近期中厚板市场形势分析

概述：在本月20日的时候，中厚板区域发展研究会下属的十家生产企业齐聚一堂，共同研究、探讨了国内中厚板市场的形势。本文乃mysteel中厚板资深分析师陈靖夫先生与会所做报告的整理，希望能够为关注中厚板品种的读者带来一定的指引作用。

一、当前市场现状和行业问题

1.价格方面

今年以来钢材行情整体趋势振荡下行。其中4月份来，中厚板下跌速度明显加快，对比螺纹钢和热卷，中厚板表现更弱。

从上海市场普板、船板、低合金板几个品种价格来看，其价格走势方向节奏基本一致，其中品种板表现略显滞后。

2.库存方面

从钢材主要几个品种市场库存来看，国内中厚板库存较去年同期水平相当，螺纹钢库存较去年同期有所增加，而热轧板卷则是同比下降的。

就中厚板库存变化而言，有两个关注点：其一，进入7月份后，今年上半年去库存化趋势已被打破，库存再度回升；其二，今年库存的平均水平较去年略有提高。下跌预期通道的库存增长主要是被动增长。

3.钢厂盈利方面

据统计，5月份重点大中型钢铁企业实现销售收入3101.58亿元，环比下降2.05%；实现利税74.12亿元，环比下降17.16%；实现利润仅为14.03亿元，环比减少3.88亿元，降幅21.66%。值得注意的是，5月份当月亏损企业亏损额21.39亿元，环比增亏8.8%，亏损面达到31.25%！

整体来看，今年以来钢材价格涨少跌多，行情持续下跌，尤其中厚板价格，7月份来呈现加速下跌的态势，跌势已盖过热轧和螺纹钢。上半年需求持续萎靡，进入7月份后，去库存化过程终止，中厚板库存量再度回升。在原材料下跌有限的情况下，钢材价格的下跌使得全国重点大中型钢铁企业利润已急剧下降。当前行业现状是宏观经济环境大势的缩影，钢铁行业或者说市场后期如何发展，离不开国内外宏观经济环境的支持。

二、外部环境左右市场大势

1.国际方面

近期，国际货币基金组织(IMF)在最新公布的世界经济展望中下调了明年全球经济预期，并警告称，解决欧元区债务危机是当务之急。而欧元区危机注定是一场持久战：一是政治问题，二是各个经济体之间发展不平衡问题。对于这两个问题，德法的根本分歧：德国坚持先调结构，后才救助，即调结构，就是首先实施紧缩的财政政策。而法美等势力，更倾向于“放水”的办法来救助。虽然德国最后接受降息，但投资者都清楚，欧元尚没有美元的霸权地位，放水作用有限，这也是德国坚持紧缩措施的理论根据。

近来许多投行和媒体开始炒作美国经济如何糟糕，说什么今年6月份美国非农业部门失业率仍为8.2%，消费信心指数也从5月份的64.4下跌到62为五个月来最低……为什么这么炒作？

但实际上，我们来看下影响美国货币政策的关键指标，失业率数据。今年一季度已经从去年的9%降到8%，即便5、6月份略有回升迹象，但已经不容易了。再说，现实也证明，“放水”政策效用在持续递减,QE3并不是救命稻草。

事实上，我们不难发现，去年下半年以来，美元即开始了持续的回升，吸引全球货币再度回流美国本土。这个吸水的效果跟放水效果相当，而且相比弱势美元而言，强势美元不仅有利于降低美国债利率，还不必再背负“不负责任”的骂名。这才是美国决策层所乐见的。

近期，继欧、英、中央行齐齐降息后，本周巴西、韩国也宣布通过下调基准利率，巴西央行已连续第8次降息，年内第五次降息。然而根据弗里德曼的“绳子理论”：经济处于下行通道中，“放水”措施无异于下雨天浇花，对实体经济的效应不像收紧的效应大。

