本周南方市场建筑钢材价格或将继续弱势下行

【宏观信息】

一、欧债阴霾挥之不去，全球经济难有改善。

（1）欧洲方面：欧洲理事会主席表示2012年欧元区经济体将面临温和停滞，德国1月消费者物价指数终值年率上升2.1%，德国议员表示德国将对希腊第二轮援助进行一次性集中表决。法国2011年12月经常帐赤字扩大至30亿欧元，2011年12月工业产出月率下降1.4%，惠誉重申明年之前不太可能调降法国AAA评级。西班牙政府通过劳动力市场改革法案。意大利12月工业生产水平高于预期，标准普尔下调34家意大利银行评级。IMF表示葡萄牙2012年经济收缩程度或将与希腊相当。穆迪下调意西等欧元区九国信用评级。希腊执政党反抗德国加大削减预算要求，为抵制通过紧缩协议，希腊国内发生暴力事件。

（2）美国方面：美国12月贸易帐录得赤字488.0亿美元。月政府预算赤字几乎为预期的一半。美联储2月8日当周资产负债表规模增至2.911万亿美元，经季调后商业票据市场规模扩张。奥巴马将公布一项大力削减财赤的预算案，美联储伯南克呼吁采取措施支撑房地产市场发展。

二、1月国内日均粗钢产量继续低位运行，供给压力得到缓解。

通过对中钢协公布的日均粗钢产量数据进行统计分析，不难发现2012年1月下旬全国粗钢日产量为167.3万吨，旬环比增0.23%；1月中旬粗钢日产量为166.9万吨；1月上旬粗钢日均产量约为169.06万吨，较2011年平均水平186.13万吨低9.17%。业内人士分析指出，粗钢日产量维持低位运行，有利于缓解钢材市场供需矛盾，同时也侧面刺激钢厂通过提价来弥补产量下滑带来的收益降低。但随着钢价的缓慢提升，粗钢的产量水平也会上升，未来供给方面的压力会逐步增大。

图1 日均粗钢产量走势

（来源：我的钢铁网）

三、需求迟迟未启动，社会库存稳步增加。

由于建筑行业推迟开工，以及房地产行业不佳的销售数据，导致下游钢材需求迟迟未启动。再加上大部分贸易商担心重蹈2011年春节过后钢价快速回落的行情，近期观望情绪浓厚，保持低库存运作。在此背景之下，社会库存稳步增加，据本网库存调查统计，截止到2012年2月10日，目前全国主要城市螺纹钢库存为810.64万吨，与其上周（2012-2-3）相比，上周全国螺纹钢库存增加67.96万吨，增幅为9.15%，增速较上周继续下降；与去年同期（2011-2-18）相比，增加73.37万吨，同比增幅为9.95%，增速略有缩窄。

长期来看，一旦土地和资金的落实到位，保障房建设可能会给今年螺纹钢的需求带来支撑。另外，年初中央1号文件提出要坚持不懈加强农田水利设施建设，进一步拉动建筑用钢的需求。

四、CPI居高不下，乐观预期遭遇滑铁卢。

2月9日国家统计局发布的数据显示，1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨4.5%，环比增长1.5%；其中，食品价格同比上涨10.5%，环比增长4.2%；非食品价格同比上涨1.8%，环比上涨0.2%。全国工业生产者出厂价格同比上涨0.7%。工业生产者购进价格同比上涨2.0%，环比下降0.3%。

图2 居民消费价格指数（CPI）走势

（来源：我的钢铁网）

图3 工业品出厂价格指数(PPI)走势

（来源：我的钢铁网）

业内人士分析指出，食品价格上涨成为CPI超预期的主要推手，但从历史趋势看，随着节日因素的消退，食品价格将出现明显回落。至于PPI，与历史同期相比，除2009、2005及2002年外，历年1月生产资料的PPI价格同比涨幅较前年12月都有所扩大，并且今年1月份的降幅远远超过上述三年。除春节导致企业开工不足之外，社会需求的下降是最主要的原因。作为先行指标之一的PMI采购量指标的持续下降也意味着PPI生产资料下行趋势还将继续。

尽管市场普遍认为春节后央行下调存款准备金率的可能性继续存在，或会下调一次存款准备金率。不过考虑到欧美不断加码量化宽松政策力度，增加未来中国国际资本流入压力，使得央行在降低存款准备金政策上态度谨慎，而1月通胀反弹，让央行又增加了一份顾虑，限制了货币政策的空间。因此，未来下调存款准备金率的次数应该会低于市场预期。

