部分数据创新低 钢价或将继续寻底

七月主要宏观经济数据已于近期陆续公布，其中CPI创30个月以来新低，PPI连续5个月负增长，工业增加值创35个月以来新低，固定资产投资与房地产投资仍在低位徘徊。此正显示目前国内经济增长明显放缓，再加上国内楼市调控，严重收紧了国内钢材需求面。反观供给面，钢厂产量高企难下，钢价陷入跌跌不休的困境。成材市场价格的疲软，原材料受其拖累，逐步走低，进一步加速了钢价的下跌，由此形成了整条产业链从上至下跌跌不休的恶性循环。

一、七月部分宏观经济数据创新低

七月主要宏观经济数据已于近期陆续公布，部分数据创近年来新低。其中CPI创30个月以来新低，PPI连续5个月负增长，工业增加值创35个月以来新低，固定资产投资与房地产投资仍在低位徘徊……由此可以看出经济增长放缓的状态十分明显。

（一）、CPI创30个月以来新低，PPI连续5个月负增长

图一 国内CPI、PPI同比增幅走势图

国家统计局最新数据显示，七月全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.8%。这是时隔30个月之后，CPI同比涨幅重新回到“1”时代。工业品出厂价格指数(PPI)同比下降2.9%，连续5个月负增长（见图一）。

CPI和PPI数据的持续下滑一方面反映出目前国内流动性收紧以及制造业不景气的现状，另一方面也为后期国内放松货币和财政政策提供的更大的空间。

（二）、工业增加值创35个月以来新低

图二 国内工业增加值同比增幅走势图

七月份，我国规模以上工业增加值同比增长9.2%，较6月份回落0.3个百分点，连续第三个月下滑（见图二）。同时，这一数据也创下了2009年5月亦是35个月以来的最低记录。总体来看，国内外需求下滑是七月份工业增加值放缓的主要原因。7月进出口总值同比增速仅为2.7%，其中出口仅增1%；国内PPI连续5个月负增长在一定程度上反映出目前国内工业不景气的现状。

（三）、固定资产、房地产投资持续低位

图三 固定资产、房地产投资增幅走势图

今年1-7月，国内固定资产投资同比增长20.4%，增速与1-6月持平；房地产投资同比增长15.4%，较1-6月下降1.2个百分点（见图三）。基建投资仍然是拉动固定资产投资增长的主要动力，1-7月国内基建投资同比增长9.4%，较1-6月回升0.8个百分点。鉴于目前固定资产投资的资金来源中国家预算内资金来源同比增速逐步加快，因此可以预计，未来基建投资仍会呈现加速回升的态势。而房地产投资下滑势头仍在延续，再加上近期部分城市房价出现反弹，可以预计后期楼市政策或将从紧。

二、钢材市场颓势延续

宏观大环境不佳，钢材市场亦难有良好表现。价格持续下跌、库存高企难下、商家心态悲观成为目前市场的主旋律。

（一）、市场价格继续下跌，但近期跌势有所放缓

图四 全国螺纹钢价格走势图

2011年第三季度以来，伴随着国内供求矛盾的日渐突出以及欧债危机的持续恶化，市场恐慌情绪蔓延，钢价出现断崖式暴跌，正式拉开了此轮至今持续将近一年的钢价持续下跌行情的大幕。以螺纹钢为例（见图四），虽然七月底和八月上旬市场价格出现小幅反弹，但终因缺乏实质支撑，下跌态势难改。截至2012年8月17日，20mm规格HRB335材质螺纹钢全国均价为3692元/吨，较2011年8月7日5048元/吨下跌1356元/吨，跌幅达36.73%。与此同时，期螺1301合约在2012年8月17日创出近三年以来新低3614元/吨。

（二）、库存居高不下

图五 五大品种全国库存趋势图

下游用钢需求持续萎缩，同时钢厂产量高企难下，此种情况的结果必然是市场库存的增加。随着产能的持续增长，国内五大品种（螺纹钢、线材、热轧、冷轧和中厚板）市场库存由2009年的年库存均值984.69万吨快速增长至当前的1617.47万吨（见图五），增幅达64.26%。

市场库存的上升并不代表经销商手中库存的上升。自2011年市场环境初现疲软以来，经销商风险控制意识有所增强，纷纷将手中库存降至自身心理风险警戒线以下。市场库存上升，经销商手中库存却在下降，那么这多出的库存究竟在哪里？答案是钢厂。市场的疲软、产品滞销使得一部分钢厂销售战线前移，在目标市场设立自己的销售点和仓库，与经销商形成了竞争关系。

（三）、商家悲观心态浓郁

钢价跌势难改，钢厂虽有减产、检修动作，产量依旧高企难下。与此同时，今年以来国内经济大环境欠佳使得房地产、机械、造船等钢材消耗大户生存倍感艰难，采购量由此锐减，经销商出货尤为艰难。在目前供求矛盾尖锐的情况下，经销商对后市悲观心态较为浓郁，降低库存，回收资金，降低风险成为普遍现象。

