上下两难，唐山钢坯未来趋势该如何演绎

五一节后开市，钢市愈显弱势，唐山钢坯价格已逼近今年3月的近十年最低点，钢材需求的放缓严重制约了钢价的上行：房地产行业延续低迷、制造业持续疲弱、基建投资项目增速不及预期等因素刺激下，下游行业用钢需求阻力重重。如今钢铁“辉煌十年”的光芒已经褪去,市场将何去何从？而钢坯能否抄底反弹？

图一 唐山Q235方坯价格走势图

一、铁矿石反弹恐难持续

近一个月以来，外矿连续小幅拉涨，市场波动相对频繁，而钢坯市场明显体现出弹性和活力不足，涨跌两难的小幅震荡走势。近期在矿商有意减产、股市大涨等因素的带动下，铁矿石价格涨幅明显。但从供需方面看，多空因素交织，铁矿石价格反弹恐难持续，价格仍有下行空间。

图二 Mysteel进口矿价格指数：CFR：62%澳洲粉矿

利多

基建投资加码、项目批复提速，政府稳增长意图明显；虽然近期国内房地产市场投资增速仍在下降，但各地销售情况开始好转，随着后期更多宽松政策逐渐发酵，房地产市场将进一步回暖。中国钢铁消费低点已过，未来钢铁需求将逐步增加。

据统计，截至上周五，港口铁矿石库存总计为8485万吨，比去年同期下降了超过四分之一。港口现货资源偏紧，短期内供需两端相对平衡。

利空

国内：5月份的整体情况来看，钢厂产能有所回升，而价格反弹又导致铁矿石去库存放缓，政策红利反而对于上游的产出恢复效果立竿见影，而下游需求还未见明显的回升。短期内终端消费需求疲软，而矿却仍在增产周期当中，后市价格仍有压力。”

国际：铁矿石价格大跌主要源于澳大利亚和巴西的矿业巨头扩大低成本生产，而中国经济增长放缓又影响了需求增长，使全球市场供过于求形势恶化。到目前为止，力拓计划将澳大利亚Pilbara地区的年产能增至3.6亿吨；必和必拓将2015财年的产量预期上调至2.3亿吨；淡水河谷虽暗示可能削减3000万吨高成本供应量，但还在推动扩大低成本产量。铁矿石的需求增长速度不及新增的低成本供应量增速，再加上中国将向巴西铁矿石巨头淡水河谷的贷款金额提升至约50亿美元，届时每年将有9000万吨高品位铁矿石从巴西出口到中国，预计生产成本将低至力拓的成本线水平，矿石价格下跌的局面还将持续。

二、成品材对坯料支撑力度稍显薄弱

据我网统计，唐山地区成品材厂家开工率维持高位，产能利用率较高。6月份将迎来钢材销售的传统淡季，市场需求或因高温天气有所减弱，而目前高炉开工率居高不下，供需关系将直接考验钢市的承压能力。目前十分火热的基础建设投资以及“一带一路”等战略带来的需求传导入钢市尚需时间，故短期来看对坯价支撑力度稍显薄弱但中长期将持续向好。

图三、表一 唐山地区成品材开工率走势及坯料需求表

三、其他影响市场价格走势的因素

1.房地产上演“速度与激情”，回暖信号频现

步入5月份后，受“3•30”政策影响，以及降准降息、公积金新政等政策密集利好的持续作用，政策的叠加效应逐步显现，一线楼市提早“入夏”，新建商品住宅供应量和成交量双双大幅增长。4月全国商品房销售面积同比增长7.0%，为2014年年初以来首次正增长，此外，房屋新开工面积同比降幅收窄至17.3%。随着诸多利好政策的出台，房地产市场逐渐升温，开发商推货量不断增加，环比稳步上升。预计六七月份环比增幅将持续提高。在拿地方面，随着商品房市场向好发展，房企对市场信心增强，资金回笼加快，拿地积极性将不断提升，预计下半年将出现明显反弹。

2、制造业下行压力犹存

近期制造业PMI在临界点附近小幅波动，4月份为50.1%，与3月持平。部分分类指数出现了一些积极变化，生产指数连续2个月回升，原材料购进价格指数降幅连续3个月收窄，反映企业信心的生产经营活动预期指数为59.5%，继续处于较高景气区间。由于国内外市场积极因素的积累，加之近期原油等大宗商品价格震荡回升，企业对未来经济发展预期谨慎乐观。

同时也要看到，制造业下行压力依然存在，一是国内外市场需求仍显不足。4月新订单指数为50.2%，与3月持平，低于历史同期总体水平，其中新出口订单指数为48.1%，连续两个月回落；二是制造业仍处于结构调整和去库存阶段，部分企业控制生产，传统产能过剩行业尤为突出。产成品库存指数为48.0%，比3月下降0.6个百分点，连续处于临界点以下。

3、大量资金流入股市，实体业闹“钱荒”

由于A股近一月暴涨，沪指直逼5000点，新股密集申购，大量资金持续涌入，市场情绪亢奋。据统计，上周（5月18日至22日）证券保证金净流入5652亿元，5月前三周保证金已累计净流入1.05万亿。而3月30日至4月30日期间，保证金累计净流入额为8888亿元。今年以来，保证金日均余额已从1.16万亿增至2.43万亿。

央行通过降息和降准，打开货币宽松之门，试图通过放松货币政策来增加市场流动性，缓解当前的经济下行压力。过从一季度和4月的经济数据来看，此前的放松政策似乎还未收到效果。从最近公布的经济数据来看，中国经济增长乏力仍在持续。4月份中国进出口数据出现下滑，今年4月份中国进出口总值1.96万亿元人民币，同比下滑10.9%。其中出口1.08万亿元，下降6.2%；进口8739亿元，下降16.1%。虽然贸易顺差因进口降幅更大而增加至2102.1亿元(扩大85.2%)，但这种“衰退式顺差”不能掩盖经济疲弱的现状。在最近一段时间，中国市场似乎除了股指大幅上升之外，其他数据都表现欠佳。资金面宽松不仅没有直接流入实体经济，反而刺激了各路资金投入股市，市场上流通的货币变少，企业面临的资金压力无从缓解，无法对实体经济尤其是很大程度依靠银行贷款的钢铁企业形成有利的支持。

综上所述，短期来看传统淡季需求难有释放，而矿价恐将继续下行，钢坯价格缺少支撑；钢铁行业资金压力较大，市场心态不稳，悲观情绪较重。长期来看，经济逐步向好，基建加码、房地产行情好转等对钢市而言无疑是重大利好，再加上政府频放利好政策刺激实体经济发展，“一带一路”所带来的效果逐渐显现，将会从总量上带来钢铁需求的增长。综合考虑，短期内钢坯价格有进一步探底的可能，而中长期或将反弹。（仅供参考）

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