供给角度浅看未来天津热轧市场走势

进入2012年，国际经济环境运行相对稳定，欧债危机对全球经济的影响已在逐步减弱，而国家宏观政策方面，“两会”结束后，货币政策稳定仍然是主基调。由此来看，2012年钢材的金融属性对价格走势的影响程度相对削弱，钢材的商品属性逐步起到关键的作用。

春节过后，天津热轧市场表现持续不温不火，远期以及政策上的微小影响也难以对市场形成有效拉动，市场价格在成本线边缘徘徊，直至2月底和3月底，在钢厂价格大幅拉涨、供给缩减的推动下以及商家对4、5月份传统旺季需求良好的预期下，市场价格迎来了两拨上涨行情（图1所示）。然而进入四月份，“旺季不旺”的现状持续影响着市场以及考验着商家的心态，并且从四月下旬钢厂出台5月份订货价格政策后的市场运行情况来看，钢厂价格的小幅上涨已难以对市场的起到推动作用，但较低的供给仍是支撑商家心态、抑制价格过快下跌的主要力量。

图1 天津市场5.5mm普碳热卷价格走势图

基于上述分析，笔者认为，随着钢厂价格的进一步提升，部分钢厂业已摆脱亏损状况，此时资源成本多作为贸易商衡量市场价格的因素之一，而对于价格走势的判断上则要回归到供给与需求这个本质问题上来。现从供需角度对近期天津热轧市场走势做简要分析。

一、资源供给

1、钢厂供给方面

正常情况下，天津市场热轧主导钢厂为承钢和中铁装备，两钢厂在津月均投放量分别为15万吨和12吨，自2011年9月份承钢停产后，钢厂供给大幅缩减，在一定程度上降低了贸易商的资源、资金压力，虽然部分商家转增或转订其他钢厂资源，但增量较为有限。

表1为2月份至今各热轧钢厂在津各月普碳订货比例，从表中可以看出，自三月份开始除中铁装备资源保持常态供应外，大多数钢厂如唐钢、首钢、本钢三大钢厂订货比例几乎是逐月减少，并且订货比例多不足50%，钢厂订货比例的大幅缩减，大大降低了市场的库存压力，同时也对市场形成了有利的心理支撑。而对于后期价格走势，五月份各钢厂订货比例继续保持低量，尤其是华北地区的主导钢厂订货比例多在30%上下徘徊，从数据上分析，后期市场资源供给持续偏低，尚可对市场形成有利支撑。

表1 部分主导钢厂对津热轧订货比例

另外，虽然钢厂供给在明显缩减，但目前商家普遍担心的是中国热轧产能过剩的现状并未改变，后期资源压力或可继续集中释放，势必给市场带来资源冲击。针对此担忧，笔者近期了解，首钢普碳订货比例偏低的原因主要是首钢调整产品结构，以后将会倾向于高附加值产品，如管线钢、集装箱板、汽车用钢等；本钢、唐钢等钢厂外单接单情况尚可，另据悉，唐钢预计7月份1700mm线有检修计划，中铁装备也有一些散单询单；承钢持续停产检修。基于上述了解，后期市场普碳资源供给保持低量或将成为常态，市场无须过分担心。

2、商家经营模式的转变

受制于成本、资金、库存、需求等多方面现实因素，2011年天津大部分热轧商家处于微盈利或亏损的状态，因此，2012年为提高市场操作的灵活性以及避免一些未知的风险，多数商家降低或取消钢厂协议量或根据钢厂特点改变销售模式。

据了解，今年本地部分大户协议量明显缩减，部分由原来的1.5-2万吨/月降至1万吨/月，有些甚至不足万吨；另外，部分协议户利用沧州中铁资源可直发的特点，直接将协议资源发往河北、山东等地，天津市场无须再做资源中转站。协议量以及零售量的减持，使得商家在津常备库存大大降低，据统计，目前大户库存不足万吨，部分协议户甚至不足五千吨，多数二、三级代理仅维持几百吨的库存量，另外，伴随着部分钢厂订货比例的逐月减少，市场可售资源愈加有限，春节前资源得以大量消化，市场整体库存处于削减状态，如图2所示。当前热轧库存量仅37.5万吨，与去年同期的42.6万吨相比，同比下跌11.97%。