五、1月新增贷款大幅低于市场预期，流动性放松梦破灭。

（1）广义货币增长12.4%，狭义货币增长3.1%。

1月末，广义货币(M2)余额85.58万亿元,同比增长12.4%，比上年末低1.2个百分点；狭义货币(M1)余额26.99万亿元,同比增长3.1%，比上年末低4.8个百分点；流通中货币(M0)余额5.98万亿元,同比增长3.0%。当月净投放现金9071亿元。

（2）1月金融机构新增贷款7381亿元，远低于此前市场预期的万亿元，更创下三年以来同期新低。

1月末，人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元。其中，住户贷款增加1527亿元，较去年同期少增了1779亿元，居民短期贷款缩水明显，较去年同期少增了近千亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5840亿元，较去年同期少增了1065亿元：企业中长期贷款少增了2484亿元，短期贷款则多增了595亿元，当月票据融资增加80亿元。1月新增贷款虽然比去年12月环比多增了976亿元，但与往年的万亿元规模相距甚远。2009年至2011年每年1月的新增贷款均在1万亿元之上。

图4 新增信贷走势

（来源：我的钢铁网）

专家指出，假日因素并非1月新增贷款同比大幅回落的主要原因。去年10月同样有长假，但当月信贷并未较9月出现显著回落。1月信贷放缓可能是信贷窗口指导加强所致，也显示出货币政策放松的速度并非市场预期的那么乐观。

（3）当月银行间市场同业拆借月加权平均利率4.37%，质押式债券回购月加权平均利率4.68%

数显显示：1月份，银行间市场人民币交易累计成交12.16万亿元，日均成交7154亿元，日均成交同比增长19.3%。1月份，银行间市场同业拆借月加权平均利率为4.37%，比上月高1.04个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为4.68%，比上月高1.31个百分点。

业内人士分析指出：1月初各大行信贷投放迅猛，但在面对春节前夕市场巨大的流动性缺口时，央行选择逆回购而非降低存款准备金率来暂时缓解资金紧张，这令商业银行对今年货币政策调整节奏重新评估，同业拆借月加权平均利率明显上升。

图5 银行间同业拆借加权平均利率

（来源：我的钢铁网）

六、1月PMI再回荣枯线上，制造业增长略有回升。

2012年1月，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，比上月微升0.2个百分点，表明剔除季节因素影响后，制造业增长略有回升。

2012年1月，构成制造业PMI的5个分类指数3升2降。其中，生产指数为53.6%，比上月略升0.2个百分点，连续36个月位于临界点以上，表明制造业生产量继续保持增长态势。从行业情况看，在“春节”假日因素作用下，与居民消费密切相关的烟草制品业、饮料制造业、农副食品加工及食品制造业等行业生产量继续呈快速增长态势；纺织业、通用设备制造业、非金属矿物制品业、医药制造业等行业生产量下降显著。

新订单指数为50.4%，比上月回升0.6个百分点，该指数在连续2个月低于50%之后，本月重回临界点之上，但仍低于历史同期均值4.8个百分点。显示在“元旦”、“春节”双节消费旺季的推动下，制造业新订单量环比增长，市场总需求有所恢复。

主要原材料库存指数为49.7%，比上月提高1.4个百分点，连续9个月位于临界点以下。表明制造业主要原材料库存继续减少。

另外，主要原材料购进价格指数为50.0%，比上月回升2.9个百分点，位居临界点。从制造业总体来看，主要原材料购进价格与上月相比变化不大，但仍然处于历史上较高的价格水平，企业成本压力犹存。从行业情况看，黑色金属（钢铁行业）冶炼及压延加工业行业主要原材料购进价格指数均连续位于临界点以下，采购成本继续降低。

简而言之，当前经济增速回落的态势趋于稳定，但增长动能仍相对较弱。

PMI是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济衰退。

图6 采购经理人指数(PMI)走势

（来源：我的钢铁网）

【原料信息】

从铁矿石市场来看，进口矿现货价格小幅下跌，议价空间逐渐拉大，成交意愿降低。现63.5%印粉主流1060-1070元/吨，PB粉990-1010元/吨，火箭特粉890-920元/吨，63%巴粗1000-1020元/吨。另，截止到2月13日，巴西至中国海运费涨0.025至19.638美元/吨；西澳至中国涨0.022至7.608美元/吨。

