12月27日宏观杂谈
2006-12-28 00:00 来源： 我的钢铁 作者：mysteel
今日宏观方面，胡锦涛强调把节约能源资源放在更突出战略位置。胡锦涛指出，要把节约能源资源作为转变经济增长方式的主攻方向，大力推进产业结构优化升级，大力发展集约化农业和生态农业，大力发展服务业，积极发展高技术产业，加快用高新技术和先进适用技术改造传统产业，坚决淘汰严重耗费能源资源和污染环境的落后生产能力，加大循环经济试点力度，努力提高生产活动的循环化、生态化水平。要加快构建节约能源资源的技术支撑体系，加强能源资源节约和循环利用技术的攻关和产业化，培育节能服务体系。要抓紧制定和修订与社会主义市场经济体制相适应的促进能源资源节约和有效利用的法律法规，注重运用价格、财税、金融等手段促进能源资源节约和有效利用，加快建立科学的节能减排指标体系、考核体系、监测体系，依法加大执法和监督检查力度，堵塞能源资源浪费漏洞。
周小川表示，中国将继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成机制中的基础性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，逐步增强汇率弹性，引导企业适应汇率变化。
国家环保总局要求所有城镇都要开征污水处理费，并逐步提高收费标准，原则上达到每吨污水收费0.8元。2008年年底前，所有自备水源用户都要开征污水处理费。凡收费不到位的地方，当地财政要对运营成本给予补助。落实国家在污水处理设施建设方面给予的土地、税收等优惠政策。推进城镇污水处理单位改制转企，实行特许经营，并强化监管。完善生态补偿政策、机制，开展生态补偿试点。
央行指出，尽管农产品的价格上涨的确惠及了农民，但这却让央行在制订货币政策时遇到了一些困难。当前的CPI增速加快的确主要是缘于粮价上涨的拉升，而不是受到宏观调控的影响。粮价上涨之势不会延续太久，明年CPI增幅可能在2%左右，“这将是中国经济完全能接受的”。而就今年前11个月而言，CPI平均增速在仅在1.3%，只是在11月份才突然增至20个月来新高的1.9%。央行明年的目标是将CPI增幅控制在3%以内，保持相对的稳定。
商务部预计，四季度社会消费品零售总额将达到25190亿元，同比增长14%。以此推算，全年将实现社会消费品零售总额76310亿元，增长13.6%，预计增幅高于去年0.7个百分点。按照四季度物价水平有所回升，全年零售物价上涨0.9%来计算，全年社会消费品零售总额实际增长将达12.6%，这一增速将高于GDP增幅2.1个百分点，消费对经济增长的贡献有所提高。粗略测算，2006年最终消费占GDP的比重将达到52.9%，即消费率为52.9%，比2005年提高0.8个百分点，消费需求拉动经济增长5.6个百分点，将成为近年来的较高贡献度。
分析认为，国内资产价格快速飚升，一方面会给国内经济增长带来动力。因为，房地产价格飚升会吸引更多的企业进入房地产，并由房地产业带动相关产业的发展；而股市价格快速上涨会吸引更多企业从股市融集资金。而这些资金向企业聚集，就容易形成新一轮投资热潮。对于国内银行来说，在股市融到巨量的资金后，放贷能力增强，如果未来监管部门的信贷控制不严，国内银行的信贷冲动随时都会释放出来。而企业的投资冲动与银行投资信贷冲动形成合力，新一轮投资热潮必然随之而来。同时，对于资产持有者来说，资产价格上涨的财富效应也会引发一轮新的消费热潮。但是，当这种资产价格快速上涨不可持续时，国内金融体系的脆弱性也就暴露无遗了。
分析认为，虽然人口结构、收入增长、城市化等变化可能会导致储蓄减少；但在社会保障体系完全建立起来之前，国内居民储蓄很难有大幅度的下降，仍将维持较高的水平。同时，政府和企业储蓄过高也是由于长期结构性原因造成的，其改变也需要较大的政策调整。目前，国内金融业的落后、金融体系的低效，使得国内储蓄难以有效地转化为国内投资。在今后相当长的时期内，国内金融体系的发展仍然很难有效地解决国内储蓄向国内投资转化的问题。因此，在中长期内，如果没有重大政策调整，国内储蓄可能仍然长期大于国内投资；这意味着中国的贸易顺差仍将继续长期存在。当然，一些新的变化也可能会影响到中国的贸易平衡。进口原材料和能源的价格不断上涨，可能导致中国加工贸易的竞争力受损，出口减速；WTO多哈回合谈判的全面中止，世界范围内的贸易保护主义可能进一步加剧，这会直接影响到中国产品出口的增长速度；国内收入水平和工业化程度的提高，可能导致对高档产品、高科技产品的进口增加，因此贸易顺差会相应缩小。但是，由于中国的顺差主要是由国内投资储蓄结构失衡、国际产业转移、经济发展战略以及国内消费需求相对不足等长期性、结构性因素决定的，因此贸易顺差在较长时期内仍将继续存在。
分析认为，2007年的全球趋势是增速放慢一个百分点，并不很严重。其风险在于经济放慢时将会暴露的一些问题。因为这一轮经济周期是由金融带动的，虽然我们看到贸易增长很快，但金融增长特别是衍生产品发展更快。衍生产品发展引起资本成本下降，资本成本下降导致房地产价格上升和投资旺盛。全球在场外交易的衍生产品目前已经达到340万亿美元面值，这相当于世界实体经济总量的七倍。风险管理是最大的问题。因为对一家大投资银行来说，仅账面上的衍生产品就高达几十万亿美元，但其风险管理部门却没有经受过考验，存在着很大的不确定性。
