低库存能否成为拉动市场反弹的“救命稻草”之天津热卷

近期天津热卷价格持续平稳，现2.75mm*1500*C价格在3370元/吨，首钢、包钢、承钢5.5mm*1500*C主流在3260-3280元/吨，中铁装备5.5mm*1500*C资源主流在3250-3260元/吨，1500mm锰卷报价3400-3420元/吨，均较昨日价格持平。

面对持续稳定的热卷价格，市场几次试探性拉涨无果，部分商家表示，价格即使高10元/吨，也很难有需求支撑，在此现状下，只能快进快出、加速资金流转，降低资金成本，但已很难获利。正是在这种绝望中，商家普遍看空，纷纷消减协议量，或减少对天津市场的资源供应量，直发至华东市场。虽然周边钢厂检修情况甚少，下游需求并无明显好转，但市场库存下降较为明显。

进入6月份到来，市场基本面悄然发生变化，央行定向降准、PMI指数连续回升、5月下旬重点企业粗钢日产量176.73万吨，旬环比下降1.85%、5月钢厂出口807万吨，同比增长49.2%等等，市场看涨的声音渐强，从期货面看多，认为触底反弹的意愿较高，而主流市场低库存是价格有可能反弹的最重要原因。

全国26个城市热轧库存与天津热卷库存对比（数据来源：钢联云终端）

上图为全国26个城市与天津热卷库存对比，从图中可以看到去年同期，全国26城市热轧库存399.9万吨，当前库存284.17万吨，较去年同期下降28.9%；去年同期天津热卷库存40.9万吨，当前库存17.5万吨，较去年同期下降57.2%。库存下降幅度如此之大，发人深思，笔者认为，主要有以下几方面原因：

1、货币紧缩，特别是对钢铁行业贷款紧缩，市场“去杠杆化”已表现的淋漓尽致，蓄水池没有资金的推动，“储水量”自然越来越少，库存下降也就可以理解了。

2、近几年来，钢铁行业持续低迷，大浪淘沙，近半数中小贸易商被淘汰，其中转行、破产不尽其数，中间需求萎缩，库存下降，钢厂协议户的资源层层传导至下游用户的情况自然减少。

3、钢厂在各地开专卖场，直接面对市场销售，而且钢厂直发或对下游用户直供比例均有增加，这部分库存多未在市场库存统计范围内。

4、微利时代来临，面对高额的资金成本，商家只能加快资金流通性，将原来一个月一轮订货、销售的资金流转增至两轮、甚至三轮，以此来降低资金运营成本，这必然对应市场的低库存。

维持低库存已成为商家的主要操作手段，也将会成为当下市场的常态，较去年同期库存大幅下降也就容易理解了。面对越来越低的库存储备，市场中间规格缺货、断档的情况愈发严重，仅个别大户库存相对齐全，极大制约了市场活跃度。值得深思的是，低库存能否成为拉动市场反弹的“救命稻草”，笔者认为并不尽然，首先是铁矿石价格下跌诱发的风险，仅半年时间，普式指数已经从年初的134.5美金，跌至93.25美金，成本支撑减弱，即使当前市场已处于底部，但不能排除会有“地下室”的出现；其次，4月份开始，钢厂利润空间逐渐扩大，6月份部分钢厂将增加产量，这可能会影响到一些区域的资源供应，进而增加商家销售压力；再次，北方麦收、南方雨季，下游需求有放缓的迹象，而且，临近国外夏休期，后期国内热轧板卷出口量将萎缩。市场低库存在一定程度上抑制了价格可回落的空间，但反弹亦缺乏有效的动力支撑，故笔者认为近期市场价格将持续低位震荡态势，不排除个别城市有试探性反弹，但整体波动幅度有限。（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）

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