2.国内方面

上半年GDP增速为7.8%二季度为7.6%。一些专家学则显得很吃惊、恐慌，再度呼吁加强逆周期调控，出台更多稳增长措施。事实上，这个结果应该早在预期当中，政府高层看到的数据可能更糟糕。温总理说，“目前，我国经济增速仍在年初确定的预期目标区间内，稳增长政策措施正在见到成效，经济运行总体呈现缓中趋稳态势。”由此看来，经济困难可能还会持续一段时间。

GDP经季调后环比增速则从一季度的1.6%略加快至1.8%。从这个角度而言，市场对于经济增速加速下滑担忧是完全可以缓解的，决策层自然也看到了这一点。

另外，6月份国内CPI同比增速降至2.2%，为近三年来新低；PPI同比下降2.1%，连续4个月负增长。前者的下降为货币政策操作提供空间，PPI的下降则为经济总体复苏提供了低成本机会。这些应该都是调控机构所乐见的。

6月份人民币新增贷款9198亿元；6月末，M2余额92.50万亿元，同比增13.6%，比上月末高0.4个百分点，与上年末持平。尤其可喜的是，M1增速开始扭转一直来低于M2增速的局面，M1和M2的剪刀差开始出现减少的迹象，意味着经济活力出现恢复迹象。

总体来看，当前外部环境偏空：

1）欧债危机注定是一场持久战，而且这场危机的两大核心国对于危机的解决思路是存在分歧的。当前相对清晰的路线是“放水”的救助模式是主流思路。从这点来讲，中期欧元存在走弱的可能。

2）美国二季度主要经济数据显示的经济复苏进程似乎显得有些脆弱，催发了市场对QE3的预期。个人倾向于认为，强势美元策略较弱势美元而言，除了同样解决流动性问题之外，同时还可降低新债务成本，这应该是美国的明智选择。

3）国内高层对于二季度GDP数据的解读和讲话，可以确定，当前不怎么好的经济形势在掌控之中，后期的政策取向不会发生根本的改变，将延续“稳中求进”思路，重点是稳信心，雷声大雨点小是必然现象，所以对刺激政策不要期待过高。

4）当前宏观经济急需要解决的问题是产能过剩问题，延续07年明确提出但后来被08年“次贷危机”严重干扰和误导的调控思路，就是调结构！而且产能过剩问题经09年“四万亿”刺激后已变得更为严重。

三、供需矛盾近期内恐难以缓解

1.供应方面

中厚板产量增速最快的是07年，受08年次贷危机影响，09年产量是下降的。2011年增速在上一年小幅回升后，再度回落。今年形势不会比08-09年好，故今年产量应该要比2011年低。这个增速表现与需求表现基本一致。虽然同比增速维持低位甚至负增长，但今年以来的几个月，日均中厚板产量会保持高位。

2.进出口方面

今年1月份以来，中厚板出口变化不大，但进口恢复较为明显，其中原因我们还在研究当中。

3.表观消费量

5月份国内中厚板表观消费量同比环比均出现回落态势。表观消费量增速与产量增速水平基本同步。

4.产能利用率方面

据mysteel调查统计，截止2011年底，国内中厚板产线共有78条（剔除上海春冶和江苏上钢），设计产能达9080万吨。今年在建的两条线：南京一条，绍兴一条，合计400万吨。根据统计局产量统计测算中厚板产能利用率,当前均值在78%，低于其他钢材品种，也低于去年，但较09年水平偏高。

5.先行指标方面

二季度企业景气指数仍无改观，企业家信心指数继续低迷。

3月份以来，PMI指数持续下行，6月份数据继续向下，这意味着近两个月内实体经济仍难以转好。

6.投资、需求方面

2010年以来，固定资产投资等指标持续下滑。今年上半年，固定资产投资增速从一季度末20.9%回落至20.4%，接近2004年底来的低位。房地产投资和新开工面积更是迭创新低。