从焦炭市场来看：目前山西临汾地区二级冶金焦出厂价维持在1790元/吨，河北唐山地区二级冶金焦出厂价维持在1900-1950元/吨。

【微观信息】（南方地区主要城市建筑钢材价格走势）

广州：上周市场到货量还是较为明显，从黄埔港集港计划来看2月上旬仍有14万吨左右棒线材集港。截止上周五，广州建材库存115万吨，其中螺纹81万，较上上周增加6万；线材34.2，增长4.2万吨。市场总体成交疲软，从检测的仓库出货以及主导商家出货数据来看，周三、四出货尚可，其他时间成交较差。商家心态较为悲观，毕竟目前库存高企，且需求启动缓慢，供需矛盾凸显。在经历拉涨无望后，大家多选择继续降价出货，再加上钢厂价格的走低。预计本周广州建材加速下跌，跌幅在80-100元/吨。

成都：目前成都市场建筑钢材成交表现依然疲软不堪，商家心态普遍不佳，整体定价继续下跌，部分商家下调幅度加大。目前线材库存压力特别大，据了解，不少省外厂家资源仍在途运输，青白江不少仓库已经爆仓，使得市场上多数商家看空后期走势，上周不少生产厂家对所出厂线材定价也大幅度下调。而由于寒潮侵袭，天气还未转暖，市场有效需求目前仍然没有起色，导致市场上成交均较为惨淡，工地计划量还未开始，加之没有利好消息提振，此外资金面压力依然存在，外围市场不同程度调整，导致商家心态普遍不佳。此外，资金压力的存在也导致不少商家周转出现问题，跑货回笼资金的商家不在少数。综合当前情况来看，需求清淡，库存和资金压力大，商家心态不佳，预计本周成都市场建筑钢材将继续震荡调整。

武汉：上周本地市场建筑钢材价格有所下跌，幅度在80-90元/吨。整周成交表现逐渐释放，但基本以低价换取，市场成交量以更低价获得1000吨以上的出货表现。不过据个别商家表示，以往能维持在1000吨以上的成交尚属正常，但如今的库存增量与消化量仍难以形成同步，从成交资源对应的采购方来看，据悉与市场贸易商的采购形成6:4的比例。由此看来，终端需求缓慢有所释放。整体看来，现市场最低价集中在马长江、海鑫、新兴铸管、邯钢、晋钢、富鑫等钢厂上。截止上周五库存达到约55.56万吨。另笔者了解到，按照本地市场特点，当需求表现释放明显的前提下，价格让幅会快速回收。现虽无论是从打压钢厂成本价格还是商家急着消化库存的角度来看，目前市场资源仍存让价空间。

长沙：上周本地建材价格开始弱势回调，周末价格继续松动，成交依旧不畅。本周长沙建材价格或将继续以回调为主。一方面商家心态逐渐转弱，对元宵节后需求释放情况低于商家预期，市场悲观情绪有所蔓延。另一方面商家面临高库存之下的销售压力和资金压力。截止上周五，据mysteel最新统计数据来看，库存为略微31万吨左右，盘螺库存继续处于高位。于此同时，各钢厂到货情况较为正常，且到货成本高企，市场价格依旧处于到货之中。再者，需求低迷成交整体受阻。商家反馈，公路、铁路、地铁、房产等下游需求并未完全释放，需求有限。大部分商家成交量低于正常水平。综上来看，在库存高企、需求低迷、成交不畅、资金压力增大、心态偏弱的情况下，本地市场价格或将处于弱势调整态势。

【最后结论】

由于国内房地产、铁路、机械、汽车等用钢行业增速放缓，再加上欧债风险未得到有效化解，目前钢材的下游需求启动缓慢，整体成交十分低迷。与之对应的，社会库存却在稳步增加。但是考虑到日均粗钢产量处于低位，故钢价继续下行的空间有限；另一方面，尽管1月份CPI超预期上涨，但是上涨的原因更多是节日因素导致，故物价持续上涨的基础不牢固，3月份货币政策或能松动。短期来看，笔者认为在国内政策尚未明朗、需求不佳以及资金偏紧的情况下，本周南方市场建筑钢材价格或将继续弱势下行。

时刻关注：一是房地产调控的松紧变化和房地产施工、新开工、投资变化；二是钢厂减产，主要关注钢厂整体减产对铁矿石需求与价格的影响，以及螺纹钢减产对螺纹钢供需格局的影响；三是国内货币松紧变化；四是欧债危机的发展及美元发行的松紧变化；五是铁矿石、焦炭、废钢、方坯价格走势。（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）

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