6月26日宏观杂谈

☆今日聚焦☆

经济热度指数连续回落 宏观调控效应渐显  央行25日发布的《2008年第2季度企业家问卷调查》显示，宏观经济热度指数从2007年第4季度的历史峰值18.4%降至本季的12.3%，累计降幅达6.1个百分点，宏观经济热度指数连续两个季度下降。央行分析认为，这表明宏观调控效应正在逐渐显现。

江苏南通样本：信贷退出之痛  江苏南通的小企业正处于调控的风口浪尖。这个城市以出口导向型纺织行业、建筑业、化工等行业为区域经济特色，是不少银行试点小企业贷款的首选之地,如今却遭遇到银行授信主动退出的压力。来自江苏银监局南通分局的一份调查报告统计，南通市国有大型银行和股份制银行拟定的退出客户166户，需要退出贷款金额约9.37亿元。其中所涉主要是小企业。

中冶将赴菲律宾开发铁矿建钢厂  投资最高达100亿美元据悉，中国冶金科工集团公司已在菲律宾签署了一份铁矿石开采框架协议，准备在菲律宾棉兰老岛(MindanaoIsland)开采一座铁矿，而菲律宾环境部长透露，中冶还计划在菲律宾投建钢厂，投资最高可能达到100亿美元

宝钢与国际钢铁巨头竞争潜力市场  25日，泰国工业部促进投资委员会表示，目前有4家国际大型钢铁集团，就准备在泰国投资建钢铁厂事宜向泰国工业部提出投资申请，中国宝钢集团赫然在列。这4家国际企业分别是：安赛乐米塔尔、新日铁、JFE钢铁公司、宝钢集团。泰国适合兴建钢铁厂的地区仅有两个，分别在巴蜀府及春蓬府，上述4家投资案已提送内阁会议审查。

俄罗斯铁矿石难解中国钢企之渴  俄罗斯海关数据显示，今年前5月，俄罗斯通过满洲里口岸向中国出口铁矿石49.1万吨，约占其间俄罗斯铁矿石出口总量的5％。俄罗斯对华铁矿石出口量约占俄总出口量的10%～15%。事实上，满足本国消费后，俄罗斯用于出口的铁矿石不到其总产量的20％。俄联邦统计局资料显示，俄罗斯铁矿石产量2006年为1.37亿吨，出口2400万吨，进口1100万吨。面对中国每年数亿吨铁矿石的庞大需求，就目前俄罗斯的产量和出口量而言，想要解困似乎比较困难。

两巨头回应“力拓价格” 传统铁矿石定价体系或终结  面对宝钢与力拓达成的2008财年铁矿石基准价格，另外两大铁矿石巨头24日纷纷做出回应：淡水河谷认为，这可能意味着传统的基准价位体系的终结；必和必拓认为，这一结果仍未反映足够的海运费溢价，呼吁采用指数定价体系。专家则建议，对必和必拓可能提出的更高涨幅要求，中方可以抵制甚至给予更低涨幅。

供需矛盾推煤价急升 “限价令”遭遇“打折”困惑  调研后发现，国内煤炭供需偏紧的现状并无实质性改观，短期内煤价仍存在上涨压力，国内煤炭现货交易价将与国际煤炭价格持平甚至反超的趋势非常明显。尤其值得注意的是，虽然在通货膨胀以及电力供应的压力之下，政府已经对煤价进行了干预性调控，但是，调控政策的落实，可能遭遇“打折”的尴尬。

130亿元央票今日发行  为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，今日央行将发行2008年第七十四期、第七十五期总量为130亿元的中央银行票据。

世行2008财年对中国贷款超15亿美元  世界银行25日公布，2008财年中国仍是世行最大的借款国之一，给中国提供的项目贷款总额达到15.13亿美元。世行的2008财年为自2007年6月30日至2008年6月30日。2008财年批准的对华贷款项目主要通过改善公共交通系统，扩大城市污水处理和污染控制，提高能效，帮助中国应对环境挑战。

☆今日分析☆

今年年底或明年年初通胀率可望下降

分析认为，滞胀有很严格的定义，也即经济几乎没有增长，通胀率长时间居高不下。就像上世纪七十年代美国发生的经济滞胀。美国当年的滞胀是由于欧佩克组织的禁运，美国的石油供给忽然减少，石油价格涨了一倍多导致的。当然目前世界的石油价格近一年来也涨了一倍多，但目前的石油价格飞涨是需求强劲导致的，是一个需求冲击，与供给冲击有着本质的区别。确实中国经济有放缓迹象，但增长速度仍然相当高，远未到停滞，而且通胀率出现下行趋势。因此说中国经济出现滞胀是不科学的。但目前紧缩性宏观经济政策使得经济放缓，而通胀率仍处于高位，这给人感觉像是滞胀，这是由于经济增长与通货膨胀率的变化调整不是完全同步造成的。从一个较长时间来看，当前的现象应该是中国经济从高增长高通胀向较低增长和低通胀过渡中的一个暂时现象。中国的通胀迟早都会降下来。大概是今年年底或者明年年初，当中国的通胀率降至5%的时候。

当前还不是加息适宜时机

分析认为，当前市场加息预期再起，主要理由是周小川行长可能出台"更有力"政策的表态。应该说当前似乎也有一些可勉强支持加息的因素：第一，联储暂停加息，至少不会使美中倒挂的利差继续拉大，从而减弱了宏观当局的对加息副作用的过分担忧。第二，一些发展中国家，比如印度、巴西、俄罗斯等"金砖四国"成员在观望一段时间后，迫于国内通胀压力的持续上升，进入6月份后再度转而继续加息。单纯从从众心理上来说，似乎为央行未来加息提供了可能。第三，高层在抑制通胀问题上态度愈加明确。但是，当前加息可能面临极高的风险。首先，国内房地产市场形势较为严峻。其次，当前面临极大的热钱流入压力。第三，我国CPI已开始掉头向下，而作为物价变化先导信号的CGPI在5月份也开始全面回落。第四，应正确汲取越南金融动荡教训。总体来看，第三季度可能会是各方就中国经济是否已出现严重下滑风险进行识别的关键时期。虽然坚决控制物价过快上涨的取向更加明确，但出于策略性考虑，宏观当局政策措施在措辞上将逐步淡化"从紧货币政策"和"防过热"之类的提法，转而增加对"保发展"的强调。

☆今日简讯☆

美联储25日维持利率于2%不变。

美国工厂耐用品订货5月份维持不变。

亚洲新兴经济体08年经济增长约7%。

欧元区4月工业新订单月升2.5%年升11.7%，高于预期。

5月份日本贸易顺差为3656亿日元，比上年同期减少7.6%。

6月份美国消费者信心指数降至降至50.4，为1992年2月份以来最低。

印度央行重拳出击抑制通胀，宣布将关键短期贷款利率上调50基点至8.5%。

欧央行行长特里谢表示，高CPI或成为通胀预期，欧央行利率应保持高度警惕。

NYMEX8月份原油期货周三收低，下跌2.45美元，跌幅1.8%，报每桶134.55美元。（大非Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）