供强需弱 下跌序幕再度开启

概述：国庆前后，随着下游需求明显回升，供求关系初见缓解，由此市场从原材料到成品材，价格无异均明显上升。然而此后不久，伴随气温的下降，部分地区例如东北相继入冬，行业消费淡季来临，供给压力逐步南移，供求矛盾重现，对此各品种反应略有差别，但总体方向基本一致——下跌序幕再度开启。钢坯、螺纹率先感知，价格弱势走低；热卷、中板等成品材反应稍慢；铁矿石、冶金焦等原材料反应相对滞后，价格暂显坚挺。短期来看，在原材料价格相对坚挺的支撑下，成品材价格跌幅或将有限；然而随着后期市场供求矛盾的持续，当钢厂被迫减产之时，原材料价格必难继续坚挺，当原材料、成品材价格一同下跌，跌幅或难估量。

一、供给继续释放 需求逐步走弱

伴随国庆前后供需矛盾的缓解，钢价快速走高，吨钢利润由负转正，前期有停产检修动作的钢厂逐步恢复生产，由此国内日均粗钢产量明显回升。然而随着北方部分地区逐步入冬，户外建工类项目逐渐停止，需求明显走弱，北材只能南下，市场供求关系再度紧张。

（一）、粗钢产量回升供给继续释放

图1 国内日均粗钢产量趋势图

今年四月份以来，伴随着钢价的持续走低，国内部分钢厂开始战略性减产，钢铁产量逐步下降。由此，国内日均粗钢产量由五月上旬创造的年内最高204.53万吨下降至九月下旬的184.28万吨，降幅为10.99%。钢材产量在下降，而国庆前后部分项目集中开工大大激发了市场采购需求，再加上部分钢厂策略的调整，由此引发了一轮罕见的资源紧俏、价格连续上涨局面。

此种情形再次刺激了钢厂供给的释放，国内日均粗钢产量迅速回升，至10月中旬，短短不到一个月的时间，国内日均粗钢产量已是199.57万吨。虽然10月下旬，国内日均粗钢产量出现下降（一说是钢厂对后市依旧不看好，购买高价原料稍显保守；另一说则是认为统计有误，在难得存在利润的大好局面下钢厂怎会选择减产），但在随后的11月上旬，此数据再度回升至195.67万吨。

（二）、种种因素制约需求逐步走弱

随着冬季的来临，各地气温普遍下降，由此进入了行业消费淡季。一般而言，对于建工类项目，当室外日平均气温连续5天稳定低于5摄氏度，应采取冬季施工措施；而当日最低温度低于零下5度或天气情况恶劣应停止一切作业。因此，对于我国北方地区而言，冬季钢材特别是建筑钢材的消费几乎停滞。而对于冬季尚可继续施工的南方地区，年底资金的逐步收紧成为制约钢材消费的关键因素。另外，年底时值部分建工类项目收尾，框架结构基本完工，仅剩墙体以及内部建造，此时对石材、木材的需求成为主导，钢材消费自然随之萎缩。

二、压力逐步南移 螺纹钢坯先知先觉

据统计，东北、华北地区钢铁设计产能占国内总产能的36.65%，而其中一半左右均为建筑钢材产能。当冬季到来，由于温度的限制，此类地区户外建工类项目基本停止，而钢厂生产却依旧保持正常，因此每当这个时节，“北材南下”便成了一个标志性的现象。由于北材南下，南方特别是某些港口城市例如上海、广州供给压力倍增。据我的钢铁网《2012年东北区域钢厂“北材南下”情况简析》一文介绍，2012年冬季北材南下资源量将会明显增加，预计总量在182-192万吨之间，较比2011年同期增加54-64万吨，同时到货时间也较去年提前，上海、广州两地月均到货量在13万吨左右。

随着北材南下的进行，国庆前后初有缓和的供求关系重新尖锐起来，价格的变化无疑是最为直接的反映指标，然而各个品种反应速度各异。反映最快的即为螺纹钢和钢坯。

图2 唐山Q235钢坯交易价趋势图

对此波下跌反应最快的即是钢坯。2012年10月8日，双节刚刚结束后的第一个工作日，经销商的捂盘惜售即使得唐山钢坯价格由节前的3160元/吨迅速飙升至3350元/吨。然而，采购方的采购需求并未如经销商想象那般强烈，由此钢坯价格在买卖双方的僵持中盘整了大半个月。终于，在气温的逐步下降以及需求疲软的预期下，经销商开始放低身段，松动价格以求成交。然而疲软的需求却仍在持续，在此有价无市的行情下，唐山钢坯价格于11月2日开启了下跌的大幕。截止2012年11月23日，唐山Q235钢坯交易价为3130元/吨，较10月10日下跌200元/吨。

