成为具有较强国际竞争力的大公司大企业集团。
分析认为，目前央行所面临的流动性过剩压力有增无减。一方面是，每年约2000亿美元的外汇储备增长，使得央行被迫投放上万亿元的基础货币，再通过乘数效应放大，导致流动性不断扩大。另一方面则是，发行央行票据和上调存款准备金率等对冲流动性的常规“药方”，不仅无法触动流动性过剩的病根，而且导致央行成本负担不断加重，效用递减。据悉，今年四季度央行票据到期总量为6810亿元，比去年同期多增约1000亿元，而明年一季度到期央票回流资金将创下9000亿元的历史天量。无疑，这将加剧流动性过剩局面。如果不把流动性控制在与经济可持续增长相适应的水平，改制上市后放贷冲动强烈的商业银行又将过度扩张贷款，并可能刺激投资高位反弹。货币政策调控流动性的难度正日益加大。存款准备金率和央行票据的搭配使用，仍将是央行对冲流动性的主要方式。由于日常发行央票受制于商业银行的购买意愿，而定向央票更具强制性，可能会多次使用；上调存款准备金率可望深度冻结流动性，却会带来市场短期利率剧烈波动的负面影响，不易多用。
分析认为，2006年的各项宏观调控措施，初步遏制了中国经济由“偏快”转向“过热”势头，但经济运行中的突出矛盾并未得到根本解决。2007年我国宏观调控政策在总体上要坚持稳中偏紧取向，坚持稳健的财政政策和货币政策，继续以抑制固定资产投资过快增长为核心进一步巩固宏观调控成果，注重从改变国际收支状况来控制经济过热的资金源头，加强各项政策之间的协调配合，突出抓好已出台政策的落实，进一步提高宏观调控政策的有效性。房地产调控仍将是调控重点之一。目前，房地产调控效果与整个宏观调控效果的反差比较大。房价涨幅没有得到控制，住宅市场的结构调整成效不大，房地产市场秩序的规范也不到位。明年关键是落实房地产调控的各方面责任，提高执行力，最大限度地避免“政策折扣”现象。
分析认为，2007年提高利率的可能性很大。一是由于投资回报率仍然较高、投资反弹的压力依然很大，从提高资金成本、抑制投资过热的角度来讲，2007年存在进一步加息的空间。二是由于顺差仍将保持在高位，明年资金过剩的情况很难有明显的改变。三是稳定储蓄的需要。居民储蓄分流有一定的合理性，但如果储蓄持续减少，势必影响银行资金来源的稳定性，增加银行经营风险和整个金融系统的风险。考虑到2007年上半年投资和信贷反弹的压力较大，2007年第一次利率上调的时间点可能在2007年上半年。
分析认为，财政增支的着力点应该在如何改变我国经济模式由政府投资拉动、出口拉动的局面。要达到这个目的，财政必须向居民返利。财政至少可以通过提高四类支出达到还利于民的目的：第一，可以加大对社保的投入，健全社会保障体系，解决老百姓的后顾之忧，从而降低老百姓储蓄的愿意；第二，取消利息税，增加存款利息。目前，我国银行的息差过大，增加存款利息，可以提高居民收入；第三，可以适当降税；第四，财政收入的使用要倾向低收入群体。社会财富到一定阶段以后，财政要起到平滑作用，让更多居民享受到经济成长的成果。这样消费才能起来。
德银表示，由于近期美元汇率波动性加大、保尔森一行本月访华、来自民主党主导的美国新国会的压力加剧，以及美国财政部对人民币汇率制度的评估报告将在明年四月出炉，这些因素将加大央行提高汇率弹性的压力，因此在未来两年的时间内，央行还应考虑分几个阶段将人民币兑美元的交易波幅由目前的+/-0.3%扩大7倍至+/-2%。预计2007年中国GDP增速将实现软着陆，明年年初的投资增速会加快，但出口增长将出现回落，货币紧缩政策力度趋于缓和。紧缩政策将趋于放松，预计明年包括财政、货币和行政措施在内的整个宏观调控政策将略为放松。央行的货币政策明年会继续保持偏紧，但紧缩力度较今年有所缓和。除继续发行央票外，央行可能在明年上半年采取两次货币紧缩措施，比如两次提高法定存款准备金率50个基点等。此外，由于美联储下调利率幅度可能大于外界此前的预测，因此中国央行上调利率的可能性会减小。
央行在公开市场继续以数量招标方式发行400亿元一年期央行票据，发行价格仍为97.28元。
国际方面，原油期货18日收盘走低，一月轻质低硫原油期货合约跌1.23美元，至每桶62.20美元。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
