概述：“金三”需求超预期表现，而供给端复苏缓慢，供需错配使得“美梦成真”，国内建筑钢材价格出现大幅反弹。相比之下，原材料涨幅滞后，其补涨需求将使得建筑钢材成本进一步提升，同时“银四”需求将揭开其面纱，不过随着钢厂达产率的不断增加，市场库存面临增加的可能。万物复苏时节，“银四”是否能不负众望，笔者通过以下几点进行分析：
一、3月份国际钢铁价格大幅反弹
3月国际钢价大幅反弹。截至3月25日，Mysteel国际钢价综合指数为130.9，环比上月上涨8.45%，同比去年同期下跌11.72%；长材指数为158.7，环比上月上涨7.89%，较去年同期下跌12.57%。如下图所示：
图1：国际钢铁价格指数走势图
数据来源：Mysteel
二、2月份产量螺线均减
截至2016年2月末，国内钢筋、线材产量分别为1323.00万吨和904.50万吨，分别较上月下降147.10万吨和100.40万吨；环比下降10.01%和9.99%；较去年同期下降9.26%和11.05%。
图2：钢筋分月产量对比图
数据来源：Mysteel、统计局
图3：线材分月产量对比图
数据来源：Mysteel、统计局
三、2月建筑钢材表观消费有所增加
（一）进口量月环比线螺均减、年同比螺减线增
据海关统计数据显示，截至2月末，钢筋进口量为0.08万吨，环比降低74.19%，同比降低66.67%；线材进口4.04万吨，环比降低19.84%，同比增加12.22%。
（二）出口量月环比、年同比螺增线减
据海关统计数据显示，截至2月末，钢筋出口量为2.47万吨，环比增加57.32%，同比增加147.00%；线材出口75.66万吨，环比降低11.23%，较去年同期降低15.53%。
（三）国内表观消费月环比、年同比螺线均减
从表观消费来看，2月份螺纹表观消费量为1320.61万吨，较去年同期降低9.38%，比上月降低10.09%；2月份线材表观消费量为832.88万吨，较去年同期降低10.53%，比上月降低9.93%；由此而看2月份建筑钢材整体表观消费有所降低。具体如下图4、图5：
图4：钢筋表观消费变化图
数据来源：Mysteel、统计局
图5：线材表观消费变化图
数据来源：Mysteel、统计局
四、3月份全国建筑钢材市场回顾
（一）价格表现
截至3月25日，Myspic国内钢材价格综合指数90.11，较上月上涨16.68%，较去年同期相比下跌6.89%；国内长材指数为97.31，较上月上涨15.36%，较去年同期下跌8.31%。螺纹钢指数为93.92，较上月上涨15.69%，较去年同期下跌8.99%；线材指数为98.59，较上月上涨15.35%，较去年同期下跌7.03%。
图6：Myspic指数走势图
数据来源：Mysteel
就3月份建筑钢材具体走势来看，全国市场建筑钢材价格大幅上涨，截至3月31日，全国24个主要城市20mmHRB400材质螺纹钢平均市场价格在2421元/吨，较2月末上涨357元/吨；8.0mmHPB300材质高线平均市场价格在2495元/吨，较2月末上涨363元/吨。具体来看：螺纹钢方面，全国市场螺纹钢价格大幅反弹，其中合肥市场涨幅最大为580元/吨。
图7：全国主要城市螺纹钢价格对比图
数据来源：Mysteel
而全国高线同样大幅上涨。分市场来看，其中合肥市场涨幅最大为570元/吨。
图8：全国主要城市线材价格对比图
数据来源：Mysteel
（二）库存情况
3月全国主要城市建筑钢材的库存量出现降低。截至3月25日，全国主要城市建筑钢材（螺纹钢、线材）库存量为702.58万吨，较2月末（2016-2-26）降低88.86万吨，降幅为11.23%。再与去年同期（2015-3-27）相比，全国主要城市建筑钢材库存量同比降低245.21万吨，降幅为25.87%。
图9：国内主要市场建筑钢材库存变化
数据来源：Mysteel
五、国内宏观的影响
图10：国内宏观数据变化
数据来源：Mysteel、统计局
（一）固定资产投资方面
2016年1-2月，全国固定资产投资（不含农户）38008亿元，同比名义增长10.2%。从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长0.83%。
（二）新开工投资方面
从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资481452亿元，同比增长13.9%；新开工项目计划总投资27443亿元，增长41.1%。从到位资金情况看，固定资产投资到位资金59324亿元，同比增长0.9%。其中，国家预算资金增长10.9%；国内贷款增长1.8%；自筹资金下降3.1%；利用外资下降34.2%；其他资金增长15.5%。
（三）房地产开发投资方面
