6月27日宏观杂谈

今日宏观，国税总局收紧土地使用税减免权限，涉及行业包括房地产、电力、煤炭。昨日，国税总局发布通知取消一系列的行政审批项目，同时取消了对交通部门的港口用地、电力、煤炭及房地产行业中关于企业土地使用税税收优惠的地方审批权限。

《第二次全国土地调查总体方案》已公布，该方案明确了第二次全国土地调查的目的和意义、目标和主要任务、技术路线与方法、主要成果、组织实施等。按照《总体方案》，2007年1月开始启动第二次土地调查工作，1月至6月开展第二次土地调查的有关准备工作，完成调查方案编制、技术规范制定，以及试点经验总结、业务培训和舆论宣传等。7月1日全面启动调查工作，2009年上半年完成调查工作。

今日，十届全国人大常委会第28次会议上，中国财政部长金人庆在关于2006年中央决算情况的报告中称，汇总中央和地方决算，2006年中国全国财政总收入达到39373.2亿元，比2005年增长了24.4%，总支出为40422.73亿元，增长了19.2%。

全国人大常委会授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税的决定草案的议案。受国务院委托，财政部部长金人庆对决定草案做了说明，认为目前形势下，停征或者减征利息税，国家财政有能力承受。

发改委：中国可能会大幅提高污水处理费标准。发改委副主任毕井泉26日说中国可能会大幅度提高污水处理费、垃圾处理费及二氧化硫排放收费标准，幅度至少一倍以上，以此鼓励企业保护环境，遏制目前环境恶化的趋势。

分析认为，面对能耗居高不下的现状，中央正在加大节能减排力度。目前，国家已经或即将出台的系列政策，包括淘汰关闭落后产能、技术改造、出台财税价格政策，以及干部目标责任考核等等，对推动节能都很好，但问题的关键在于，这些政策的可操作性不够强，因此，很多举措到了地方都会遭遇执行不力。节约能源法已经实施九年了，现在进行修订，不仅是国内有确保能源安全的需要，而且从外交上也有利于批驳西方“中国威胁论”。现在修订草案的内容很全面，而本法的实施会对我国节能步伐的加快起到重要作用。这部法律的颁布实施，如果有条件二审通过更好，即使要进行三审，也有希望在今年能够完成，明年实施，与“十一五”规划的节能减排指标的落实吻合起来。

分析认为，今年以来，我国固定资产投资仍然保持较快的增速，尽管消费增速明显加快，但投资增幅仍然大大高于消费增幅，因而投资消费比例关系持续恶化的局面并未得到扭转。我国投资持续高增长的主要影响因素为：一是我国高储蓄率决定了高投资增长；二是要素价格低廉、投资回报丰厚；三是投资低效率增加投资需求；四是流动性过剩导致投资资金十分宽松。首先，由于我国重储蓄的社会文化传统、人口红利以及分配制度、劳动制度、社保制度调整的影响，在短时期内不可能有明显变化，因此中国将在较长时间内保持较高储蓄率与高投资率。其次，长期以来我国的低利率、富余的低廉劳动力，资源品价格过低、不考虑环保成本的粗放式经营等，进一步减轻了企业投资成本。再次，大量盲目投资、重复建设，导致投资效率低下。最后，近阶段，流动性过剩成为一个全球性现象。而流动性过剩的持续发展，使得投资资金供给量非常宽松，这在一定程度上助推了投资快速增长。

分析认为，此轮价格上涨可以用“意料之内，情理之中”来概括。所谓“意料之内”，是指这轮涨价带有明显的国际背景，所谓“情理之中”，是指这次价格上涨带有明显的恢复性质。近年，我国对外依存度不断增强，国内市场受国际市场的影响越来越大。特别是近年来，随着石油价格的持续上涨，导致美国等国家大规模开发生物能源，利用玉米加工燃料乙醇、利用大豆制造生物柴油，对玉米、大豆等粮食需求量大幅增加，拉动国际市场粮价大幅上涨，进而带动国内粮价上升，并波及到以粮食为原料的食用油、肉、禽、蛋等主要副食品价格。粮、油、肉蛋等食品类价格上涨，成为推动当前价格总水平上涨较快的主要原因。纵观近１０年来农产品价格变化情况，我国主要农产品价格在上世纪９０年代中期达到峰值后一直在较低水平上运行。现在的稻谷、小麦、玉米、大豆、油菜籽、生猪等主要农产品价格与1995年相比基本持平，多数品种仍低于10年前的水平。而与此同时，种植养殖成本随着生产资料价格的上涨而大幅上升。因此，这次价格上涨，是在农产品价格长期较低的基础上发生的，是对农产品生产成本上升的一种合理补偿。

分析认为，流动性可能出现短期拐点，央行货币政策操作也面临更新的金融市场环境。流动性大致体现的商业银行头寸、央行货币发放和金融市场流动性三个层面的流动性短期来看可能并不像市场普遍认为的那样充裕。首先，从商业银行流动性头寸看，经过准备金上调和央票发行，商业银行特别是中小商业银行的流动性已经偏紧。近期面对宏观经济数据偏热，央行迟迟未能动用利息或准备金政策，央票回笼力度近期也有趋弱迹象，表明商业银行层面上的流动性可操作空间较小。其次，货币供应层次的流动性相对实体经济发展趋于偏紧。一是相对于GDP增长，M2的相对增速在放缓。二是央行进行外汇储备占款的冲销力度已经相当大，这部分流动性贡献很有限。三是M1和M2差值开始有所缩小。第三，从股票市场来看，依靠总储蓄转换推动市值上升的动能在减弱。可以看到，央行层面的流动性治理已经获得很大成效，商业银行与货币发行层面的增量流动性在趋紧，而证券市场中由资产结构转化而来的存量流动性缺乏足够的空间。那么，短期内原本认为流动性泛滥的局面可能面临拐点，特别是对于目前A股市场而言，考虑到“大小非”解禁、新股加速发行和H股回归加快等因素，当前市值所要支撑的流动性并不乐观。

1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润9026亿元，同比增长42.1%；工业经济效益综合指数200.41，同比提高21.79点；税金总额6271亿元，同比增长24.9%；主营业务收入142273亿元，同比增长27.4%。

国际方面，8月原油期货收低1.41美元，报每桶67.77美元,盘中在67.60美元至69.19美元间交投。(大非Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载)