Mysteel：暗流涌动下的建筑钢材市场

数据来源：钢联数据咨询二部整理

十月份建筑钢材市场的供给面是呈收缩趋势的，无论是Mysteel发布的全国高炉产能利用率还是建筑钢材的轧线达产率均是如此。从中钢协最新数据来看，今年钢厂亏损额大幅度增加，由于去年四季度铁矿石的降价为钢厂腾出了喘息空间，因此今年在全年亏损的背景下，四季度钢厂将面临前期积累的高额亏损以及年底银行缩贷、需求下滑等问题，因此今年四季度将是钢厂面临的第一次生死大考。

正是因为今年的这一特殊性，在“银十”尚未结束的情况下国内钢企就已经在主动缩量减亏，在价格跌破钢厂边际成本的情况下，继续保持较高的产能利用率不仅会使短期的亏损扩大，更会加重库存周转压力。而十月份东北地区尚未进入冬季停工期，需求的下滑仍在缓慢进行中，这就为市场需求尚可但钢厂减量明显的华东地区带来了短暂的反弹窗口期，但是这一窗口的形成本质是供需两端下滑速度不一，因此反弹的高度必然十分有限。

二、近期需求支撑增强的原因

从此前发布的数据中笔者注意到，9月份房地产数据发生了许多微妙的变化，首先是1-9月房地产开发企业房屋施工面积增速比1-8月提高0.5个百分点，同时房屋新开工面积降幅收窄4.2个百分点，均表明9月份房企新开工和施工的进度有所加快，这一数据验证了自“330新政”后销售量回升将带动新开工数据好转的预期，且比预计的6个月的时滞缩短至3-4个月，无疑对市场预期起到了正向作用。

销量对工程进度的带动笔者主要从资金到位情况来验证，1-9月份房地产企业到位资金同比增长0.9%，但细分来看，来自房企的主动融资，即国内贷款、利用外资、自筹资金三项均为下降，资金微增的主要动力是来自于定金、预收款和个人按揭贷款，也就是说均是来自于销售的回款。而从9月份的数据来看，商品房销售面积环比继续增加，也将为房企继续带来资金的补充，这也构成了近期需求支撑较强的原因之一。

另外，来自政府的逆周期调整也是近期的支撑因素，从政府的财政收支情况来看（图1），在经济下行的压力之下今年财政盈余的状况较往年明显减弱，且通常在12月份才会出现的赤字（通常12月份会突击“花钱”）提前到了9月份，笔者认为这背后是为了防范经济下滑可能出现的系统性风险，中央在政策取向上更多的采用新供给主义的一个表现，但是新供给主义主张的通过“新供给来创造新需求”的方式并不能缓解当下的下行压力，因此需求通过更加积极的财政政策来增强底部支撑作用，所以我们看到1-9月基础设施投资依旧保持高速增长，水利投资和公共设施管理业投资增速同比继续提高。

从需求的角度来看，近期房地产对建筑钢材的需求必然是有所增加的，基础设施建设因为涉及到交通运输业（铁路、公路）的资金到位情况因此仍存在不确定性。尽管中央不断要求提高地方资金的使用效率，推进地方债置换，仍爆出近三成铁路项目投资计划完成率低于50%的审计公告，笔者认为对于基建的钢材需求预期我们仍需要保持谨慎的态度。

图1 近五年财政收支差额对比