图3 20mmHRB335螺纹钢全国均价趋势图

几乎与钢坯同时，螺纹钢亦感受到了此波下跌行情的到来。由图3可以看到，螺纹钢国庆前后的上涨行情于2012年10月10日到达最高点，此时20mmHRB335螺纹钢全国均价为3892元/吨。此后，伴随着北方资源的陆续到达，供求关系逐步调整，螺纹钢价格便进入了近一个月的盘整期。至2012年11月8日，随着北方资源的进一步侵袭以及冬季需求的萎缩，市场供求关系再度紧张，各地商家出货不畅，只得竞相降价，以求以价换量，由此螺纹钢市场价格开始明显走低。截止2012年11月23日，20mmHRB335螺纹钢全国均价为3760元/吨，较10月10日下跌132元/吨。

与钢坯、螺纹钢迅速反应不同，其他成品材反应相对缓慢，以热卷与中板为例：

图4 4.75mm热轧卷全国均价趋势图

由图4可以看到，当“双节”过后，与钢坯、螺纹钢价格陷入盘整不同，国内热卷却由于供给不足以及部分市场的炒作价格一路上扬，直至2012年11月16日到达最高点3959元/吨。此后才跟随大势，小幅回落。

图5 20mm普中板全国均价趋势图

与热卷表现类似，如图5，中板在双节过后亦出现由于供给不足价格一路上扬，至2012年11月14日到达最高点3973元/吨，此后亦跟随大势小幅回落。

三、原材料暂显坚挺 底部或有支撑

虽然钢坯、成品材价格由于供求关系再度尖锐逐步回落，但是当前来看，原材料价格暂显坚挺。究其原因，一方面，由原材料加工成成品材需要一定时间，由此其价格走势的传导亦需要时间；另一方面，部分原材料品种由于自身的特殊性或客观原因，表现异于成品材。具体来看：

图6 61.5%品味澳洲粉矿价格趋势图

国庆前后，在成品材价格上扬的带动下，铁矿石价格亦迅速反弹。以61.5%品味澳洲粉矿为例，如图6，其价格由9月份的88美元/吨迅速上升至11月8日的121.5美元/吨，后由于市场价格下行压力增加，钢厂采购趋于谨慎而陷入盘整。然而，随着钢厂前期库存的消耗以及目前正常生产的需要，其采购量仍须维持在某一水平，由此即使近期成材价格明显走低，铁矿石价格仍变化不大，较11月8日，11月22日61.5%品味澳洲粉矿价格仅下跌1.5美元/吨，较前期低点仍上涨了32美元/吨。

图7 唐山二级冶金焦价格趋势图

相比于铁矿石价格，冶金焦价格甚至更为坚挺。同样，亦是在国庆前后成品材价格上扬的带动下，钢厂的采购增加使得冶金焦价格迅速反弹。唐山二级冶金焦为例，如图7，其价格由9月14日的1285元/吨连续攀升至11月19日的1600元/吨，后一直坚挺在1600元/吨的水平。冶金焦价格的一路上升，除了行情上涨情况下钢厂采购量的增加支撑以外，部分地区因为煤矿的整顿造成的供给缩减亦是一个重要原因。“十八大”结束之后，部分地区又开始了新一轮的煤矿安全大检查，由此冶金焦供给进一步缩减，有力地支撑起了其价格。据相关消息，前期部分停产检修高炉日前恢复生产，对冶金焦需求或将进一步扩大，由此其价格近仍存在一定上涨空间。

由上文，在此钢材消费淡季，需求逐步走弱，而供给却难见明显变化，由此供求矛盾再度尖锐，钢坯、成品材价格回落趋势明显，钢价下跌序幕再度开启。目前来看，由于钢厂仍需正常生产、国内煤矿安全整顿仍在进行等因素，原材料例如铁矿石以及冶金焦目前价格暂显坚挺，此对目前钢价或能形成一定支撑，短期钢坯以及成品材跌幅或有限。不可忽视的是，随着后期市场供求矛盾的持续，成品材价格跌破钢厂成本价，直至钢厂被迫减产之时，对铁矿石、冶金焦等原材料的需求必将缩减，是时原材料价格必难继续坚挺。如若此时原材料、成品材一同下跌，后期价格跌幅或难估量。（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）

责任编辑：郑凌峰 021-26093754