春节前热轧底在何处？

十月中旬，受欧债危机爆发导致全球金融市场与大宗商品全面爆跌，进而影响国内期货、电子盘连续大幅下挫，加上货币紧缩政策致使市场需求持续低迷等因素，热卷价格经历了一轮急速下跌，部分市场跌幅超过500元/吨，上海市场热轧成交价一度跌破4000元/吨。十月下旬，随着欧债危机的缓解，以及国内宏观数据的利好，市场价格出现反弹，其后主流市场热卷价格一直在4100-4300元/吨这个价格区间震荡。但就目前市场情况来看需求疲软、原材料价格的低位运行、市场资金紧张等利空因素都在制约着价格回暖。由于看空的心态，贸易商当前都尽量保持低库存以防止后期价格再次下跌，低库存也成为当前支撑市场价格的唯一利好因素。通过了解可以明确的市场还是希望价格继续下跌，以进一步释放市场风险腾出空间等待明年的上涨，但按目前的市场行情没人敢猜测年前的热卷价格“底部”在何处。本文首先描述一下热轧的价格走势以及市场库存情况，再通过分析主导钢厂概况、成本、市场资金、商家心态几个方面，来解析一下年前热卷的走势，并预测一下市场底部。

【市场价格走势】

从图中可以看出热轧在经历了长达近5个月的盘整后，在传统的“金九银十”的背景下热轧逆市而行出现了下跌，特别是在十月中旬更是加速下跌，上海市场成交价一度下探至4000元/吨以下。随后市场价格触底反弹，近期一个多月以来主流市场价格一直在4100-4300元/吨震荡。虽然市场一直是利空与利多因素相互博弈，但市场成交量的疲软还是让商家普遍看空后市。

据“我的钢铁网”监测截止发稿：4.75mm规格热轧板卷全国均价为4275元/吨，较上周同期（12月02日4272元/吨）上涨3元/吨。从表中可以看出近期全国市场价格依旧是涨跌互现，整体呈现小幅上涨的态势，但市场都明白目前价格上涨主要是因为热卷低库存的支撑。

【市场库存情况】

据“我的钢铁网”2011年12月09日统计，本周全国主要城市热轧库存为418.27万吨，较上周减少9.81万吨；较上月减少20.77万吨；较去年同期减少72.07万吨，同比减少15.81%。

具体来看上海市场热轧卷板库存目前为142.496万吨，较上周(2011年12月02日）减少2.767万吨，较上月减少5.162万吨，较去年减少40.257万吨，同比减少22.02%。

另外与去年同期相比，本周库存总量减少72.07万吨。其中华东地区减少55.56万吨，华中地区减少0.5万吨，华南地区减少28.1万吨，西南地区增加17.77万吨，华北地区减少5.35万吨，西北地区增加1.28万吨，东北地区减少1.6万吨。

从数据中看出目前全国的热轧库存达到了一个较低的水平，特别是上海的库存和去年同期相比出现了明显的下降，对市场价格的支撑作用很明显。

 【主导钢厂的热卷概况】

备注：表中数据选用的是各钢厂12月的最新数据

从表中看出在热卷主流市场价格持续在4100-4300元/吨震荡的压力下，12月份各大钢厂的热卷出厂价依旧以下调或平盘为主。其中武钢在高库存的压力下调幅度达到300元/吨，鞍钢紧随其后。按照当前的市场行情各大钢厂的出厂价基本处在成本线上。因此在当前铁矿石价格回涨至140美金/吨以上的情况下，后期钢厂调价空间有限。而且近期宝钢发布的1月份热轧出厂价也是平盘为主，这也预示了后期钢厂价格的企稳。

另外各大钢厂近期虽然没有大面积的减产情况，但发货量还是出现一定的打折现象，这一现象值得市场深思，特别是沙钢、邯钢、马钢等几个华东地区的主导钢厂打折力度比较大，这也预示着后期市场资源短缺的现象不会明显的改善，这也会继续对上海、杭州、无锡等华东地区主流的热卷市场价格起着支撑作用。

