Mysteel: 3月中国钢铁行业PMI小幅下降 终值50.5%

2017年3月份中国钢铁行业PMI为50.5%，环比下降0.4个百分点，连续两个月处于荣枯线之上。从分项指标来看，除雇员指数和国外原材料采购量指数出现上升外，其余指数均出现下降。其中产出指数意外下降，主要由于河北地区限产导致，而除河北以外的其他地区产出指数则出现回升。除此之外，需求预期落空，新订单指数和积压订单指数以及新出口订单指数均出现不同程度下降。不过，厂内成品材库存同样出现下降，表明钢厂向终端直发比例有所增加。供需环境的改善使得钢厂对原材料的采购趋于谨慎，控制原材料备货量的同时加大了高品外矿的配比，降低了内矿的配比。综合来看，钢厂供给仍旧处于回升周期，但需求预期落空，钢厂加大终端的直发比例也将使得市场库存消化力度渐弱，后者在4月份将有出现拐点的可能，同时原材料的基本面也在悄然发生变化，故预计4月份国内钢价呈震荡下跌态势。

图一、Mysteel中国钢铁行业PMI指数

图二、Mysteel中国钢铁行业PMI分项指标

一、国内主要钢材品种价格由强转弱

1、国内螺纹钢均价震荡下跌

图三、全国螺纹钢价格走势

截至3月30日，Myspic国内钢材价格综合指数132.73，月环比下跌6.53%，较去年同期相比上涨45.62%；国内长材指数为150.66，月环比下跌4.60%，较去年同期上涨52.97%；螺纹钢指数为148.47，月环比下跌4.03%，较去年同期上涨55.84%。

3月份全国建筑钢材价格震荡下跌，年同比涨幅收窄。截止至31日，全国24个主要城市20mmHRB400材质螺纹钢市场平均价格在3750元/吨，较2月底累计下跌183元/吨，较去年3月末同比上涨1329元/吨。

2、全国热轧均价弱势下行

图四、全国热轧卷板价格走势

截至3月30日，国内扁平材指数为115.58，较上月环比下跌8.83%，较去年同期上涨37.40%；其中热卷指数为125.24，较上月环比下跌10.16%，较去年同期上涨38.46%。

3月份全国热轧卷板价格承压下行，月环比跌幅至10%。截止至本月31日，国内24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3543元/吨，较2月末累计下跌387元/吨，较去年3月底同比上涨978元/吨。

二、钢铁产量仍处回升通道 品种间产量表现分化

3月份，全国钢铁行业钢厂产出指数微幅回落，终值52.0，较2月份回落0.1个百分点，仍处50荣枯线上方，表明当前钢铁企业生产积极性继续保持。从各指数情况来看，由于3月初召开两会，河北等地钢企限产，不过当前钢铁生产企业利润维持高位，生产积极性继续保持，故两会后产量持续回升，且钢厂出货较积极，厂内库存也继续向市场转移。

具体各指数来看，本月成品材出厂价下降3.3个百分点至78.2，受此带动原料采购价格也小幅下降6.4个百分点至76.4，此外厂内原材料库存继续下降1.5个百分点至46.9，钢厂成品材库存下降8.7个百分点至40.0，可见当前钢厂降库存意图明显。

从钢厂生产情况来看，据Mysteel数据调查显示，3月31日全国139家建筑钢材钢厂螺纹钢产能利用率为64.6%，较上月回升4.8%；线材为56.8%，较上月回升6.3%；厂内建材总库存为356.8万吨，较上月下降3.9万吨。而监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数62条，整体开工率为96.88%，较上月减少1.56%，产能利用率为82.95%，较上月减少2.75%；厂内库存103.27万吨，较上月减少2.01万吨；而监测的29家冷轧板卷生产企业总计47条产线，共有3条产线停产，11条产线不饱和生产，整体开工率为93.62%，较上月减少2.12%，产能利用率为81.84%，较上月减少2.71%，厂内库存50.02万吨较上月减少0.29万吨。可以明显看出，由于年后归来国内市场持续长强板弱格局，品种间价格的倾斜，使得板材类品种产量逐渐分配至建材类品种。

