12月6日宏观杂谈

☆今日聚焦☆

稳健转从紧：中国货币政策十年首变   5日闭幕的中央经济工作会议透露出重要信息：已实施十年之久的“稳健的货币政策”将调整为“从紧的货币政策”。

明年经济发展基调：防过热、防通胀、重民生   中央经济工作会上，中国高层明确表示，防止经济转向过热和明显通胀将成为2008年中国宏观调控的首要任务，同时政府将投入更多财力改善民生，促进社会和谐。

央行部署明年金融调控强调实行从紧的货币政策   5日，中国人民银行召开党委会议强调，根据中央经济工作会议要求，明年人民银行将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，实行从紧的货币政策。

中美利差或反转 外汇管理受考验  中美利差大幅缩小甚至反转，将进一步刺激热钱流入。如何防范短期资本流动冲击，将是2008年外汇管理面临的一大挑战。

发改委：当前价格上涨不是严重通胀    5日，国家发改委有关负责人表示，当前的价格上涨并不是价格全面上涨的严重通货膨胀。同时，该负责人表示：“中央已经明确，将实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，控制固定资产投资过快增长，转变外贸增长方式。”

国土资源部副部长：土地储备机构不能以盈利为目的   5日，国土资源部获悉，土地储备制度是调控土地市场不可或缺的重要手段之一，土地储备机构的定位不能以盈利为目的，要积极服务于政府土地宏观调控。

德国今年有望蝉联世界出口第一    4日，世贸组织发表的年度全球贸易报告称，2007年德国有望保持世界第一大出口国地位。德国从2003年开始一直为世界出口冠军。

发改委要求推进中小企业节能减排   5日，国家发改委发出了关于做好中小企业节能减排工作的通知，要求各地加强中小企业节能减排管理。并提出各地要系统研究财税、价11月CPI可能超6.5%年底前或再次加息。

☆今日分析☆

价格上涨内外因素分析

分析认为，当前的价格上涨是国际国内多种因素综合作用的结果。从国际市场看，一是石油价格高涨，导致部分玉米和食用植物油用来生产燃料乙醇和生物柴油，推动粮价大幅度上涨。二是小麦减产，目前全球小麦库存降到20多年来最低点，10月份小麦期货价格同比上涨70.7%。三是美元贬值，推动国际市场石油、粮食、油料等大宗商品价格上涨。此外，国际海运费大幅度提高，增加商品进口成本。从国内市场看，一是成本推动，石油、钢材、粮食、大豆等基础性产品价格上涨增加了生产资料和消费品生产成本；二是供给减少，由于饲料价格上涨、周期性波动和疫情的综合影响，生猪生产下降，5—8月份猪肉价格暴涨，直接推动CPI较快上升；三是需求拉动，连续几年经济增长速度较高，“三过”（固定资产投资增长过快、信贷投放过多和外贸顺差过大）的矛盾突出，市场需求过旺。

明年信贷投放控制或将提前

分析认为，除了提出“明年实施稳健的财政政策和从紧的货币政策”外，中央经济工作会议还指出，将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏。将实施从紧的货币政策以文件的形式明确，实际上表明了中央的一种态度，给人未来以一种预期，同时并表明，未来还会有数次升息的空间。流动性过剩导致了内外经济过热，虽然政府一直在实施从紧的货币政策，但由于货币政策在执行过程中存在实际偏松的问题，以及出台时机和力度方面的缺陷，效果一直并不明显。从紧的货币政策说明，明年货币政策的调控力度将会比今年还大，其手段包括加息、上调存款准备金率、发行央票等在内，而且窗口指导之类的行政手段会更加严格。近期财政部发行7500亿特别国债，这也是为了给央行调控经济提供更多的手段。另外，明年央行或吸取近几年银行信贷投放失控的教训，从年初就紧抓信贷投放。在经济增长偏快、通货膨胀压力加大的情况下，实施进一步的紧缩政策显得非常必要。尽管在某一阶段央行的政策可能有所侧重，但在汇率继续加快升值的情况下，仍不能排除年内加息的可能。

物价回落存可能

分析认为，当前及今后一段时间，虽然存在推动价格总水平继续攀升的不利因素，但抑制价格总水平过快上升也有许多有利条件。昨日，国家发改委有关负责人也表示，当前价格上涨是结构性上涨，并不是价格全面上涨的严重通货膨胀。“从大宗商品的供求情况和当前经济运行总体情况看，做到不出现严重通货膨胀是有条件的，努力使物价涨幅逐步回落是可能的。”这位负责人强调。首先从粮油来看，明年粮价可以保持基本稳定。在粮食价格基本平稳的情况下，食品类价格继续大幅度上涨的可能性不大。绝大部分工业消费品供大于求，价格可以保持基本稳定。而且中央已经明确，明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，控制固定资产投资过快增长，转变外贸增长方式，这些措施将为保持价格总水平基本稳定提供了较为宽松的宏观环境。另外，国家财政增收较多，国家外汇储备已经超过1.4万亿美元，都是抑制物价过快上涨，保障供给，稳定价格的有利条件。目前，推动价格总水平继续攀升的不利因素主要有三：今年的食品价格上涨主要在下半年；国际市场大宗商品价格仍在上涨；理顺资源环境价格推动。

☆今日简讯☆

美国大企业家对美经济前景保持乐观。

欧佩克拒不增产，油价飙升再上90美元。

美国10月工厂订单月比上升0.5%，符合预期。

加拿大基准隔夜拆款利率下调25个基点至4.25%。

台湾“主计处”5日表示，台湾11月CPI同比上升4.8%。

世贸组织4日年度全球贸易报告称，德国今年有望蝉联世界出口第一。

澳大利亚统计局公布，澳大利亚第三季度GDP季比上升1%，年比上升4.3%。

美林预计，2008年全球经济增长4.7%；若不包括美国在内，2008年全球经济增速将为5.6%，低于2007年的预期6.0%。

美林预计，亚洲经济体的增速也会小幅放缓。日本明年经济增长约为1.1%，低于今年预期增长的1.7%；中国明年经济增速为10.9%，低于11.5%的2007年预期增速。

1月原油期货5日收低，下跌0.83美元，或0.9%，报每桶87.49美元。（大非Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）