央行在周二公开市场上一口气回笼了1200亿元资金，对冲了近六成将于本周到期的资金量。
国际方面，原油期货26日收盘大幅下跌，二月原油期货合约收盘跌1.31美元，至每桶61.10美元。（大非 Mysteel.com研究部，请勿转载）
周小川表示，中国将继续按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成机制中的基础性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，逐步增强汇率弹性，引导企业适应汇率变化。
国家环保总局要求所有城镇都要开征污水处理费，并逐步提高收费标准，原则上达到每吨污水收费0.8元。2008年年底前，所有自备水源用户都要开征污水处理费。凡收费不到位的地方，当地财政要对运营成本给予补助。落实国家在污水处理设施建设方面给予的土地、税收等优惠政策。推进城镇污水处理单位改制转企，实行特许经营，并强化监管。完善生态补偿政策、机制，开展生态补偿试点。
央行指出，尽管农产品的价格上涨的确惠及了农民，但这却让央行在制订货币政策时遇到了一些困难。当前的CPI增速加快的确主要是缘于粮价上涨的拉升，而不是受到宏观调控的影响。粮价上涨之势不会延续太久，明年CPI增幅可能在2%左右，“这将是中国经济完全能接受的”。而就今年前11个月而言，CPI平均增速在仅在1.3%，只是在11月份才突然增至20个月来新高的1.9%。央行明年的目标是将CPI增幅控制在3%以内，保持相对的稳定。
商务部预计，四季度社会消费品零售总额将达到25190亿元，同比增长14%。以此推算，全年将实现社会消费品零售总额76310亿元，增长13.6%，预计增幅高于去年0.7个百分点。按照四季度物价水平有所回升，全年零售物价上涨0.9%来计算，全年社会消费品零售总额实际增长将达12.6%，这一增速将高于GDP增幅2.1个百分点，消费对经济增长的贡献有所提高。粗略测算，2006年最终消费占GDP的比重将达到52.9%，即消费率为52.9%，比2005年提高0.8个百分点，消费需求拉动经济增长5.6个百分点，将成为近年来的较高贡献度。
分析认为，国内资产价格快速飚升，一方面会给国内经济增长带来动力。因为，房地产价格飚升会吸引更多的企业进入房地产，并由房地产业带动相关产业的发展；而股市价格快速上涨会吸引更多企业从股市融集资金。而这些资金向企业聚集，就容易形成新一轮投资热潮。对于国内银行来说，在股市融到巨量的资金后，放贷能力增强，如果未来监管部门的信贷控制不严，国内银行的信贷冲动随时都会释放出来。而企业的投资冲动与银行投资信贷冲动形成合力，新一轮投资热潮必然随之而来。同时，对于资产持有者来说，资产价格上涨的财富效应也会引发一轮新的消费热潮。但是，当这种资产价格快速上涨不可持续时，国内金融体系的脆弱性也就暴露无遗了。
分析认为，虽然人口结构、收入增长、城市化等变化可能会导致储蓄减少；但在社会保障体系完全建立起来之前，国内居民储蓄很难有大幅度的下降，仍将维持较高的水平。同时，政府和企业储蓄过高也是由于长期结构性原因造成的，其改变也需要较大的政策调整。目前，国内金融业的落后、金融体系的低效，使得国内储蓄难以有效地转化为国内投资。在今后相当长的时期内，国内金融体系的发展仍然很难有效地解决国内储蓄向国内投资转化的问题。因此，在中长期内，如果没有重大政策调整，国内储蓄可能仍然长期大于国内投资；这意味着中国的贸易顺差仍将继续长期存在。当然，一些新的变化也可能会影响到中国的贸易平衡。进口原材料和能源的价格不断上涨，可能导致中国加工贸易的竞争力受损，出口减速；WTO多哈回合谈判的全面中止，世界范围内的贸易保护主义可能进一步加剧，这会直接影响到中国产品出口的增长速度；国内收入水平和工业化程度的提高，可能导致对高档产品、高科技产品的进口增加，因此贸易顺差会相应缩小。但是，由于中国的顺差主要是由国内投资储蓄结构失衡、国际产业转移、经济发展战略以及国内消费需求相对不足等长期性、结构性因素决定的，因此贸易顺差在较长时期内仍将继续存在。
分析认为，2007年的全球趋势是增速放慢一个百分点，并不很严重。其风险在于经济放慢时将会暴露的一些问题。因为这一轮经济周期是由金融带动的，虽然我们看到贸易增长很快，但金融增长特别是衍生产品发展更快。衍生产品发展引起资本成本下降，资本成本下降导致房地产价格上升和投资旺盛。全球在场外交易的衍生产品目前已经达到340万亿美元面值，这相当于世界实体经济总量的七倍。风险管理是最大的问题。因为对一家大投资银行来说，仅账面上的衍生产品就高达几十万亿美元，但其风险管理部门却没有经受过考验，存在着很大的不确定性。
央行在周二公开市场上一口气回笼了1200亿元资金，对冲了近六成将于本周到期的资金量。
国际方面，原油期货26日收盘大幅下跌，二月原油期货合约收盘跌1.31美元，至每桶61.10美元。（大非 Mysteel.com研究部，请勿转载）