图2 天津热轧库存变化曲线

基于上述分析，当前市场现状为：钢厂投放保持低量供给，而市场常备库存又在削减中，部分商家甚至出现无货可卖的情况。而对于后期市场表现，市场仍将面临资源不足、库存量偏低的状况，从供给角度来看，尚不会给市场带来资源和资金上的过多压力，反而会对商家心态继续形成支撑，抑制价格的过度下跌。

二、需求方面

1、市场需求

春节过后，伴随着下游需求的阶段性释放，市场在2、3月份迎来了短暂的采购高峰，然而在随后的市场交易中，成交日益清淡，商家报价甚至因此在4月中旬开始呈现弱势松动局面。

鉴于此，商家普感需求问题是市场面临的严峻考验，其对后期价格走势乃至市场心态均起到了决定性的作用。据商家反馈，目前汽车、机械、钢结构等用卷企业尚能保持正常需求，相对而言，钢管生产厂需求量缩减明显。现笔者就部分天津热轧资源重点流向行业做简要分析。

汽车行业：据中国汽车工业协会提供，1-3月份汽车产销量逐月递增，其中3月份，汽车产销188.06万辆和183.86万辆，环比增长16.90%和17.33%，同比增长3.38%1.02%。虽然汽车产销量有所好转，但1-3月份汽车累计产销分别478.43万辆和479.27万辆，同比下降1.83%和3.40%，由此来看，汽车行情在缓慢复苏，但目前正值经济消费整体疲软、优惠政策取消阶段，汽车行业难有太多走强表现。

焊管行业：如图3所示，2、3月份全国焊管产量分别激增至364.7万吨、443.1万吨，同比增幅达49.60%、73.1%，3月份产量完全超越2011年高位水平，如此迅猛增势势必造成后期市场的供给以及去库存压力，因此，在4月份的市场交易中，热轧贸易商普感下游焊管厂需求日益清淡、采购力度减弱。而对于后期需求情况，笔者认为当前焊管产量已接近去年高点，在如此之高的产量面前，市场面临严峻的消化压力，因此后期焊管产量趋于饱和，对热轧需求难以继续扩大。

图3 全国焊管产量月产量对比图

2、热卷出口

春节过后，钢厂市场投放比例明显缩减，一方面，为提高市场竞争力，倾向于高附加值产品生产，另一方面，外单接单量增加，缓解了国内市场的供给压力。

据反馈，价格角度而言，目前中国钢厂出口价格与内销价格接近，出口并无多大盈利优势，但考虑到含硼产品尚可享受9%的退税政策，故与内销对比起来，不但缓解了国内资源供给过剩问题还能变相降低出口资源的成本，提升盈利空间。以近期中国钢厂对印度含硼商品热卷报价为例，目前平均报价在680-690美元/吨（CFR），折算人民币价格约4290元/吨，基本接近国内钢厂4月份出厂基价，出口报价上无明显的获利空间，但从退税角度来看，尚可有386元/吨的获利空间。

基于此种情况，春节过后，部分钢厂陆续增加出口接单量，热轧出口量逐月递增，如图3所示。1-3月份中国累计出口热轧卷板117.56万吨，其中1-2月份热轧出口量分别为31.67万吨、34.23万吨，均高于去年同期，3月份热轧出口量51.76万吨，虽低于同期，但环比增加51.21%，增长幅度近半。另外，由图4不难看出，历年热轧出口的高峰期集中在3-7月份，后期出口空间仍然较大，从需求角度上尚可分担因产能过剩造成的消化压力。

图4 2010-2012年热卷月出口量对比图

综合上述分析，后期钢厂将继续保持低量供给，商家协议量的减少也大大降低了资源以及资金压力，市场将持续去库存的现状。而需求上，无论是国内终端企业的实际需求量还是热轧资源的出口力度，暂无过多释放信号，近几个月多将保持常态平衡。因此，短期内天津热轧市场将延续供需低量平衡的现状，压力可控，且具有一定的抗跌性，针对于近期松动下探的走势，市场不宜盲目悲观。

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