后期镀锌市场走势初探

概述：纵观春节后整体市场，各品种多以平淡开局为主，板材表现稍好于长材。从价格方面来看，以上海市场1.0mm无花镀锌为例，在2011年9月，镀锌市场平均价格仍在5700元/吨，自10月过后狂跌至年前的4880元/吨，与钢厂成本形成至少200元/吨的倒挂。由于在年前镀锌价格已在成本线下方，部分商家对年后镀锌市场较为看好。因此在其他品种走势低迷的情况下，部分商家将“赌注”压在了涂镀板卷上。但截至目前，虽然镀锌价格在震荡盘整后保持坚挺，却并未出现预期中的反弹。那么，后期镀锌市场仍会这么跌下去吗？下面笔者试就年后镀锌板卷表现以及相关影响因素作一定探究：

对比年前一周（1月16日）与上周五（3月2日）数据发现：因各地市场的差异，价格涨跌互现。以1.0mm规格镀锌板卷为例，部分地区商家心态不稳，看空情绪较为明显，加上彼时商家手中仍掌握大量库存，为了回笼资金，出现了降价出货的情况，其中福州市场下跌100元/吨，哈尔滨、南昌、重庆下滑50元/吨；但同时，部分地区则在成交和库存的带动下大幅上涨，其中北京市场上涨170元/吨，天津市场上涨130元/吨，广州、武汉也均有较大程度上涨。

图一：1月16日与3月2日数据对比

对比自09年以来的年后各地同期数据（1.0mm无花价格），镀锌市场价格波动甚为频繁，既有4700元/吨的极低价格（09年），又有近6000元/吨的超高价格（2010年），那么，2012年的镀锌价格又将是如何走向？

表一：上海市场镀锌节前与节后一月数据对比 

上表为上海镀锌市场历年节前节后价格对比，具体来看：09年年后镀锌市场价格跌幅明显，在短短一个月内价格从4250元/吨一路下滑至4080元/吨，跌幅达到170元/吨；10年市场涨跌幅度不大，期间商家试图拉涨，但受到成交阻击后又随即恢复，价格只有10元/吨的涨幅；11年市场表现较好，在行情开始一个星期之后，镀锌价格即在两天内大幅拉涨240元/吨，截止最终收盘已至5850元/吨，虽然后期有短暂下滑，但最终价格还是稳定在5800元/吨以上；回到今年，镀锌价格基本持弱稳态势，商家试探性拉涨，但幅度不大，后期价格阴跌至4940元/吨，从表面数据来看，今年镀锌市场的表现与10年较为相似。那么10年镀锌市场后期表现如何？据笔者了解，经过年后市场的小幅盘整之后，上海镀锌价格就开始不断上涨，在短短两个月内上涨近400元/吨。那么今天市场会出现同样的走势？笔者认为难度很大。原因如下：

首先，宏观环境不同。10年宽松的宏观环境对钢铁是有利的支撑，在08年4万亿投资的持续刺激下，市场需求仍处于相当旺盛的阶段，因此镀锌商家并不担忧手中的库存，而在今年，市场最大的一个特征就是—缺钱，加上供需矛盾不断显现，钢价上涨受到成交方面的强烈狙击。

另外，钢价成本支撑力度不同。在10年，首钢镀锌板卷的出厂价格达到5616元/吨，而当时的市场价格为5200元/吨左右，钢厂成本对于市场价格上行起到非常明显的支撑作用。在今年，虽然市场销售价格与钢厂成本也形成了一定倒挂，但主要是在成本线附近徘徊。

从目前看，考虑到12年春节假期较早，对于商家而言整个一月份可操作时间很少，且由于成交情况较差，目前上海市场上相当部分的库存仍是去年12月份的市场到货。已至3月，除却鞍钢等偏远钢厂外，1月份钢厂订货已基本到达，因此商家的主要库存为遗留的12月库存以及1月份新到货。从表二上也可以清楚的看到，除却邯钢、唐钢表现稍好外，几乎所有一线钢厂到货成本与市场销售价格均有不同程度的倒挂。对于钢厂而言，持续遭遇矿价高企、钢价低迷的双重挤压，让国内不少钢企陷入“不生产赔钱，生产也赔钱”的怪圈。从前期各大钢厂盈利报表上也不难发现，钢厂3月期货价格上涨，一方面是为了提振市场信心，另一反面，不无为了缓解自身的成本压力的考虑。

以主流钢厂本钢为例，12月份牌号DC51D+Z（Zn100）1.0mm×1250mm×C热镀锌卷至上海订货成本为（含运费）4870元/吨，1月份到货成本与12月份持平，目前市场本钢1.0mm规格市场售价为4910元/吨，从成本方面看，如果是12月份的库存，加上近两个月的库存成本，商家无利润可言，如果是1月份库存，商家在谨慎操作的前提下或许能有微薄的利润。整体而言，倒挂的市场价格，加上相对黯淡的节后市场成交影响，是导致节后市场价格尚未大涨的重要因素。

表二：各大钢厂至上海地区到货成本汇总（取样：1.0mm无花镀锌）

图三：各大钢厂到货成本 图例

另外，据Mysteel薄板部节后调查，由于2011年下半年整个钢市运行艰难，春节前后大部分薄板钢厂，尤其是民营企业，出现了大批量的停产、减产现象。虽然目前部分民营钢厂库存在逐步消化，但从厂家基本以按订单来排产的情况看，市场对后期信心仍显不足。

