预测：武钢12月份热轧价格政策或盘整下调

2015年10月份中国钢铁行业PMI为39.7，环比下降2.4个百分点，连续十八个月处于荣枯线以下。从分项指标来看，除成品材出厂价格指数、供应商配送时间指数、国外原材料采购量指数出现上升外，其余指数均有不同程度回落。其中产出指数、成品材库存指数、新订单指数、新出口订单指数、原材料采购价格指数的回落表明市场已结束去库存化周期，目前正处于供需两弱的格局，同时伴随原材料价格下跌预期强烈，后期成品材仍将面临“成本踏陷”的隐忧。由此来看，十一月份中国钢铁行业仍难摆脱低迷态势，熊市格局仍将继续。具体市场板卷价格方面，表现为10月钢价冲高回落，11月上旬钢价维持弱势下跌态势。

相比之下，分品种看，以冷轧板卷的价格跌幅较大，其次是热轧板卷的价格跌幅，而中厚板价格的跌幅有限。根据相关品种的市场价格变化，武钢的12月份热轧板卷期货价格政策又将如何调整。接下来，笔者仍先根据一些基本面等因素与诸位简单探讨及预测：

一、区域价差导致内需外采  期现资源环比扩大

现货市场，截止至11月10日，武汉地区武钢4.75mm热轧板卷价格为1880元/吨。相比于10月14日的市场价格累跌90元/吨。从均价对比来看，武钢普卷武汉市场11月均价环比10月累跌41元/吨；武钢普卷上海市场11月均价环比10月累跌45元/吨；另河南（郑州）市场，安钢普卷郑州市场11月均价环比10月累跌112元/吨。对比以上市场，武汉普卷价格表现更为坚挺，区域价差导致内需外采使本地市场热卷价格承压运行。

10月份武钢价格政策晚于宝钢价格政策出台，具体10月14日，武钢不含税对11月份的热轧板卷期货价格不含税维持不变，现4.75mm*1500mmQ235热轧板卷出厂价格为2470元/吨（不含税），含税价格为2889.9元/吨。若减掉相应代理协议户所能获得的最大优惠幅度，则武钢热轧板卷主流规格的期货成本价格继续约为2679.30元/吨（含税）。这对比武汉市场的11月份均价来看，市场价格倒挂幅度达到766.3元/吨，环比有所扩大，幅度达到40元/吨。

图1  钢厂期货结算价与市场价格对比  数据来源：钢联云终端

二、原料价格弱势同步 钢企生产成本应有下移

图2  铁矿石与焦炭价格走势  数据来源：钢联云终端

从原材料价格来看，11月，Mysteel监测的62%品位澳洲粉矿CFR价格指数环比10月份均价下跌约5美元/吨；而焦炭环比均价价格下跌11元/吨。截止至11月10日，外矿价格约在47.95美元/吨，而焦炭价格约在770元/吨。根据热轧品种的成本计算，11月份钢厂热轧板卷成本价格环比10月份的成本价格下降约25元/吨（此数值是笔者根据原料测算值，仅供参考）。由此看来，原料价格矿石与焦炭的价格维持弱势运行，钢厂生产成本同步走弱。从钢厂生产成本角度来看，后期成品材仍将面临“成本踏陷”的隐忧，市场价格弱势格局延续，后期价格政策可调整的预期空间呈现。

三、 锁价模式主导 本地价格高于外围价格

自钢厂结束跨区域结算参考模式后，据悉近期钢厂与商家采取锁价模式为主，其中10月武钢热卷订货价格锁定为1950元/吨，且6个月承兑免贴息。由此看来，商家现有流通资源面临50元/吨及以上的亏损。

表1  上海、郑州市场与武汉市场热卷均价对比  数据来源：钢联云终端

另从表1可以看出，截止至11月10日，以武钢出价周期为自然月来看，武汉市场均价高于上海、郑州市场热卷价格分别为48元/吨和42元/吨。区域价差导致本地资源往外辐射的难度加大，本地市场销售压力相应有所增加。而进入11月份以来，本地热卷价格跌势慢于外围市场，在市场需求持续低迷的情况下，商家以出货定价，预计整体市场资源价格底部仍将下移。

四、钢厂产量与库存变化情况

据了解，11月份武钢热轧品种商品材环比10月份的产量计划约减少4.9%。结合钢厂库存来看，月环比厂内库存约减少11.9%，整体热轧总量库存继续下降。（以上环比数据以钢厂官方为准，仅作参考）。由此看来，这应导致11月份中下旬的新增供应压力有所放缓。从供应压力角度来看，11月市场商品卷投放量环比10月份约减少5.7%，这或是唯一支撑12月价格政策的因素之一。

过去一月，终端需求维持低迷，商家销售压力有增，现货价格弱势下跌，虽钢厂成本同步走弱，且产量与库存有所减少和下降，但商家订货意愿不强，仍使钢厂面临销售压力，总的来说，预计武钢12月份热轧板卷价格政策盘整下调（-50-0）或明稳暗降（具体降幅体现在出厂基价上）。

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