新年开门红 2012年大宗商品价格会否迎来反弹?

三大商品期货交易所２２个上市商品上涨——大宗商品以近全线上涨的格局开启了２０１２年市场的交易。作为实体经济的“晴雨表”，在经历一年的弱势震荡后，２０１２年大宗商品价格会否再次反弹？与股市上涨带来的财富效应不同，大宗商品价格的上涨最终会传导到下游，通过终端产品价格的上涨来凸显出消费者购买力的下降，在新的一年里，大宗商品走势对通胀的影响又会否延续２０１１年的趋势？

新年开门红：２２个上市商品上涨

新年首个交易日，三大商品期货交易所主要上市商品大多上涨收红，２６个上市商品仅橡胶、焦炭以及钢材期货两大品种螺纹钢、线材期货盘中下挫收跌，涨幅最大的黄金期货收盘大涨逾２.５％，期铜、ＰＴＡ等重要工业商品涨幅也超过１％，同时随着节假日消费的升温，农产品中包括豆油、棕榈油等油脂类产品也延续去年末的反弹势头，盘中跳空高开震荡，收盘均涨逾１％。

“一方面是新年的效应，包括国际市场上股市、商品等大多也是收高，另一方面，中国、美国公布的经济数据强于预期也带动了市场的乐观情绪，此外，美元在前期持续上涨后展开震荡盘整也为市场提供了环境。”光大期货研究所副所长叶燕武表示，近期美元指数围绕８０关口展开震荡，能否有效突破仍有待观察，一定程度上也使商品市场的形势和氛围有所好转。

大宗商品近全线飘红与去年弱势的行情形成鲜明的对比，由于欧债危机以及全球经济增长放缓影响，大宗商品价格在２０１１年普遍经历了下挫，跟踪一揽子大宗商品价格表现的ＣＲＢ指数全年跌幅超过１０％。“尤其是在下半年，商品市场宏观面超越基本面，市场行情更多受宏观经济的主导，包括欧债危机、全球经济增长放缓等一系列事件都使得市场的预期越发悲观。”澳新银行大宗商品研究亚洲总监诸蜀宁说。

“最具代表意义的是在恐慌情绪下，废旧回收品的价格也下跌３０％以上，显示出了整个市场的疲软。”诸蜀宁说，此前市场一度期待欧盟峰会可能会给债务危机带来解决方案，但经过数次峰会后，市场逐渐明白，政治的博弈过程短期很难奏效，金融市场也由此对欧洲问题的解决产生了不信任感，其结果是投资者重新看好美元，市场相信美元强势周期的启动，抑制了以美元计价的商品价格。

“美国股市最近几个月的表现明显强于全球的平均水平，意味着资本回流推升美元的概率仍在增加。”咨询机构莫尼塔的分析师预计。

原油延续强势：基准油价高位震荡

实际上，无论是在２０１１年，还是２０１２年开局的市场，原油都是大宗商品市场中的一个“另类”。新年首个交易日，由于经济数据普遍好于预期，加上地缘政治因素的持续“加油”，两地基准油价双双再次回到了１００美元上方，纽约市场油价触及近８个月来的高位，盘中一度上涨到每桶１０３美元上方。

“美国经济数据增加了市场的利好基调，不仅美国商务部公布的１１月份建筑支出增长创下２０１０年６月以来的新高，领先指标美国供应管理协会制造业指数也强于市场预期。”分析人士表示。

原油的强劲表现与２０１１年的状况如出一辙。在２０１１年初，由于中东北非地缘政治因素升温，国际油价在经历美联储的第二轮量化宽松推涨后，继续保持上升的势头。

“目前原油市场最大的利好莫过于库存的逐步下滑，原油的商业库存和包括成品油在内的油品总库存处于下降通道，尽管从季节来看汽油消费仍有下滑可能，油价或许尚不到向上突破的时间，但整体仍强势。”光大期货分析师董丹丹认为。

东证期货研究所副所长林慧表示，２０１２年，地缘政治因素依然是原油市场的最重要影响因素。“原油与其他商品有所不同，实际上，各大分析机构尽管下调了原油的需求量，但油价的预期却是在调高，表明市场普遍担心伊朗问题可能演变成地区性的不确定因素。”林慧说，原油价格的走势受美国经济状况特别是地缘政治因素影响较大，未来仍需密切关注包括伊朗等地缘政治因素的演绎。

经济放缓与政策调控的博弈

“总体看来，今后大宗商品价格主要受到经济减速与美元贬值两大因素博弈制约，呈现先抑后扬，近弱远强格局。”中商流通生产力促进中心专家陈克新认为，近期来看，全球经济减速，甚至二次衰退的可能性增加，使得大宗商品市场面临很大风险，但随着新的救市措施陆续出台，价格也可能反弹。

诸蜀宁则指出，２０１２年大宗商品价格与２０１１年持平的可能性较大。“美国经济的增长稍微有些强势，但很可能被欧洲地区的弱势所‘掩盖’，同时中国经济增长放缓也会对冲部分美国经济复苏的影响，此外，债务危机导致的财政趋紧趋势也会使经济增长受到一定的影响。”诸蜀宁表示。

事实上，在一些分析人士看来，除了自身的供求关系依然复杂外，２０１２年货币市场的供求关系也充满变数。目前美联储并未推出新一轮的量化宽松政策，但包括高盛等分析机构依然预计美联储将会适时推出ＱＥ３。“产出的水平与潜在的水平相比还有很大的差距，我们认为这是美联储将进一步宽松的重要信号。”高盛的分析认为。

对此，分析人士指出，虽然２０１２年商品价格再难出现单边的走势，但众多因素仍支持其维持在相对高位。“比如农产品由于劳动力成本以及上游产品价格支撑，回落空间相对有限，加上国内市场陆续理顺资源产品价格，推动一系列的资源类产品价格改革，也会在一定程度上抑制整体商品价格下挫带来的影响。”专家指出。（完）