今日期货各品种延续昨日跌势，螺纹钢再度大跌超过百点，收盘如下：
12月13日我们提示过做空钢厂利润，目前螺纹钢虚拟利润从最高点683元/吨回落至363元/吨，热卷从861元/吨回落至620元/吨，基本符合预期。在钢厂利润短期大幅收缩时，或可将关注焦点转移至焦煤焦炭的套利机会。目前焦炭/焦煤比值为1.32，从高点1.61回落至前期做多点位附近（1.35），后期继续下行空间不大，分析如下：
1.从历史数据来看，2015年末以来焦炭/焦煤比值基本上呈现波浪走势，比值底部一直在抬升，目前回落至前期底部，见图：
由Mysteel统计数据图来看，焦炭/焦煤比值波动范围为达到1.13-1.61，中位值为1.37，平均值为1.35，焦炭/焦煤的比值从1.61的高位大幅回落后，目前的比值1.32，虽然图形持续下降势态未发生明显变化，但经过调整后，后期继续看多此比值。
2.从现货端来看，焦炭库存在累积，焦煤可用天数创新高
据我的钢铁网统计，样本钢厂上周焦炭可用天数变化不大，各地加权平均可用天数为8.4天，环比上周降0.2%，可用天数在缓慢增加，钢厂库存有所累积。同时，四大港口上周合计库存为269万吨，几乎无变动。反观焦炭的上游端，独立焦化厂炼焦煤库可用天数创新高，如下图：
独立焦化厂目前炼焦煤库存已经大幅超过今年3、4月初的水平，达到数据记录以来的新高，库存的高企一方面由于限产的影响，另一方面也说明目前焦化企业利润较好，对后期焦炭看法依旧不悲观，否则囤货如此之多，风险太大。即便后期焦炭价格下跌，作为原料端的焦煤跌的也比焦炭要快。
3.季节性因素来看，由于环保的影响，钢厂开工率依旧处于较低水平，目前Mysteel样本钢厂高炉开工率为72.24%，较上周下降2.9%，连续9周下降，而独立焦化企业开工率目前为71.97%，连续8周下降，后期需要关注的是若钢厂高炉开工率提升，焦化厂开工率能否及时同步提升，满足钢厂焦炭需要，这个值得怀疑。
总结：通过上述分析，焦炭/焦煤比值经过适当时间调整（一周左右），可以选择机会做多此比值，目标1.4左右。
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