2016年1-2月份，全国房地产开发投资9052亿元，同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。其中，住宅投资6028亿元，增长1.8%，提高1.4个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为66.6%。
1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积603544万平方米，同比增长5.9%，增速比去年全年提高4.6个百分点。其中，住宅施工面积414617万平方米，增长4.2%。房屋新开工面积15620万平方米，增长13.7%，去年全年为下降14.0%。其中，住宅新开工面积10811万平方米，增长9.7%。房屋竣工面积13942万平方米，增长28.9%，去年全年为下降6.9%。其中，住宅竣工面积10127万平方米，增长29.8%。
1-2月份，房地产开发企业土地购置面积2236万平方米，同比下降19.4%，降幅比去年全年收窄12.3个百分点；土地成交价款705亿元，增长0.9%，去年全年为下降23.9%。
1-2月份，房地产开发企业到位资金21392亿元，同比下降1.0%，去年全年为增长2.6%。其中，国内贷款4471亿元，下降9.5%；利用外资15亿元，下降82.8%；自筹资金8333亿元，下降7.6%；其他资金8573亿元，增长13.3%。在其他资金中，定金及预收款4806亿元，增长8.3%；个人按揭贷款2817亿元，增长30.4%。
2月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为93.67，比去年12月份提高0.33点。
六、国内建筑钢材价格走势预测
概述：“金三”需求超预期表现，而供给端复苏缓慢，供需错配使得“美梦成真”，国内建筑钢材价格出现大幅反弹。相比之下，原材料涨幅滞后，其补涨需求将使得建筑钢材成本进一步提升，同时“银四”需求将揭开其面纱，不过随着钢厂达产率的不断增加，市场库存面临增加的可能。万物复苏时节，“银四”是否能不负众望，笔者通过以下几点进行分析：
具体来看：
1、钢厂生产利润扩大原材料价格继续上涨
据Mysteel数据显示：截止3月31日，MyIpic铁矿石综合指数为63.2，周环比下跌3.22%，环比上月上涨14.08%。Mysteel数据显示，25日统计全国45个主要港口铁矿石库存为9630.7万吨，较上周降低119.7万吨，较上月降低188.3万吨，日均疏港总量260.6万吨/天。得益于本月钢价大幅且快速的上涨，钢厂生产利润迅速扩大，采购以及囤积铁矿石的积极性大幅提高，进而带动铁矿石价格反弹，3月份铁矿石价格呈现震荡上涨态势，Mysteel进口矿价格指数由月初的50.9美金/干吨震荡上涨至54美金/干吨。对于4月份，首先，3月中旬，铁矿石发货量较上期出现大幅增加，其4月份到港量将有所增加，供给压力有所增大。不过，钢厂铁矿石库存平均可用天数为24天，较上期增加1天，仍处于相对低位，铁矿石供需面虽出现微妙变化，但整体矛盾并不突出；其次，相对于成品材，铁矿石涨幅滞后，钢厂生产利润扩大至300元/吨，采购意愿必将明显增强；再次，面对当前的铁矿石库存，贸易商低价出售意愿不强。不过，高昂利润下，4月份原材料发货量料将继续增加，预计4月份铁矿石价格呈震荡上涨态势，需警惕冲高回落风险。
总之，相对于钢价的涨幅，原材料价格的涨幅明显滞后，目前绝大多数钢厂吨钢生产利润接近300元，4月份采购积极性必将有所加大，届时原材料价格将出现补涨，不过，部分原材料如铁矿石、焦炭的供给压力较3月份有所增大，库存存在增加的可能性。另外，唐山园博会的召开将对原材料的需求造成不小影响。故预计4月份原材料价格整体仍呈涨势，但需注意高位的成交情况。
2、钢厂复产进程不及预期厂内库存明显下降
近期钢价大幅反弹使得钢厂利润大增，钢厂产量有所抬升，但幅度不及预期。据Mysteel数据调查显示，3月24日全国139家建筑钢铁生产企业螺纹钢与线材达产率走势出现分歧，螺纹钢小幅下降，结束了五周回升态势，线材则保持平稳。数据显示，3月24日螺纹钢达产率为69.0%，较上周减少1.8个百分点，月环比增加9.7%，年同比增加1.3个百分点，比2015年均值低1.2个百分点；线材为64.5%，较上周持平，月环比增加6.6%，年同比增加4.3个百分点，比2015年均值高0.7个百分点。即便钢厂生产盈利面扩大，但受限产、检修等影响，达产率并未出现明显增加，3月份钢厂达产率不及预期，预计4月份钢厂达产率继续回升。
此外，24日统计的全国钢厂厂内建材库存总量为311.54万吨，周减少21.36万吨，降幅6.42%，月环比减少112.38万吨，其中螺纹钢库存总量244.35万吨，周减少13.70万吨，增幅5.31%，月环比减少89.71万吨；线材总量67.19万吨，周减少7.66万吨，降幅为10.23%，月环比下降12.67万吨。在钢厂达产率增加的情况下，钢厂库存却出现大幅下降，表明在钢厂达产率不及预期的同时，“金三”的整体需求水平较前期有大幅提升。目前市场库存整体偏低，贸易商订货积极性较高，预计4月份钢厂库存水平仍将低位徘徊，不过其达产率将有一定程度的提升。
