从宏观面看2015年下半年钢价走势

2015年上半年对于整个钢铁行业而言，是艰难的半年，犹如熬中药，越熬越苦。这半年银行资金持续收紧，钢厂产量居高不下，供求矛盾十分突出，钢材价格一路下挫，头也不回，创下14年来最低水平。2015年上半年已经结束，下半年即将到来，等待我们的是春天，还是寒冬？

历史数据显示，1997-2014年下半年钢价走势，12次下跌，6次上涨，总计18次，其下跌概率较高，为66.7%。另外，今年上半年钢价走势与去年有几分相似，历史是否会重演呢？针对这个问题，笔者同大家一起探讨一下，站在宏观的角度进行阐述，主要从以下三个方面展开：第一、当前价格水平；第二、影响钢价的宏观因素；第三、2015年下半年钢价预测。

一、当前价格水平

根据本网站监测的数据显示，截至2015年6月24日，Myspic普钢绝对价格为2408元/吨，年同比下跌1017元/吨，跌幅为29.7%，当前价格与2001年11月16日基本持平，换而言之，如果不考虑通胀因素，目前钢价已经回到2001年的水平。

图表1：Myspic普钢绝对价格指数走势图

资料来源：上海钢联云终端

二、影响钢价的宏观因素

1、资金——钢铁行业资金量大幅削减

6月11日，中国人民银行公布了2015年5月社会融资规模统计数据报告和金融统计数据报告，报告显示，2015年5月社会融资规模为1.22万亿元，比上月多增1696亿元，比去年同期少增1813亿元；1-5月社会融资规模总额为6.87万亿元，比去年同期少增1.69万亿元。社融规模年比少增，说明下游需求活跃度有限。

图表2：社会融资规模情况

资料来源：上海钢联云终端

2015年6月24日上海银行间同业拆放利率隔夜SHIBOR值为1.338，年同比下降1.633%，较2014年均值下降1.434%；在上海银行间同业拆放利率网站公布的近9年的数据中，该值与2008年12月上旬的隔夜Shibor值相近。一方面说明央行连续降息和降准的动作已显效，银行流动性比较宽松，即使面临年中考核也并未像2013年那样承受巨大的流动性压力；另一方面也反映出，资金大量停留在金融体系内部。

图表3：上海银行间同业拆放利率SHIBOR：隔夜（日）

资料来源：上海钢联云终端

另外，6月24日，在国务院常务会议上，通过了《中华人民共和国商业银行法修正案（草案）》。删除贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。存贷比取消后主要对于中小银行来讲是明显利好，能够让银行更有自主权的去选择客户和贷款的投放方向、数量等，更好的放贷，也会刺激实体经济，尤其是小微企业和消费者。

无论是从社会融资规模、隔夜SHIBOR，还是取消存贷比考核，银行均有意将资金引入实体经济，但是钢铁行业却无任何受益，其核心因素是钢铁行业属于产能过剩、信用高危行业。国家高层要求银行等限制对钢铁等产能过剩行业贷款的审批，包括钢贸信贷危机以来的银行自主性严格控制钢贸流通企业的放贷。实际上，钢铁行业通过正常融资渠道获得资金的能力被大幅削弱，供血不足，下游工地表现得尤为明显。

值得一提的是在今年的银行业年报数据中，不良率成为各方关注焦点，五大行不良率均破1%。经济新常态催生金融新常态，常态也带来了风险管控的新挑战。在实体经济去产能、去库存、去杠杆的调整过程中，部分企业生产经营困难、市场进入和退出频率加快，经济转型和产业结构调整中不可避免地会使银行形成一部分不良贷款。正因如此，现在银行对钢铁行业几乎采取“一刀切”的态度，无论是优质企业，还是信用不良的企业，凡是与钢材相关的，贷款相当困难，甚至不放贷。

图表4：银行业金融机构：不良贷款率：同比（年）情况

资料来源：上海钢联云终端

2、房地产——投资、新开工面积、到位资金全面下降抑制钢材需求

2015年1-5月份，全国房地产开发投资32292亿元，同比名义增长5.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点。其中，住宅投资21645亿元，增长2.9%，增速回落0.8个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.0%。

图表5：全国房地产开发投资增速情况

资料来源：国家统计局

1-5月份，房地产开发企业房屋新开工面积50305万平方米，下降16.0%，降幅收窄1.3个百分点。房地产开发企业土地购置面积7650万平方米，同比下降31.0%，降幅比1-4月份收窄1.7个百分点；土地成交价款2192亿元，下降25.8%，降幅收窄3.3个百分点。

图表6：房地产开发企业土地购置面积增速情况

资料来源：国家统计局

1-5月份，房地产开发企业到位资金45966亿元，同比下降1.6%，降幅比1-4月份收窄0.9个百分点。

图表7：房地产开发企业到位资金增速情况

资料来源：国家统计局

可见，2015年以来，房地产行业表现不佳，无论从开发投资增速，还是房屋新开工面积，又或者是开发企业土地购置面积来看，均呈现出下降态势，究其原因主要有以下2点：1、以房地产（新建房屋）带动中国经济发展的模式已经显现疲态，据不完全统计，目前中国住房空置率至少20%，三四线城市住房空置率更高；2、2014年以来，国家严打房地产以及严抓反腐，两大购房大户——炒房团和政府官员均已离场，2015年国家对房地产虽有放松迹象，但其吸引资金能力大幅降低。基于此，预计2015年下半年房地产依然不会有起色。

