3月26日宏观杂谈

☆今日聚焦☆

周小川明示中国经济刺激政策退出前提

央行行长周小川25日在出席美洲开发银行年会时称，如果能确信经济复苏，那么部分特别的刺激措施可以逐步淡出。而退出政策可以实施的必要条件同时还包括“确定经济不会出现W形的复苏，即经历当前的反弹后经济增长再度放缓。”周小川强调，中国政府考虑退出实施的刺激政策的前提，是决策层需要看到确切的迹象或统计数据，显示复苏态势良好。他同时表示，退出财政和货币刺激措施需要“先后有序”，“对于许多国家而言，财政刺激政策应最后退出。”

四大行3月前两周放贷近2000亿元 3月新增贷款可能超8000亿元

权威人士25日向中国证券报记者透露，商业银行3月新增贷款仍保持较快增速。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行前两周新增贷款投放近2000亿元，略高于上月同期。分析人士据此推断，银行业3月新增贷款约在8000亿元至10000亿元。考虑到商业银行一季度末绩效考核及企业信贷需求旺盛等因素，3月银行系统放贷冲动仍旧明显。如果按照前两周放贷速度，不排除3月新增信贷再次冲击万亿元大关。不过，上述人士表示，在监管机构“均衡放贷”的压力下，3月新增信贷规模依旧存在较大变数。

备战流动性收紧银行变相高息揽储抬头

如果说2009年是银行业的贷款年，那么2010年很可能是存款年。去年信贷创纪录式的增长，加上今年货币信贷政策的趋紧，使得多年不见的银行大力吸收存款（简称“吸存”）现象再现江湖。与此同时，变相高息揽储行为也有所抬头。至于为何多年不见的银行大力吸存现象再现江湖，专家表示并不奇怪。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，当前银行之所以如此热衷于拉存款，主要原因可能有两个：首先，今年以来货币政策回归适度宽松，央行连续两次上调法定存款准备金率冻结了约6000亿资金，近期更是通过公开市场操作加大回收市场流动性，导致部分银行资金吃紧。

部委合力落实鼓励民间投资具体措施即将出台

进一步拓宽民间投资领域和范围的具体措施即将出台。权威人士向记者透露，根据国务院关于进一步鼓励和引导民间投资健康发展的有关要求，相关部委将依据各自职能分工，分别拿出具体措施。据透露，国家发改委将出台《关于进一步鼓励和促进民间投资的若干意见》作为指导性文件，细化拓宽民间投资的操作。其后，央行和银监会将制定相关金融政策；财政部制定税收优惠政策；工信部将制定促进中小企业发展的有关政策。有关部委将合力扫清拓宽民间投资道路上的障碍。

今年新增土地使用费预算降5.4%

财政部25日发布的2010年中央政府性基金收支预算显示，2010年新增建设用地土地有偿使用费收入预算将比去年下降5.4%。新增建设用地土地有偿使用费是县市人民政府批准将农用地、未利用地转为建设用地应缴纳的费用，专项用于基本农田建设和保护、土地整理和耕地开发等支出。2010年新增建设用地土地有偿使用费收入预算数为260亿元，比2009年执行数减少14.94亿元，下降5.4%。财政部称，260亿元的预算主要是根据2010年全国土地供应数量和结构等因素安排的。

☆今日分析☆

存款准备金率上调在即

近期，央行将数量型工具运用得炉火纯青，腾挪出较大政策调控空间。但对货币政策收紧的恐慌情绪使得周四资本市场再度风声鹤唳。近期会“三度”上调存款准备金率吗？从公开市场操作看，央行本周净回笼资金高达2180亿元。这一规模刷新了上周公开市场资金净回笼纪录，创出两年新高。至此，春节之后央行已连续五周实现资金净回笼。五周分别净回笼资金为610亿元、590亿元、820亿元、2130亿元、2180亿元。从回笼的规模上可以看出，当前回笼力度在继续增强。净回笼回收银行流动性的背后，央行对公开市场操作各种工具的搭配值得玩味。3月份，央行再度重启28天正回购使得4月份到期资金量增加。此外，3月份央行公开市场操作对于3月期工具的使用也大大增加，包括3月期央票和91天正回购，这使得6月份原本很低的到期资金量得以增加，由此，各月的到期资金量变得较为均衡。因此，目前央票利率持稳将有利于稳定市场的加息预期；同时，回笼利率对机构投资者还有吸引力。简而言之，公开市场操作仍是央行回收流动性十分有效的工具。公开市场操作的有效性，一定程度上缓解了短期内上调存款准备金率的必要性。不过，分析人士认为，仍不排除近期三度上调存款准备金率的可能。

☆国际快讯☆

日本总务省(MinistryofInternalAffairsandCommunications)26日公布，该国2月核心消费者物价指数年比下滑了1.2%，支持了有关该国经济仍处在通缩之中的观点。核心CPI已经连续第12个月同比收缩，且降幅略微高于此前经济学家平均预期的1.1%。

世界银行日前发表《俄罗斯经济报告》说，如果国际石油价格保持在每桶７６美元以上，俄政府有望在２０１１年解决预算赤字问题。报告说，如果油价持续高升，２０１０年俄联邦预算赤字占其国内生产总值的比例将仅为３％，到２０１１年可能收支平衡。

据知情人士透露，美国白宫26日将宣布扩充房屋止赎预防计划，新措施将包括降低部分受困贷款人的抵押贷款余额、对失业贷款者提供临时救助等。

英国政府日前决定向英国富人加大征税力度，以帮助穷人度过全球经济低迷时期，并有效下调政府财政预算中的借款规模。英国财政大臣达林说，“收入最高的人群（约占总收入人口的5%）所付的税，应占到国家税收的60%”。

纽约交易时段尾盘，欧洲央行(EuropeanCentralBank)行长特里谢的讲话推动美元走高，进而拖累油价跌破前收盘水平。特里谢表示，国际货币基金组织(InternationalMonetaryFund)没有必要对希腊实施救助，相反该国应通过紧缩计划来解决当前问题。纽约商品交易所五月轻质低硫原油期货合约结算价跌8美分，至每桶80.53美元。（大小非 Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）