市场突现反弹 或为昙花一现

概述：钢价在经历长达近半年断崖式下跌之后，近期受连续宏观利好刺激提振，新一轮的止跌反弹终于千呼万唤始出来。短短十数日，从原材料到各品种钢材，价格无不呈现报复性反弹的热烈景象（冶金焦因特殊原因反应相对滞后）。然而，在此大幅反弹之下，投机性炒作占比多少？钢厂产量是否会反弹？实质性需求是否能及时跟进？供需矛盾能否缓解？等等问题仍有待观察。

一、宏观利好刺激 市场涨势一片

八月中旬至九月初，市场恐慌加剧，各品种价格犹如断崖般急速下跌。期螺甚至出现“每日创造一个新低”的罕见景象，最低探至3206元/吨。然而2012年9月7日，伴随发改委加快项目审批、国内粗钢日均产量下降至190万吨以下等利好消息公布，市场在期螺的带领之下，出现久违的大幅反弹局面。时隔一周，当市场预期此波反弹见顶之时，美联储宣布新一轮经济刺激计划再度给予此波反弹延续的动力。下面让我们具体看一下近期各品种价格走势：

（一）、期螺迅猛反弹

图一 期螺连续收盘价走势图

2012年9月7日，伴随发改委加快项目审批、国内粗钢日均产量下降至190万吨以下等利好消息公布，市场信心迅速增强，期螺由此出现久违的高开高走局面。最终，期螺1301合约收于3406元/吨，较上一交易日大幅上涨135元/吨，涨幅4.13%，逼近涨停。而就在此前的八月中旬至九月初，市场笼罩在恐慌性下跌的气氛中，期螺甚至出现“每日创造一个新低”的罕见景象，最低探至3206元/吨。

时隔一周，就在市场预测此波反弹将告一段落之时，当地时间2012年9月13日美联储美联储宣布新一轮经济刺激计划再度给予此波反弹延续的动力。2012年9月19日，期螺1301合约收于3638元/吨，较2012年9月6日上涨367元/吨，涨幅达11.22%。

（二）、钢坯价格急速回升

图二 唐山Q235钢坯出厂价走势图

在期螺迅猛反弹的引领下，压抑已久的钢坯价格急速回升，其涨势甚至超过期螺。2012年9月7日，唐山Q235钢坯出厂价为2810元/吨，较上一交易日的2690元/吨大幅上涨120元/吨，涨幅达4.46%，超过当日期螺涨幅。而当时间来到2012年9月19日，唐山Q235钢坯出厂价为3200元/吨，较2012年9月6日上涨510元/吨，涨幅达18.96%，依旧超过同期期螺涨幅。

（三）、铁矿石价格报复性反弹

图三 61.5%品味澳洲粉矿价格走势图

期螺和钢坯大幅上涨，矿主们的信心亦逐渐恢复，报价迅速走高（见图三）。2012年9月7日，61.5%品味澳洲粉矿价格为89美元/吨，较上一交易日的88美元/吨小幅上涨1美元/吨，涨幅仅为1.14%，明显不及期螺和钢坯。而当时间来到2012年9月19日，61.5%品味澳洲粉矿价格为112.5美元/吨，较2012年9月6日大幅上涨24.5美元/吨，涨幅达27.84%，远远超过同期期螺和钢坯涨幅。

（四）、成品材价格跟随大势 但稍显滞后

图四 国内20mm规格HRB335材质螺纹钢均价走势图

铁矿石价格报复性反弹预示成材生产成本的提高，期螺的迅猛反弹则表明当前市场对后市充满信心，此种情况之下，虽然终端采购并未出现明显放量，但成品材价格亦随之抬升。以螺纹钢为例，虽然2012年9月7日国内20mm规格HRB335材质螺纹钢均价为3500元/吨，较上一交易日仍有0.40%的跌幅，跌势暂时未有改观。但2012年9月19日，国内20mm规格HRB335材质螺纹钢均价为3742元/吨，较2012年9月6日大幅上涨228元/吨，涨幅为6.29%。相比期螺和铁矿石，成品材涨幅较缓，显示出一定的滞后性。

