节后预测：山东建材继续弱势盘整 后期或将小幅反弹

客户是，空山不见人，但闻电话响；钢厂是，回头看销量，感觉没指望；9月钢市收获了一连串的新低数据，Myspic华东地区指数从月初2244点跌至月底2169点，在创历史新低。在需求持续疲软大背景下，山东钢市表现同样悲观，以济南建材为例，尽管后半月在钢厂限价等措施作用下，价格趋于平稳，但是9月价格依旧是近几年来最差（具体见图一）。

图一：山东钢材价格走势图

数据来源：钢联云终端

那么国庆之后，市场将会如何呢？我们从近期与钢市相关的几个方面来谈一下：

需求层面

9月份国内市场需求旺季不旺，8月中旬至9月中旬房市销量环比增长8.07%，同比大幅下降24.23%。尽管受稳增长政策带动基建投资增速仍有望回升，但此前预计销售持续回升有可能转暖的房地产仍未有起色，而房地产销售的环比回落对未来的投资更是雪上加霜，三季度固定资产投资增速将继续触底已难以避免。在“金九”旺季需求预期落空之后，商家对“银十”季节需求已难有期待。考虑到10月份南方市场仍将处于施工旺季，北方市场部分工地将陆续停工，预计整体需求相对9月份将小幅下降。

库存方面

图二、山东9家主导建材钢厂库存图

数据来源：钢联云终端

如图2所示，2013年国庆节前山东省主导钢厂库存在31万吨左右的水平，而节后一周内急剧下降至20万吨左右的水平，而同期钢厂出货量也由5万吨左右的水平增加到6万吨左右；2014年国庆节前山东省主导钢厂库存维持在42万吨左右，节后两周内骤降至20万吨左右，出货水平同比也得到也大幅增加的情况。而2015年山东省钢厂库存自7月底以来钢厂库存一直在减少，现目前始终维持在20万吨左右。除了钢厂的不饱和生产之外，市场需求也在同期减少。预测2015年节后钢厂库存也维持在历年来低位水平，预计库存水平不会有大幅下降的情况，而出货水平较前两年也应该会保持平稳。

成本方面

图三、山东地区原料价格参考表

数据来源：钢联云终端

本月国内原料价格（铁矿石）表现明显强于钢价，多数钢铁企业已转入亏损局面，相对于其他地区，山东部分钢厂生产已经没有边际贡献，部分钢厂减产也开始再度提上议事日程。但是从钢坯来看，下旬价格表现较为悲观，山东钢坯跌破1700元/吨至1695，较上月跌85元/吨，再创新低（如图3所示）。

面对价格持续下行，成本上升等不利局面，本月山东钢厂再次集体限价，对钢市下滑起到了一定缓冲作用。而9月中旬以来主流矿山发货量明显加大，国内主要港口铁矿石库存连续三周大幅增加，预计下月国内原料价格或将补跌，进而成本将小幅下降，成本对钢价支撑不会像9月中上旬那么明显。

政策方面

进入9月份以来，国家稳增长力度不断加码，各项货币、财政、基建等宽松政策不断推动，近期发改委还批复了三条铁路项目，合计总投资为1093.35亿元。至此，国家发改委今年已批复近9000亿元基建项目。除铁路外，公路、航空、水路等交通领域以及水利、城市管网建设等项目的投资也非常巨大。

从局部来看，山东地区利好因素较多，苏北铁路、环渤海部分铁路工程再次批复、烟台等地规划获国务院批复及青岛等地区工程项目增多对山东钢市无疑注入暖流。但政策发挥效应仍需要一个过程，且政策的边际效应也在逐步减弱，恐怕短期内形成实质提振。

整体来讲，笔者认为：国庆长假期间建筑钢材钢厂生产基本正常、但终端需求将会大幅减少，国庆节后国内市场将面临较大的去库存压力，而当前商家对后市普遍信心不足、操作谨慎，预计10月上半月国内钢价仍将继续探底。同时考虑到当前山东及其他地区钢厂已接近全面亏损，部分钢厂亏损严重，价格进一步下跌必将引起钢厂减产范围的扩大，10月下半月建材价格存在触底回升的可能。预计节后山东建材价格将呈先抑后扬，总体震荡运行走势。

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