最后必须特别关注主导钢厂的热卷库存情况，从我们了解的情况来看华中某大型钢厂目前库存压力最大，由于一直没有减产导致目前整个库存总量在110万吨左右，其中热卷的比例在35%以上，也就是说热卷的库存量接近40万吨，如果大量抛货这或将成为再次打开市场下跌通道的钥匙。而其他钢厂如沙钢、日照、马钢、鞍钢、本钢在十月份市场价格急跌、销量萎缩后都安排了检修或减产，目前热卷库存都控制在正常的范围内，部分钢厂的库存相比去年同期还出现了下降，因此钢厂库存对后期市场价格的压力不是很大。

【钢厂热卷成本分析】

备注：（1.6*印矿*1.1+0.37*一级冶金焦）+1000（热轧）+250（管理费）=3898.2元/吨。

此成本是按照“我的钢铁网”监测的最新市场原材料价格来计算，按照目前主流的成本模型来测算出当前钢厂的动态成本，部分数据选用的是市场价格的平均值，总体来看目前市场主导钢厂的热卷成本在3850-3950元/吨，但算上机器的折旧成本可能就大幅上涨。经核实某南方大型钢厂的热卷成本目前大约为3900元/吨，但处于亏损边缘。

【市场资金方面】

进入四季度，前期货币紧缩的政策效果进一步凸显，实体经济衰退形势日益严峻，并传导至金融市场，接二连三的重大利空出台已让投资者信心损耗殆尽。为适应经济形势新变化，最高决策层对紧缩政策定向微调，如出台了对小微企业定向宽松的信贷政策，并下调了金融机构的存款准备金率，但仍不足以缓解目前企业资金紧张的状况。接近年底，企业资金需求增加，此次意外下调存款准备金率，明显释放缓解市场流动性紧缺，保经济增长的信号。

本次调低存款准备金，大约可以增加4000亿货币投放，规模不大，更多是向市场释放积极放松银根的信号，为后续政策的出台做好铺垫。而且以银行一贯的作风贷款都是优先发放给国企及低风险的行业，因此钢贸企业资金面不会有明显改善，更何况年底银行都是以回笼资金为主。

【商家心态方面】

08年以来热轧一直处于供大于需的局面，这也导致钢贸企业处于长期的亏损的边缘。前几年依靠市场的波动贸易商还能勉强维持，但今年在内忧外患的压力下贸易商的亏损面继续扩大，市场对钢厂的价格政策存在很大的异议，目前代理商对钢厂的抵触情绪十分严重。在年底钢厂签订新合同的节点表现的更加明显，因此年前贸易商订货应该会十分谨慎。

从目前市场情况来看贸易商当前都比较迷茫，一方面是因为目前市场正处于博弈的状态，虽然低库存对价格起着一定的支撑作用，但疲软的需求以及资金的短缺制约着价格的上涨，市场一时很难找到方向。另外往年的此时市场都在积极的准备冬储，但今年扑朔迷离的市场行情、资金短缺和高成本让贸易商迟迟不敢下手。据了解以目前银行正常的借贷成本，一吨钢材一个月的成本大约为40-50元，民间借贷成本则更高。但就目前国内外经济环境来说谁也不能保证来年2、3月份市场会有一波200-300元/吨的涨幅。而且之前国外三大矿山表示明年的铁矿石将回到120美金/吨的水平，因此明年的钢材仍有下跌的空间，这对后市蒙上一层阴影。不过也有大型贸易商在等待冬储的机会，预计本月底市场会有一定的反应。

【总结】

总体来看当前热轧市场依旧处于震荡筑底的过程，当前市场低库存对价格起到了很强的支撑作用，而且贸易商、钢厂都明白这一道理，因此为了维持价格年前各方都会继续维持低库存的操作策略，钢厂也会相应的配合进行减产。从钢厂的目前的库存情况来看除少数钢厂库存较高外，其他大型钢厂的热卷库存都处在正常范围内，只要钢厂不大量抛货市场价格不会出现明显下跌。不过近期市场成交很差，北方更多的是因为天气的影响，而南方则是受整体经济的不景气以及年底资金紧张的影响。因此受成交差的影响短期热卷价格或将出现一波小幅回调，但幅度不会太大。到本月底在部分商家冬储收获的刺激下，市场成交将出现放量，价格也将呈现震荡向上的态势。

因此笔者认为年前上海热卷价格的底部应在4150-4200元/吨。

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