最后，出口方面环境不同。10年我国镀锌出口大环境明显利好因素居多，欧洲经济发展较为良好，对中国的镀锌板卷需求较为迫切；而国内对于刚才出口方面也有诸多政策方面的支持。

对比往年数据，我们会发现，历年的出口数据基本都呈现“倒v型”走势（如下图），从最新统计的进出口数据显示：1月份热镀锌进口7万吨，出口26.52万吨，净出口19.51万吨，较上月增加近6万吨，与去年同期相比增加4.11万吨。虽然从环比数据上比较有一定增加，但是目前整体的出口环境令人堪忧。目前来看，镀锌的主要应用终端主为家电、建筑、汽车等行业，这几个行业无一不在经历着产销萎缩的局面，因此对于镀锌板卷的采购积极性普遍不高；国外方面，欧美经济复苏进程复杂，贸易保护主义有所抬头，贸易保护呈现新的特点，市场需求也从低附加值逐渐向高附加产品转变。市场需求也在不断萎缩，因此出口这块短期之内还是处于弱化的状态。

图三：镀层板历年出口数据

二、后期影响涂镀市场价格因素

宏观政策方面。中国人民银行18日宣布，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2012年以来央行首度下调存款准备金率。市场估计，此举将释放4到5千亿的流动性。此利好消息对商家心态有着较强的提振作用，考虑到实际成交情况，笔者认为对钢价的推动作用不甚明显，建议商家不宜过度高估下调的影响。但是，从以往表现看，宏观政策均有一定的连续性，此次存准率下调，或将是市场经济转好的节点。另外，近期政策持续强调“保证国家重点在建、续建项目的资金需求，抓紧布局、有序推进新的国家重点项目，保持投资稳定增长；继续加强对实体经济特别是中小企业的信贷支持，后期宏观或将对市场经济形成有利支撑。

钢厂方面。2月10日过后，以宝钢为首的长流程钢厂相继发布3月份期货价格，基本以明显拉涨为主。从前期市场反馈的结果看，此举对镀锌价格的提振并不明显，故而之前商家观望情绪浓厚。而由于出货意愿较为强烈，加上近期需求与市场成交并不匹配，节后镀锌价格非但没有上行的迹象，部分商家反而小幅下调了市场售价。但是我们需注意以下方面：首先，上文表二中数据显示，后期钢厂订货成本被明显抬高，若后期供需矛盾不出现重大冲突，或将对市场价格形成一定支撑。其次，与冷轧板卷等其他板材相比，目前镀锌价格一直在成本线附近徘徊，从近期的市场表现也可以发现，即使在成交最差的时候，商家也没有大幅降价促销的普遍行为，基本已经可以判定镀锌价格已达底部，继续下行的可能性不大。

日前mysteel薄板部调查曾指出，因为对后期市场表示担心，民营镀锌钢厂在近期间开工率明显不足，1月份由于春节长假的原因，仅仅只有半个月的工作时间。实际上，华东、华南有不少企业反映，整个2月份的接单情况普遍不理想。截止目前，全国各大钢厂的开工也未恢复到年前，初步预计镀锌开工率在75%左右，而正常数据至少为85%；由此来看，随着后期市场供应量的减少，也将对后期镀锌市场价格形成一定支撑。

进出口方面。从目前受国内需求疲软影响，除对个别国家和地区（俄罗斯、巴西等）进口有正增长外，对其他国家的进口均呈负增长，其中，对美日欧的进口增速分别比同期降低了24%，35.7%和14%。对其他新兴市场国家进口同比平均降低了17%左右。欧债危机和全球经济增速放缓是导致我国1月份出口下滑的主要原因，春节因素则放大了这种影响，从目前情况来看，欧债危机将会继续，部分国家对中国镀锌产品的抵制不会在短时间内得到好转，另外，从近期所统计的钢厂出口方面看，华东、中南、华北、西北等区域镀锌钢厂出口都是在环比下降。而西南地区，攀钢镀锌产量较少，暂未涉及出口业务，本区域出口的增量主要为重庆攀华的出口订单增长。正常情况下，攀华镀锌出口占产量的六七成，钢厂反映，节后外贸接单情况虽然在逐步恢复，但是较正常水平依然有一段距离。东北区域主要考察鞍、本两大国营钢厂，其中，鞍钢2月份镀锌出口接单情况很不理想，本钢的订单较1月份则有20%的增长，因此总量上表现为上升。

综上所述，镀锌市场的因素纷繁复杂，但笔者认为，决定近期市场走势的仍是—需求。从目前来看，全国商家观望情绪浓厚，价格虽基本保持坚挺，但大幅上行可能不大；商家资金方面压力较大，因此整体出货意愿较为强烈；下游需求释放缓慢，多数终端厂家存在资金与其他方面的压力，因此在保证自身基本生产的前提下，下游采购意愿并不强烈。因此，在短期之内，笔者认为镀锌市场仍以震荡盘整为主。而到后期，随着终端需求的逐渐好转，宏观政策持续释放利好，加上其他方面因素刺激，镀锌市场价格或有上行的可能。

（封硕Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）