根据国资委的最新部署，国有经济要对关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域保持绝对控制力，包括军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业；要对基础性和支柱产业领域的重要骨干企业保持较强控制力；要对其他行业和领域保持必要影响力。国资委表示，今后几年１６１户中央企业国有资本的调整路线已经明确，到2008年，长期积累的一批资不抵债、扭亏无望的国有企业政策性关闭破产任务基本完成；到２０１０年，中央企业户数要调整至８０户到１００户，其中３０户到５０户将发展成为具有较强国际竞争力的大公司大企业集团。
分析认为，目前央行所面临的流动性过剩压力有增无减。一方面是，每年约2000亿美元的外汇储备增长，使得央行被迫投放上万亿元的基础货币，再通过乘数效应放大，导致流动性不断扩大。另一方面则是，发行央行票据和上调存款准备金率等对冲流动性的常规“药方”，不仅无法触动流动性过剩的病根，而且导致央行成本负担不断加重，效用递减。据悉，今年四季度央行票据到期总量为6810亿元，比去年同期多增约1000亿元，而明年一季度到期央票回流资金将创下9000亿元的历史天量。无疑，这将加剧流动性过剩局面。如果不把流动性控制在与经济可持续增长相适应的水平，改制上市后放贷冲动强烈的商业银行又将过度扩张贷款，并可能刺激投资高位反弹。货币政策调控流动性的难度正日益加大。存款准备金率和央行票据的搭配使用，仍将是央行对冲流动性的主要方式。由于日常发行央票受制于商业银行的购买意愿，而定向央票更具强制性，可能会多次使用；上调存款准备金率可望深度冻结流动性，却会带来市场短期利率剧烈波动的负面影响，不易多用。
分析认为，2006年的各项宏观调控措施，初步遏制了中国经济由“偏快”转向“过热”势头，但经济运行中的突出矛盾并未得到根本解决。2007年我国宏观调控政策在总体上要坚持稳中偏紧取向，坚持稳健的财政政策和货币政策，继续以抑制固定资产投资过快增长为核心进一步巩固宏观调控成果，注重从改变国际收支状况来控制经济过热的资金源头，加强各项政策之间的协调配合，突出抓好已出台政策的落实，进一步提高宏观调控政策的有效性。房地产调控仍将是调控重点之一。目前，房地产调控效果与整个宏观调控效果的反差比较大。房价涨幅没有得到控制，住宅市场的结构调整成效不大，房地产市场秩序的规范也不到位。明年关键是落实房地产调控的各方面责任，提高执行力，最大限度地避免“政策折扣”现象。
分析认为，2007年提高利率的可能性很大。一是由于投资回报率仍然较高、投资反弹的压力依然很大，从提高资金成本、抑制投资过热的角度来讲，2007年存在进一步加息的空间。二是由于顺差仍将保持在高位，明年资金过剩的情况很难有明显的改变。三是稳定储蓄的需要。居民储蓄分流有一定的合理性，但如果储蓄持续减少，势必影响银行资金来源的稳定性，增加银行经营风险和整个金融系统的风险。考虑到2007年上半年投资和信贷反弹的压力较大，2007年第一次利率上调的时间点可能在2007年上半年。
分析认为，财政增支的着力点应该在如何改变我国经济模式由政府投资拉动、出口拉动的局面。要达到这个目的，财政必须向居民返利。财政至少可以通过提高四类支出达到还利于民的目的：第一，可以加大对社保的投入，健全社会保障体系，解决老百姓的后顾之忧，从而降低老百姓储蓄的愿意；第二，取消利息税，增加存款利息。目前，我国银行的息差过大，增加存款利息，可以提高居民收入；第三，可以适当降税；第四，财政收入的使用要倾向低收入群体。社会财富到一定阶段以后，财政要起到平滑作用，让更多居民享受到经济成长的成果。这样消费才能起来。
德银表示，由于近期美元汇率波动性加大、保尔森一行本月访华、来自民主党主导的美国新国会的压力加剧，以及美国财政部对人民币汇率制度的评估报告将在明年四月出炉，这些因素将加大央行提高汇率弹性的压力，因此在未来两年的时间内，央行还应考虑分几个阶段将人民币兑美元的交易波幅由目前的+/-0.3%扩大7倍至+/-2%。预计2007年中国GDP增速将实现软着陆，明年年初的投资增速会加快，但出口增长将出现回落，货币紧缩政策力度趋于缓和。紧缩政策将趋于放松，预计明年包括财政、货币和行政措施在内的整个宏观调控政策将略为放松。央行的货币政策明年会继续保持偏紧，但紧缩力度较今年有所缓和。除继续发行央票外，央行可能在明年上半年采取两次货币紧缩措施，比如两次提高法定存款准备金率50个基点等。此外，由于美联储下调利率幅度可能大于外界此前的预测，因此中国央行上调利率的可能性会减小。
央行在公开市场继续以数量招标方式发行400亿元一年期央行票据，发行价格仍为97.28元。
国际方面，原油期货18日收盘走低，一月轻质低硫原油期货合约跌1.23美元，至每桶62.20美元。（大非 Mysteel.com研究部编辑，请勿转载）