三、原材料价格持续下跌

成材市场低迷尽显，原材料独木难支，价格被动下行。2012年8月15日，一则“燕钢普碳方坯招标价仅为3140元/吨”的消息着实让市场吃了一惊，不知不觉间铁矿石和冶金焦等原材料价格整体跌势不小，且目前来看下跌态势仍难转变。

（一）、铁矿石价格跌势放缓

图六 61.5%澳洲粉矿到岸价格走势图

勿容置疑，成材市场颓势表现亦传导至原材料市场。如图六，2012年4月19日，61.5%品味澳洲粉矿到岸价为149美元/吨，而截至2012年8月17日，61.5%品味澳洲粉矿到岸价仅为111.5美元/吨。期间仅仅四个月，跌幅达33.6%，且下跌态势短期难以改变。与成材市场表现类似，铁矿石价格近期跌势有所放缓，近一个月跌幅仅为4%（2012年7月27日，61.5%品味澳洲粉矿到岸价为116美元/吨）。

（二）、冶金焦价格进入深跌

图七 唐山二级冶金焦价格走势图

成材、铁矿石价格持续下跌，冶金焦亦难幸免。如图七，2012年2月24日，唐山二级冶金焦到厂价为1955元/吨，而截至2012年8月17日，唐山二级冶金焦到厂价为1460元/吨。期间近半年，跌幅达33.9%。与成材和铁矿石的情况不同，冶金焦价格跌势有逐步放大的趋势。2012年7月4日，唐山二级冶金焦到厂价为1785元/吨，距今仅一个半月，跌幅达22.26%。

四、钢厂检修增多 产量高企难下

2012年8月3日以来，本网开始监测全国163家钢厂、395座高炉、总容积在424531立方米的生产情况。从近三周的情况来看，目前国内钢厂检修数量并不算少，但是从产量数据来看，产量依旧高企难下。

（一）、钢厂检修现象逐步增多

表一 近期国内钢厂检修情况

截止2012年8月17日，已经开始有检修行为的钢厂由最初的45家增至53家；涉及检修高炉由最初的58座增至74座；涉及总容积由最初的41015立方米增至47365立方米；影响日均铁水产量由最初的10.48万吨增至13.175万吨（考虑到其他钢厂的限产情况，目前影响日均铁水产量在15.885万吨）；已经亏损的钢厂占比由最初统计的76.90%上升至83.95%。

从目前的情况来看，当前钢厂亏损面日益扩大，虽然有检修行为的钢厂有日渐增多的趋势，但是增幅却逐渐收窄。由此可以看出，钢厂检修意愿依旧不高，宁愿继续亏损也不愿进一步停产。究其原因，一方面，钢厂的停产成本很高，甚至超过了其继续生产带来的损失；另一方面，在很多地方，钢厂一般都是就业和纳税大户，停产可能会造成一系列连锁问题，对于涉及背有银行贷款的钢厂，甚至有倒闭的危险。

（二）、钢厂产量高企难下

图八 国内粗钢产量走势图

虽然近期部分钢厂有检修行为，无论是主动还是被动驱使，但从数据来看，国内粗钢产量依旧高企难下。据中国钢铁工业协会最新旬报数据显示，2012年8月上旬重点大中型企业粗钢日产量为162.05万吨，旬环比增长0.82%，全国粗钢日均产量估算值为196.99万吨，旬环比增长1.05%。而据国家统计局数据显示，2012年7月份，国内粗钢产量为6169.3万吨，较2012年6月份增加250.5万吨，月环比增幅为4.23%。

钢厂检修行为真实可见，但是为什么产量数据却仍旧居高不下？笔者认为，一方面，有检修行为的钢厂产能在检修之前并未完全释放，检修产能具有可替代性；另一方面，由于各个钢厂成本控制水平存在差异，成本控制能力较强的部分民营钢厂产能释放足以填补部分大型钢厂检修所带来的影响。

综合来看，一方面，目前国内经济增长明显放缓，再加上国内楼市调控，严重收紧了国内钢材需求面，反观供给面，虽然部分钢厂已有检修行为，但由于各种原因，钢厂总体产量依旧高企难下，尖锐的供求矛盾使得钢价陷入跌跌不休的困境；另一方面，成材市场价格的疲软，原材料亦难独善其身，价格逐步走低，进一步加速了钢价的下跌，由此形成了整条产业链从上至下跌跌不休的恶性循环。笔者认为，目前国内经济大环境短期难有改观，唯有期待钢厂之间的博弈，逐步淘汰盈利能力较差的企业，来实现国内钢材供求关系的平衡，钢价才有望止跌企稳。（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）

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