节后钢市走势看点在哪里？
2015-02-28 22:38 来源： 我的钢铁网
节后上班这几天，市场情绪波动较大，不安的原因可能是大家觉得自己对信息掌握的太少，听风听雨，难免不淡定。节后钢市看点在哪？个人有以下几点看法，一起交流探讨。
一、就影响市场的几大因素来看，我以为矛盾的主要方面还是在弹性大的一方，在供应面，或者说上游端。1、就供需基本面而言，需求面的预期更平稳一些，弹性差一些，但在上游矿石去库存没有完成、价格仍没有跌透的情况下，供应面的预期却存在较大不确定性，弹性很足。2、外部环境方面，无论国外的美元走势，还是国内的经济形势和政策方向，基本预期还是比较明确的，大体看法是经济下行压力加大，因此货币政策托底力度也会增加，因此外部环境要素弹性也差一点。而且，有迹象表明，国内政策取向已开始放弃凯恩斯主义的强刺激需求类措施，改而并用供给类调控措施，而这类政策的采用，首先影响的也是供应面。
二、节后钢材库存增加力度较预期水平要高一些，无论钢厂库存还是社会库存，虽然绝对数偏低，但节假期增量跟去年相比有多无少。Mysteel监测数据显示，2015年节后上班，2月27日社会库存较节前的2月13日增加了269万吨，超过2014年节后上班229万吨的增量！（这是否意味着钢材市场去库存化结束？——电商平台资金的介入，弥补了贸易商资金的流出——尚待进一步观察。）不过，Mysteel跟踪的钢厂库存节后增量相对于了去年来说是偏低的。当然，钢厂库存绝对量较去年节后是增加的，但增加不多，同时钢厂库存与社会库存的绝对量之和，也低于去年节后水平。
但需要提出的是，相较于前两年春节假期，今年轧材企业检修减产的比例要高一些，也就是说，在钢厂生产有所控制的情况下，今年库存增量较去年却是增加的，以此反观需求面，也就没什么好期待的了。当然，目前看到的库存数据还只是节后两周，后面具体怎么变化，值得密切关注。
三、钢坯库存预期压力陡现，不过考虑到钢坯出厂价已明显倒挂，价格在下跌过程中可能会有些犹豫和顽强。如下图所示，比较近两年钢坯库存水平，2014年底跟2012年底的情形较为相似，年底时库存偏低，但后面库存上升速度快。而且2015年春节前的基数在近两年中是最高的，为 85万吨，节后上班库存已到117万吨，按这个势头，钢坯的预期压力很大。今年为什么会出现这种局面？可能有几个原因：一是含硼方钢出口受阻，二是炼铁炼钢相对于轧材来说，生产的弹性要差一些，三是不排除节前有人认为钢坯到这个价格差不多可以抄底了……重点是，钢坯的这种格局对后期市场到底意味着什么呢？一方面可能对矿石需求形成压制，另一方面可能会增加后期低成本钢材的供给。
不过，正如前面提到的，当前钢坯价格已处相对低位水平，市场对节后轧材企业复产也存在预期，这可能会对冲部分市场空头情绪。
四、铁矿石供给压力不减，节后港口库存应将惯性增加，更重要的是，我认为铁矿石存在去库存的需要，虽然价格已接近边际成本，但后面预期仍需谨慎为好。讲几个具体观点：1、以铁矿石总给量和生铁产量折算的需求量做平衡测算，2014年累计矿石总供应差不多12.5亿吨（国内成品矿按3.2亿吨计），实际需求11.3亿吨，铁矿石供需差值1.2亿吨，这未包括上年的过剩量(已体现为港口库存), 换句话说,实际矿石总库存量有可能是当前在录进口矿港口库存的两倍，供应过剩无疑。2、去年下半年开始，进口矿港口库存开始出现下降，从6月份算起到年底，下降了17%，但这个过程中统计到的贸易矿下降比例达26%，贸易矿下降的量占到整个下降量的55%，据此推断，铁矿石贸易领域的资金可能已开始流出。3、如果铁矿石领域资金趋紧成行，去库存的需求是客观存在。不妨算笔帐：假设2015年粗钢产量维持去年的水平，铁矿石备用库存维持22-25天的水平，铁矿石常备库存维持在7500-8500万吨的水平即可，当前单单港口库存就远高于这个水平，因此客观上讲，铁矿石应该存在去库存的需要。在这个大背景下来看铁矿石的价格走势，心里可能会更明白一点。
五、最后说焦炭和炼焦煤，2014年焦炭价格连同炼焦煤价格由急跌到小幅趋跌，背后的原因主要也是供应过剩，导致库存持续增加，压力加大。2014年全国焦炭产量4.74亿吨，高炉消费3.08亿吨，消耗率64.9%，较2013年下降1.1个百分点。2015年，虽然焦化厂环保压力增加，但焦炭需求预期不佳，价格继续维持弱势的可能性较大。
总之，分析后期钢市走势，我认为重点还是在上游供应端，而且从供应端的情况来看，当前原材料方面总体还是偏空的，这可能会对中期市场走势形成压制；就短期来看，市场走势变化主要还将取决于节后库存的增加情况和后期消化的速度。因此，业者应密切关注钢坯和钢材库存的变化。（上海钢联 钢材事业部 陈靖夫021-26093640）