3、“金三”需求水平大幅提升“银四”需求依旧可期
随着近期钢价的大幅反弹，经销商订货积极性抬升，钢厂订单量也明显增长。就当前情况来看，在稳增长政策的带动下，1-3月地产投资大幅反弹，投资回升拉动了行业需求，不过汽车、机械、造船等行业仍待改善。
据统计局发布数据来看，2016年1-2月份全国固定资产投资同比增长10.2%，比2015年全年增速提高了0.2个百分点；其中新开工项目计划总投资大幅提升，同比增长41.1%，增速同比上升42.9个百分点；全国房地产开发投资同比名义增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。不过1-2月我国造船业新订单同比仍下降75%；2月，我国汽车产销比上月明显下降。可见，在中央加强供给侧结构性改革和促投资、稳增长一系列政策措施带动下，基建、地产投资稳中有升，但机械、造船等制造业需求仍需回暖。
从国内钢材市场来看，3月份在钢材供需紧平衡下，国内钢价迎来大幅上涨。截至3月31日，3月份国内螺纹钢价格上涨357元/吨。同时在“金三银四”的季节性需求支撑下，预计4月份整体需求仍有较好表现。
4、宏观政策渐显其效房地产投资增速回升
1、商品房销售加快，房地产开发投资增速回升
1-2月份，商品房销售面积11235万平方米，同比增长28.2%，增速比去年全年提高21.7个百分点；销售额8577亿元，增长43.6%，提高29.2个百分点。商品房销售明显加快的原因如下：
一是政策效果累积显现，前期需求集中释放。去年以来，中央陆续出台了降息、降低首付比例、公积金政策调整等一系列政策，经过去年一年商品房销售市场的温和回升，部分需求结束观望入市，消费者购房意愿被激发，一线城市市场升温明显，部分二线热点城市销售翻番。
二是居民住房消费升级，改善性住宅成为拉动增长的主要动力。1-2月份，住宅对全部商品房销售面积增长的贡献率达95.0%。其中，90平方米以上的大中户型住宅的贡献率为76.6%。
此外，基数低也是重要原因。去年1-2月份销售面积下降16.3%，是2014年初房地产市场调整以来的最大降幅，总量8764万平方米，为2012年一季度以来的最低。
1-2月份，全国房地产开发投资9052亿元，同比增长3.0%，增速比去年全年提高2个百分点。2015年开始，商品房销售逐步回暖，至今年1-2月份，更出现了销售旺盛局面，使房地产开发企业投资信心有所恢复，房屋新开工面积迅猛回升，土地购置面积降幅大幅收窄，房地产开发投资增速时隔两年首次回升。
应该关注的是，目前商品房销量持续走高的基础还比较薄弱，具体表现在：受竣工面积大幅增长的影响，商品房待售面积还在增加；土地市场交易依然不够活跃，部分城市土地价格不断攀升，房屋开发成本大幅增加；三、四线城市去库存难度不减。
2、工业生产者出厂价格环比和同比降幅继续收窄
2月份，工业生产者出厂价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.2个百分点。环比降幅收窄的原因是部分工业行业出厂价格涨幅扩大或降幅缩小。其中，有色金属矿采选、黑色金属冶炼和压延加工价格环比分别上涨1.2%和0.5%，涨幅比上月分别扩大0.6和0.4个百分点；石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、化学原料和化学制品制造价格环比分别下降13.6%、0.8%、0.6%，降幅比上月分别缩小3.0、0.7、0.1个百分点。
2月份，工业生产者出厂价格同比下降4.9%，降幅比上月缩小0.4个百分点。分行业看，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、石油加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比分别下降17.6%、16.2%、14.3%、10.7%、5.9%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.9个百分点，占总降幅的59%左右。
总体来看，纵观三月份，钢厂复产进程不及预期，而“金三”需求表现超预期，供需错配致使国内建筑钢材价格迎来自去年十二月份以来的第三波反弹，而且反弹幅度惊人。相对于成品材，原材料的涨幅明显滞后，导致其有补涨需求，届时成品材成本必将有所抬高。与此同时，钢厂、市场库存处于低位，低库存配合高成本，叠加“银四”需求预期，4月份钢价仍有进一步冲高的可能。不过，目前吨钢利润较大，钢厂达产率必将出现明显增加，需谨防短期供给压力增加带来的冲高回落风险。
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