2010年以来，国内进出口贸易增速持续下滑。今年6月份国内出口同比增长11.3%，进口同比增长6.3%，进出口增速同比均继续下降。

2010年以来，国内工业增加值增速持续下滑。今年6月份继续延续下滑态势，工业增加值同比增速9.5%，累计增速10.5%。

二季度国内造船完工量出现小幅回升。但回过头来看，这应该是3-4月份接单和价格出现好转的主要动力所在。

目前手持订单持续的减少成为造船业需求不断萎靡的焦虑源。现有手持订单量，按照5月份的完工量水平来核算，只够支撑20个月的开工。

概括来看，目前中厚板供需方面有如下几方面特点：

1）二季度以来，虽然国内中厚板产量有所下降，产能利用率不到80%，仅高于09年水平，但相对于需求的下降而言，仍不足以达成新的平衡。这是市场库存7月份终止去库存化，库存再度出现被动增加的直接原因，也是价格持续下滑的根本所在。

2）需求面主要先行指标、经济指标都传递出疲弱的味道，因此对需求的复苏，业者不宜有太高期望。更合适的策略是，将未来一段时间的需求低迷当作一个常态条件来规划采购、生产、营销和管理工作。

3）当前下游环节传导过来的压力主要还是集中在钢厂及流通环节，向上传导的份量似乎还不多，后期应该会有更多压力向上游传导。当压力在整个产业链全部贯通之时，即是新的平衡达成之时。

四、原料成本支撑或将弱化

目前钢材价格指数和铁矿石价格指数在运动方向上总体一致，但在具体节凑上并不完全协同。5月份以来，钢材延续下跌走势，但矿价指数却不跌反涨！

铁矿石为何不跌反涨，根源在于钢铁企业生产强度不减。4月份以来，国内粗钢和生铁日均产量均创了新高。有这种需求支撑，矿价想跌都难！不过值得关注的是，6月份水平开始出现下降势头。

到7月中旬，按照国内均价测算，无论螺纹钢还是热轧板卷，已经没有利润空间。截止7月18日，中厚板北方地区最低已经出现3700元/吨的价格。如果按照这个价格倒推铁矿石价格水平，进口矿市场价格应该在120美元/吨，那么国产矿要到900元/吨差不多可才以达成平衡。

由此推导出两个观点：其一，中板3700元/吨的价格已经出现，就必然存在铁矿石跌倒120美元/吨的要求，但要求能否实现，具体要看需求方，即钢铁生产企业的表现；其二，如果铁矿石能够跌倒120美元/吨，那么中厚板3700元/吨的价格可能还不是最低价。

五、关于当前形势几个结论和观点

1.当前外需疲弱、强势美元等国际环境无法形成大宗商品价格上涨的条件，只会对商品价格走势形成向下的压力。

2.国内宏观经济处于调结构的中期周期和受外部拖累而下滑的短期周期的重叠阶段。但前者是重点，决策层不可能重蹈09年“四万亿”覆辙。因此，对后期政策面不可有不切实际的期待。

3.后期国内政策展开来分析，将会有利有弊。其中货币政策趋于宽松，是利好，但利好有限；财政政策后期可以期待一些，可以说是中性偏好；产业政策方面，钢铁行业结构调整、去产能化，房地产调控不动摇等对行情而言均是重大利空。

4.中厚板主要消费行业短期内利空大于利多的局面不会改变，当前市场行情在进一步走低的表现正是这一局势的生动诠释。

5.在下游需求难以改善，钢材行情继续下跌的情况下，原材料补跌既是现实需要，也符合国家意志，相关环节主体更是可以有所作为的，于整体经济复苏利莫大焉。

6.这波市场价格大跌之后，可能会在货币政策和财政政策的综合影响下，市场情绪引领市场价格出现反弹，但这种反弹对于从业者而言并不一定是好事。

7.面对当前困境，钢厂应将传统行业需求低迷作为决策的必然条件、将调结构作为企业生存发展的关键举措，想方设法降低成本，加强市场营销和新产品开发，甚至要做好在较长一段时期里艰苦创业的思想准备。（魏迎松，Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）

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