3、国家对钢铁行业政策——精卫填海向好的方向发展

I、化解过剩产能，淘汰落后产能势在必行。

钢铁行业位列中国五大严重过剩产能行业之首，2014年钢铁行业销售利润率仅0.9%。中钢协也表示，目前吨钢利润不足一元，低价微利成钢铁业常态。面对这种情况，国家出台针对性的治理方案，并采取必要的行政手段。2013年04月工信部公示首批符合《钢铁行业规范条件》的45家企业（即白名单）；2014年8月工信部《钢铁行业规范条件》第三批企业名单，共计147家钢企入围。至此，2013年以来，工信部分三批累计公告305家规范企业名单。另外，2015年新《环境保护法》实施后，通过更高的环保标准倒逼钢厂升级或关停，进一步加速淘汰落后产能，促进钢铁行业的绿色发展。

II、强化行政手段，钢铁兼并重组，优化产业布局。

2009年国家分别发布了《钢铁兼并重组条例》草案和《钢铁产业调整和振兴规划》五大钢铁集团的整合的介绍说明，2015年再度公布《钢铁工业转型发展行动计划（2015-2017）》，面临被并购与重组命运的企业数量预计高达80%以上。中央政府不断转变思路，发挥市场作用的同时，不断强化行政手段，治理过剩产能，优化产业布局，并逐步落到实处。

III、体制改革迫在眉睫，中国企业走出去刻不容缓

2015年3月，发改委公布《外商投资产业指导目录（2015年修订）》，进一步放开一般制造业，允许外资对国内钢铁企业的控股。此前，我国将钢铁行业定位为战略行业，2005年的《钢铁产业发展政策》原则上不允许外资控股中国钢铁企业。2015年始，国家鼓励外资参与国内钢铁企业的兼并重组，意在吸引外资钢厂寻求差异化建厂，同时更有利于我国企业走出去参与国际竞争，有利于开拓印度、越南、缅甸等南亚及东南亚的新兴市场。

IV、钢铁业借力“一带一路”提振钢铁需求，缓解钢铁产能过剩压力

3月28日，国家发展和改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》（以下简称《愿景与行动》）。该文件提出，要拓展相互投资领域，加大煤炭、油气、金属矿产等传统能源资源勘探开发合作，积极推动水电、核电、风电、太阳能等清洁、可再生能源合作，推进能源资源就地就近加工转化合作，形成能源资源合作上下游一体化产业链。

在APEC会议上，国家主席习近平提出了加强互联互通、深化“一带一路”合作的一系列建议，中国还将出资400亿美元成立丝路基金，为“一带一路”沿线国基础设施建设、资源开发、产业合作等有关项目提供投融资支持。

“一带一路”基础建设投资大，能源、高铁、核电等装备制造会带来大量钢铁需求。在“一带一路”沿线64个国家中，钢材净进口国占70%以上，是我国钢材出口的重要目标市场。“一带一路”可推动钢厂“走出去”，在外建厂缓解国内产能过剩的局面，还可利用国外部分地区优越的矿产资源，减少成本。

综合来看，“一带一路”对钢铁业来说是一重大利好，确实对国内钢铁的用钢需求起到一个提振的作用，但是这个提振力度有多大，目前难以说明，唯有静观其变，静候佳音。

4、基础建设——下半年或将发力

根据国家发改委网站信息，5月18日以来共批复超逾4500亿元基建项目，未来还将有一系列稳增长工程包陆续落地，包括今年将超过4300亿元的网络建设投资。同时，不少地方PPP项目推进速度正在加快，一些几百亿甚至几千亿的项目开始上马。

5月上旬在发改委举行的宏观经济形势与政策发布会上发改委固定资产投资司副司长罗国表示，近期可能会推出新的一批重大工程包。根据实际情况，不断充实完善和动态调整的重大工程包，把一些符合方向、具备条件的重大项目及时补充进来，形成“四个一批”，即“实施一批、核准一批、储备一批、谋划一批”。

多项宏观经济指标显示，当前稳增长压力较大，加快基建项目投资是稳增长最有效的方法。业内人士指出，今年要完成7%的GDP目标，基建投资增速至少要达到25%，规模达到14万亿，意味着后二个季度的基建投资将较第一、二季度明显回升。

另外，5月13日，国务院常务会议决定，新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，试点银行腾出的资金要用在刀刃上，重点支持棚改、水利、中西部铁路等领域建设。金融支持加码，货币政策一再发力是各地推进项目实施的关键一环。

可见，目前国家稳增长预期明确，下半年基础建设是重点，势必拉动钢材之需求，或将成为钢价反弹的发动机。

三、2015年下半年钢价预测

目前我国经济增速处于换挡回落、从过去10%左右的高速增长转为7%-8%的中高速增长，也不再实行强刺激政策，下游需求难以放量，而且资金面依然偏紧，意味着钢铁行业继续维持不温不火的、弱势运行的格局。但是考虑到下半年“一带一路”对用钢需求的提振以及基础建设的发力，对持续低迷的钢市增添一笔亮色。基于此，笔者预计2015年下半年钢材价格将以震荡寻底为主，4季度有望触底反弹，但是反弹高度有限。（Mysteel.com资讯部编辑，未经许可，请勿转载）

责任编辑：金雄林021-26093656