（五）、冶金焦价格难有改观

图五 唐山二级冶金焦价格走势图

与上文所介绍的近期期螺、铁矿石、钢坯和成品材价格明显上涨不同，冶金焦在此轮上涨行情中价格基本平稳。2012年9月7日，唐山二级冶金焦价格价格为1325元/吨，与上一交易日价格持平。而当时间来到2012年9月19日，唐山二级冶金焦价格价格为1300元/吨元/吨，较2012年9月6日甚至下跌了25元/吨，不同于同期其他原材料和成品材走势。

二、实质需求难有改观 消息驱动占据主导

周四（2012年9月20日），汇丰银行公布数据显示，9月中国制造业采购经理人指数（PMI）初值为47.8，较8月份47.6的终值小幅回升。9月制造业产出指数初值为47.0，创下10个月以来最低。

分项来看，9月制造业新订单萎缩减速，新出口订单萎缩减速，就业萎缩减速，积压工作萎缩减速，出厂价格和投入价格下降减速，采购库存萎缩加速，成品库存扩张减速，采购数量萎缩加速，供应商供货时间加速缩短……均显示着制造业面临的悲观窘境。

PMI利空数据一经公布，期螺应声下跌。紧接着，钢坯、铁矿石等价格随之下跌。现货市场上，终端采购开始观望，经销商出货量出现下滑，报价小幅下调、让价销售等现象随之显现。由此，上涨周期戛然而止。

此轮上涨来得迅猛，去得也快，不禁让人反思，此轮上涨是否由实质性需求推动？后期价格将如何运行？让我们再回头分析近期市场情况。

表一 部分品种2012年9月6日与2012年9月7日价格对比

表二 部分品种2012年9月6日与2012年9月19日价格对比

表三 部分品种2012年9月19日与2012年9月20日价格对比

从以上三张表可以看出，期螺是此轮上涨周期的源动力（更上一层是消息面），钢坯和铁矿石起了助长的作用，以螺纹钢为代表的成品材则是扮演跟随的角色，需要一定时间才能做出相应反应。从数据上看，冶金焦价格走势貌似与其他品种格格不入，但仔细分析，其价格走势似乎亦在情理之中。

众所周知，冶金焦亦属于产能过剩行业，并不依赖进口，其价格主要由钢厂采购决定，由此焦企话语权较弱。此轮价格上涨之初，由于实质性终端采购并不太多，钢厂仍以限制库存、谨慎采购为主，冶金焦价格仍被压制。随着后期持续上涨刺激终端采购的释放，钢厂逐步加大了冶金焦的采购力度，这才使得其价格出现小幅上涨。

总体而言，此波市场上涨始于消息面，目前看来已终于消息面，实质性需求仍难有改观。

三、推涨动力渐弱 后市仍需谨慎

从行业的角度来看，此波上涨行情来得偏早，不利于行业的调整，更使得后期市场增加了更多的不稳定性。

在此波上涨行情之前，铁矿石、钢坯以及成品材价格步步走低，钢厂亏损日益加剧，面临关门的小厂不在少数。如若照此状况发展，对于产能严重过剩的钢铁行业来讲，这将是一个好机会淘汰过剩产能，优化行业发展。然而，在发改委加快项目审批、国内粗钢日均产量下降至190万吨以下以及美联储美联储宣布新一轮经济刺激计划刺激下，市场出现报复性反弹，这在一定程度上激发了下游需求的释放。

实质性需求的释放，再加上中间商的炒作，市场总体需求明显增加。而在此之前，商家为降低风险，库存水平已降至相对低位，突然释放的采购需求使得市场缺货规格增加，进一步刺激了价格的上涨，也促使经销商向钢厂订货意愿的增强。众多钢厂犹如久旱逢甘霖，在库存迅速下降的同时纷纷加大了排产力度。

而从目前情况来看，此波反弹所以赖的利好例如发改委加快项目的审批，并未完全转化为实质性的需求，尚无确切的开工日期。由此市场信心不再坚挺，工地采购开始犹豫，此波反弹似乎已经宣告结束。短期来看，国庆节前工地采购仍将会在一定程度上支撑目前的市场价格。然而中长期来看，楼市调控持续，需求面难有实质性改观，而钢厂产量却释放在即，预计此轮由钢价的上涨激发出的钢厂供给的释放，或再度成为后期压制甚至打压钢价的直接原因。（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）

责任编辑：郑凌峰021-26093754