路漫漫：热轧板卷市场将走向何方
——从华东区域热轧近期走势看后期市场
【宏观概述】2013年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）91319亿元，同比名义增长20.6%，增速比1-3月份回落0.3个百分点。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）增长1.63%。全国房地产开发投资19180亿元，同比名义增长21.1%，增速比1-3月份提高0.9个百分点。1-4月，规模以上工业增加值同比增长9.4%。4月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.3%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比3月份回升0.4个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.87%。从数据可以看出，固定资产投资和工业生产的情况不甚理想，经济运行压力较大。而国家统计局最新数据显示，2013年1-4月份全国粗钢产量25815.2万吨，同比增长8.4%。其中，4月份全国粗钢产量6565万吨，同比增长6.8%；粗钢日均产量218.83万吨，月环比增长2.32%，达到历史次高水平。供需矛盾尖锐，市场压力大。
热轧作为工业生产重要原料，钢结构、机械制造和造船等行业都是其需求大户。而最新数据了解到，中国5月制造业采购经理人指数(PMI)预览值意外创七个月最低水平，结束此前连续六个月扩张的势头，受新订单疲软的拖累。数据显示，中国5月汇丰制造业PMI预览值意外降至49.6，为七个月来首次跌破50关口，结束此前连续六个月(终值显示)扩张的势头，4月终值为50.4。由此看来我们度过了旺季不旺的“金三银四”旺季，虽然进入五月，终端用户需求并没有好转，成交好转库存下降的局面恐也难以达预期。
华东区域六大主导城市价格走势图（数据来源：钢联云终端）
从我网云终端数据可以看出，在去年9月初，华东区域六个主导城市热轧价格都将至最低点，其中济南价格最低，价格调至3180元/吨，南昌最高3490元/吨，市场连续下跌将近五个月。随后在钢厂大面积减产，市场供应减少，库存持续走低的推动下，价格快速上涨，在2013年初华东六个主导城市报价超过4000元/吨，涨幅均在800元/吨以上。进入2013年，春节前钢厂调价积极推涨，贸易商采购备货跟进，春节后市场惯性上涨，但是成交低迷，价格持续走低。截止发稿，跌价周期已经持续三个月，下跌幅度超过500元/吨。虽然，从当前时间节点和价格对比来看，价格幅度和时间跨度都能够达到去年低点，甚至超过去年。但是今年后期市场如何演绎，价格将会行至何方，笔者将从原材料、钢厂、和去库存化过程等方面来分析热轧市场后期走势。
一、价值决定价格，原材料成本是市场价格形成的基础
铁矿石价格指数（数据来源：钢联云终端）
从我网数据云终端可以看出，铁矿石在2012年8月底9月初达到低点，随后震荡上行，并且持续高位运行。截止2013年5月20日MyIpc指数依旧为969.3点。由此看来钢厂成本仍旧居高不下，虽然近期宝钢率先开始下调出厂价，随后武钢和鞍钢等各大中小钢厂也相继下调价格，但是目前钢厂受铁矿石制约，成材成本居高不下，后期可降空间不大，因此对市场成本支撑仍旧强劲。
二、钢厂是源头，出厂价是市场价基础
沙宁两大钢厂出厂价格（数据来源：钢联云终端）
钢厂出厂价是市场价格运行基本保障，沙钢和宁钢作为华东地区主导钢厂，其热轧价格政策对于长三角和福建地区影响重大，其每次价格调整都预示着市场变化。从我网云终端数据可以看出，2012年月钢厂出厂价达到最低点，沙钢出厂价调至3500元/吨，宁钢调至3550元/吨，出厂价和当时市场价明显倒挂，贸易商严重亏损。
据最新消息，宁钢5月22日傍晚发布6月出厂价格政策，下调250元/吨，出厂价调至3540元/吨，并且对于5月份追补210元/吨。由钢厂价格对比市场价格来看，5月份宁钢补差到位，贸易商不会亏损，销售进度较快甚至略有盈利。
就目前钢厂和市场关系来看，经销商对于市场需求恢复的期望值不高，导致其钢厂协议量越来越少，钢厂为了维护销售渠道，消化厂内库存，部分钢厂开始尝试采取代销的模式。贸易商在这种模式保证下，不愿过多保持价格坚挺，多数采取，随行就市，以成交为主的经营方式。因此可能会助推推动价格下跌快速达到底部。而钢厂为了保证市场销售渠道，也会逐步下调出厂价，抢占市场份额，消化库存，降低资金压力。
三、价格围绕价值受供求关系影响上下波动，库存是影响价格重要因素
华东区域六大主导城市库存图（数据来源：钢联云终端）
从我网云终端数据可以看出，在2012年8月底9月初，华东六主导城市热轧库存总计31.23万吨，当前总库存为34.75万吨，与去年低点时基本持平，小幅增长。具体城市来看，库存最高的杭州基本上没有什么变化。“金三银四”已经过去，去库存化过程缓慢，库存依旧居高不下。
就目前供需层面来看，华东地区资源主要来源钢厂，沙钢、宁钢、马钢和武钢等各大钢厂近期并没有减产的计划，市场供应充足，而本区域机械制造、钢结构、农用机械等行业生产并没有好转，对于钢材需求不足。
综合来看，价格是由价值决定，受供求关系影响围绕价值上下波动。首先，当前铁矿石价格高企，钢材出厂成本居高不下，但是后期随着钢厂不堪成本重负，逐步减产检修，对于原料需求减少，必然导致铁矿石价格，会带动成本下行。其次，钢厂逐步下调出厂价和采取新型销售模式是必然趋势，后期市场入库成本可能会逐步走低，并且贸易商也希望价格快速下行触底后在反弹中寻找机会。最后，居高不下的市场库存当前市场焦点，随着淡季来临，后期需求可能会进一步减弱，库存逐步升高，形成更大的压力。因此就当前来看，在原材料铁矿石价格逐步下行，钢厂出厂价持续调低，库存居高不下的情况，后期华东区域热轧价格恐将跌破去年低点。（mysteel.com钢材部编辑，请勿转载）
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