降准降息双管齐下 钢市短期仍弱势难改

导读：上周末央行意外出台降息降准政策，给股市带来极大利好，也足以说明其支持实体经济发展和国家稳增长的决心。时值6月，梅雨天气影响工地开工，使得基础建设、房地产等钢铁行业的需求“雪上加霜”。那么央行同时定向降准和降息对金融市场有何作用？它能否提振钢铁企业？又是否可以一改钢材颓势？下面，笔者就此背景和读者一起分析。

央行罕见同时定向降准和降息

通俗点说，降息指的就是经济形势不好，企业困难，政府通过降低存贷款利率，来减少贷款企业的偿还负担；除了降息，还可以降准，即减少各银行存放在央行里面抵御风险的准备金，让这些资金转用于贷款。降息降准，意味着企业贷款负担减轻了，全社会的贷款总量增加了，这样能够促进经济的增长。 

中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。(1)对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。(2)对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。(3)降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

对股市的影响：尤其利好地产股

对于股市来说，央行降息、定向降准同步进行无疑是重大利好。因为货币价格的下降，使得企业运营成本降低，也使得股市融资成本降低，这都会刺激更多资金向股市流动，也会刺激企业投资。

分析称，降息直接利好高负债率行业，比如地产、基建、有色、煤炭、证券等行业。但银行业能否享受降息利好还有待观察，但短期而言，对银行股显然是利空，因为降息使得贷款利率下降，而鉴于现在银行仍然缺流动性，它们就不得不继续上浮存款利率。

降息最大利好的板块就是房地产板块。因为，对于当前房地产行业来说，货币价格高和资金压力大是两个最重要的矛盾。上次降息后，市场迎来一轮购房潮，房地产企业的资金面压力有所缓解。如今，再次降息，不但会促进购房者购房，也会降低企业成本，故对房地产股来说是重大利好。

降息会进一步引发人民币的贬值预期，所以对于需要进口原材料较多的企业来说是利空，譬如造纸行业等。但是，人民币贬值利于出口，所以对于出口产品特别是中高端产品的企业来说，是利好消息。

另外，政府增加基础建设投资，未来基础建设相关板块值得继续关注。

从资本市场融资渠道来看，连续的降息对股票指数形成了一定的利好，股价的未来市场预期将有一定程度上升。在这种情况下，进入股市的资金将会有一定程度的上升，因此资本市场融资渠道将会相对宽松，钢铁企业从股市上可以获得更多的资金。

对钢市的影响：

（1）减轻企业的资金压力和财务成本。当前，钢铁行业内存在企业融资难、融资贵的困难。钢铁企业负债率整体保持在较高水平，2014年前10月钢协会员企业的平均资产负债率高达72%。2014年，纳入中国钢铁工业协会财务指标统计的会员钢铁企业财务费用同比增长20.58%。在货币政策趋于宽松的大背景下，各家钢铁企业的融资难问题将在一定程度上得到改善。

（2）推动下游行业用钢需求的改善。降息对房地产等行业可以说是注射了一针“强心剂”，进而可以拉动建筑钢材需求。降息推动流动性进一步充裕，使得下游基建、地产及制造业复苏的概率及强度均显著提升。利息的下降也使企业借贷需求有所增加，使得下游企业运营成本降低，进而刺激下游企业投资，提振钢铁需求。

（3）降息将引发人民币的贬值预期，进一步激活钢材出口。尽管钢材出口遭遇境外反倾销从未间断，但我国钢材出口数量依然庞大，稳居全球第一大钢材出口国。2014年中国出口钢材9378万吨，同比增长50.5%。2015年1-5月份我国累计出口钢材4352万吨，同比增长28.2%。降息会进一步引发人民币的贬值预期，人民币贬值将使得国内生产的钢材报价低于国际市场，进一步激活国内钢材出口。

钢市现状：短期弱势难改

经历过此前几次的降息降准，钢企融资难的问题依旧没得到任何改善，受益微乎其微，究其根本原因还是在于钢铁行业的整体不景气，具体表现为：

第一，本月钢价加速下跌。2015年上半年即将过去，国内钢市走势基本处于下跌通道之中，进入6月以来钢价持续下行，屡刷新低，截止6月26日，国内钢价综合指数月度跌幅达到6.58%。钢市目前的局面正在恶化。

第二，钢材库存回升，下游需求压力重重。据“我的钢铁网”数据显示，上周国内五大钢材品种社会库存再次出现小幅攀升，截止6月26日库存总量为1285.55万吨，较上周库存增加5.89万吨。

从需求层面看，6月钢厂普遍反映日产和日销不能平衡，尤其是板材类企业，反映销售遇到了前所未有的压力；贸易商反映销量同比和环比都出现明显下滑；而工地配送商则反映，目前以收尾工程为主，新开工很多要到8月，今年上半年整体工程采购情况明显低于年初预期，工地开工少、资金到位困难、施工拖延的情况，没有出现改善。

第三，钢厂亏损加剧，检修减产下月或增多。据相关数据显示，目前钢厂不含税铁水成本1350-1400元/吨不等。目前钢坯亏损150-200元/吨，螺纹、线材亏损几十到200元/吨不等，热卷民企略微亏损，国企亏损200-300元/吨。可见，钢厂几乎全面亏损，但据本网调查，截止6月26日国内163家钢厂高炉达产率为87.72%，仍处于相对高位。

钢厂减产满足三个条件的话，一是亏损加大，二是亏损时间增加，三是成品销售出现问题，目前来看，除了亏损时间不够长，亏损加大以及成品销售出现问题已经实现，由此可推测7月钢厂检修减产的计划会明显增多。

综上所述，钢材市场目前正陷于供需矛盾升级的泥潭之中，央行降息、定向降准同步实现确实会降低部分钢铁企业贷款成本，提高市场信心，同时为略创新低的钢价提前触底提供支持。但笔者认为，在融资模式和操作细则上，依然会受到银行对钢铁企业贷款的严控，部分中小企业的融资困境将依然存在。国内钢材市场短期内继续下跌的可能性仍然较大，但要密切关注货币政策中长期的累积效应。（Mysteel.com钢材部编辑，未经许可，请勿转载）

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