结合钢材期货分析后期螺纹钢走势

在国内外整体宏观环境不断变化的背景下，年后国内钢材价格频繁波动，但我们可以从中发现钢材现货价格的变化与钢材期货期货价格有着千丝万缕的联系，钢材期货价格发现功能以及对钢材传统贸易模式的影响作用越来越大。业内人士认为对于利润微薄、资金密集型的钢铁行业而言，钢材期货价格发现、定价与避险功能已经而且也应该为越来越多的涉钢企业加以重视和利用。文中分析一下钢材现货价格与期货价格的关系，并结合当前的宏观环境对后期的钢材期货走势进行简单的分析，并以此预测螺纹钢现货市场的后期走势。

钢材现货价格与期货价格的关系

钢材期货一个重要的作用价格发现，利用具有前瞻性的价格引导现货市场价格，以指导贸易商合理定价，控制仓位，以降低市场风险。本人结合上海现货市场螺纹钢的库存（每周的螺纹钢库存量）与价格（每周螺纹钢的平均价）与当前期货螺纹主力合约价格（每周收盘价）做一些相关分析。图表如下：

从图中可以看出，上海螺纹钢现货价格的价格走势基本与期货价格保持一致，两者之间也保持着一定的价格差。同时2010年1月、2010年9月、2011年2月螺纹钢期货价格与现货价格都出现了下跌，但期货价格下跌都先于现货价格下跌，这是期货的价格发现作用的体现。由于金融市场对信息面、政策面以及资金流动性方面能更准确、更迅速的反应出来，给市场提前发出了价格下跌的信号。

另一方面从图中可以看出每次在期货价格上涨的行情中，现货市场库存都会出现先减后增的情况，同时相应的在期货价格最高时，库存也会达到最高峰。这在一定程度上反映了期货价格对现货市场资源分配的影响。

后期钢市影响因素分析

宏观方面：央行在2011年已经进行了2次加息、5次上调存款准备金率，大中型金融机构存款准备金率达21%的历史高位。数据显示4月份我国居民消费价格(CPI)同比上涨5.3%，涨幅比3月份回落0.1个百分点。近期蔬菜价格大幅下降，带动CPI涨幅回落，缓解了物价上涨的压力。再者美元的上涨带动全球大宗商品大跌也是导致CPI回落不可忽视的因素。鉴于今年我国CPI同比涨幅首次出现回落，货币调控政策还是取得了一定的效果，因此二季度货币调控力度将有所放缓。但再度“破5”，意味我国当前仍面临较大通胀压力，预计央行年内还将加息一次，数次上调存款准备金率。这也将导致贸易商融资难度与成本不断增加，从而抑制钢价上涨。另外，我们还要密切关注美元的走势，由于美联储第二轮量化宽松政策的结束，美元汇率可能都一直维持近期的强势特征，对商品期价形成持续的压力。

成本方面：三季度铁矿石协议价涨到147美元，上涨23%，如果加上二季度的涨价幅度，这一价格比2009年上涨了约140%。另外，目前国内一级冶金焦的价格都在2150-2200元/吨，后期仍有上涨的趋势。经计算4月份国内钢厂的生产成螺纹钢的本在4000元/吨左右，如果按照147美元的矿石价格计算，三季度后每吨螺纹钢成本将提高200-250元至4200元/吨左右。因此后期成本因素也将对钢价起到很强的支撑作用。

库存方面：从历史库存数据可以看出，每年的1月到3月都是库存上升的阶段，3月份开始由于需求释放库存开始下降。截至5月13日，全国主要城市螺纹钢库存为598.721万吨，与上周末（2011-5-6）相比，本周全国螺纹钢库存减少8.936万吨，减幅为1.47%；与去年同期（2010-5-14）相比，减少62.8万吨，同比减幅为9.49%。从数据中可以看出，全国螺纹钢社会库存连续回落，与去年相比也有了明显减幅。但我们必须看到今年货币政策调控力度不断加大，致使贸易商融资困难，融资成本也不断增加，加上今年市场行情不确定性较多，贸易普遍采取低库存操作策略以降低风险。

需求方面：据统计，1-6月全国房地产开发企业房屋施工面积23.97亿平方米，同比增长12.7%，房屋新开工面积虽同比下降10.4%，为4.79亿平方米，但降幅比1-5月缩小5.8%。同时，6月份增加房地产开发投资额为5829亿元，环比增加46%，同比增加34%，仍处于上升势头。国家统计局数据显示，4月份全国工业增加值增长13.4%，较3月增幅下降一个百分点，也印证了经济放缓的脚步似乎在加快。

产量方面：在需求不如预期的同时，钢材产量却屡创新高。据国家统计局最新数据显示，4月国内粗钢产量为5903万吨，同比增长7.1%。日均产量为196.8万吨，创历史新高。1-4月国内粗钢产量为22971万吨，同比增长8.3%。从往年的数据看，后三个季度平均产量往往比首季度大。由此看来，全年粗钢产量突破7亿吨是大概率事件，未来钢材市场压力不言而喻。

产业政策方面：当前愈演愈烈的限电活动和产业结构调整可能是未来钢材价格的最大利好因素。2011年的“电荒”更多的体现在区域性上，目前浙江、江苏、上海、江西、湖南等地是电力较为紧缺的地区。由于我国钢铁行业产能分布存在区域性的不平衡，此次区域性“电荒”显示出与2010年主动性节能减排“拉闸限电”的不同特点。据悉，5月份以来，萍乡钢铁、济南钢铁、莱芜钢铁、西城钢铁、兆顺钢铁等钢企均因限电或检修原因，产量出现下跌，市场到货打折力度很大。另一方面，工信部要求，2011年淘汰落后炼铁产能2653万吨，计划淘汰炼钢产能2627万吨，这都将支撑钢价走强。

期货与现货市场走势分析

结合上述的影响因素分析可以看出，现阶段期货市场与现货市场处于空头与多头博弈盘整的行情，利用黄金分割线这一技术指标分析得出，期货主力合约在4860这点位遇到很强的阻力，连续多个交易日在这一阻力位下方运行。但从纯粹的技术面来看，技术指标KDJ、MACD都支持向上的趋势，后期上涨的可能性比较大，如果钢厂限电能使全国钢铁日产能回到170万吨/日左右的水平，期货主力合约应该能借此机会上攻4930这一点位。期货走势图如：

目前现货市场螺纹钢资源出现短缺，导致市场报价十分坚挺，与近期期货高位盘整的行情十分吻合。但前期两者走势也出现过背离，当期货价格大幅下挫时，现货市场价格却走的很稳定。结合钢材期货与现货历史走势来看，后期期货价格将维持震荡向上的走势，在期货价格上涨的引导下现货价格也将稳步向上，但价格上涨速度会比较缓慢，预计现货价格将有50-100元/吨的涨幅。同时螺纹钢去库存化也将持续至6月底，但鉴于今年贸易商资金链紧张的问题与后期钢厂产能受限影响，现货市场螺纹钢的库存增加量将明显低于往年水平，库存增长的速度也将环比放缓。

结合现货市场与期货市场走势来看，其现货价格走向的决定性因素不再单纯是成本和需求的预期变化，而更象是多空双方资金搏弈的场所，成为信息面和政策面的较量。钢材金融化是未来钢铁行业的必然趋势，希望广大的钢材贸易商能积极研究、认真探索，更好地利用好这一平台。

（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）