图五、钢铁生产企业产出指数

图六、钢厂成品材库存指数

三、原材料供应继续增强 铁矿石库存屡创新高

3月份原材料采购价格指数76.4，环比回落6.4个百分点，连续四个月处于荣枯线之上。据Mysteel数据显示：截止3月31日，MyIpic铁矿石综合指数为90.7，环比上月下跌7.26%，年同比上涨43.51%。截止至3月24日，全国铁矿石港口库存13363万吨，环比增2%，同比增39%。国内外矿山产量增加，钢厂对高品矿需求居高不下导致港口库存屡创新高。高品澳粉库目前占港口总库存的20.1%，与去年同期持平。高品澳粉库存已连续2个月上涨，涨幅达12%，远超港口库存2%。当前疏港量窄幅波动，国内外矿山相继放量的情况下，4月份港口库存仍将面临创新高的压力。反观需求方面，高炉利用率离去年最高点仅差1.4%且后期提升空间有限，同时伴随着新一轮环保督查影响，铁矿石供过于求的矛盾将加速放大。

3月份国内焦炭价格开始止跌反弹，主流区域累计上涨100-150元/吨，焦化企业受环保及亏损影响限产力度较大，而下游钢厂需求较旺，故而焦炭价格由弱转强。结合目前焦钢企业开工情况来看，北方随着天气逐渐转好环保限产力度预计会慢慢减弱，在需求不减的前提下四月份焦炭价格或有继续上涨的可能，但预计上涨的空间有限。

总之，虽然钢厂产量处于回升周期，但难抵供给增量，尤其铁矿石库存屡创新高，高品矿占比也有所提升，铁矿石供过于求局面难以改善。焦炭虽然由于限产及利润问题出现上涨，但不排除受到钢厂打压以及铁矿石带动而出现下滑的可能。整体来看，原材料价格4月份呈震荡下行态势，焦炭将强于铁矿石。

图七、原材料采购价格指数

四、旺季预期落空 整体需求虽有回升但峰值难再现

3月份，全国钢铁行业新订单指数小幅回落，较2月份下降2.7个百分点，终值52.4，不过继续处于荣枯线上方。具体情况来看，3月上旬国内钢价延续涨势，钢厂订单情况仍较活跃，不过后半月随着钢价高位回落，下游需求表现迟疑，同时市场资金面较紧，订单表现又有所转淡。

据统计局发布数据来看，2017年1-2月份全国固定资产投资同比增长8.9%，增速比上年全年加快0.8个百分点；全国房地产开发投资同比名义增长8.9%，增速比上年全年加快2.0个百分点，其中住宅投资增长9.0%。不过受资金匹配、前期工作准备等因素影响，1-2月份固定资产投资到位资金54575亿元，同比下降8.0%。新开工项目计划总投资20130亿元，同比下降8.3%。从以上数据看出，一季度我国经济仍延续稳中向好发展态势，不过受严格的MPA考核、货币政策收紧预期和季末因素等影响，短期行业内资金面持续紧张，一定程度抑制下游需求持续释放。

具体国内钢材价格来看，3月份国内钢价先扬后抑，品种间表现继续差异化，仍呈长强板弱格局。截至3月30日，3月份全国螺纹钢均价下跌168元/吨至3765元/吨，热轧板卷均价下跌380元/吨至3550元/吨，冷轧板卷价格下跌671元/吨至4135元/吨，中厚板价格下跌207元/吨至3653元/吨。

图八、新订单指数

五、外贸订单进一步萎缩 内贸供应力度明显加大

3月份，全国钢铁行业新出口订单指数40.2，较2月份回落3.3个百分点，已连续11个月处于荣枯线下方。据海关数据统计，2017年2月我国出口钢材575万吨，较上月减少167万吨，同比下降29.1%，单月出口量创36个月以来新低。主要原因仍是国内销售市场利润丰厚，钢铁生产企业资源积极投放在国内市场，出口意愿明显下降，同时国外采购也因中国市场的高价而观望氛围浓厚。

就市场表现来看，近期国内螺纹出口FOB报价465美金左右，Q235方钢报价440美金，出口报价较上月小幅回落。但就对比国内市场价格而言，钢材盈利水平仍不及国内销售，以螺纹钢为例，HRB400材质20mm上海市场价格在3580元/吨附近，较出口仍优势明显。目前来看，短期国内钢材出口价格竞争力仍不强，出口量或徘徊在低位，不过随着国内价格高位回落，以及出口转内供后供需再平衡，后期我国钢材出口或有望恢复。

图九、新出口订单指数

六、宏观经济指标继续好转 供给侧改革力度依然不减

1、2月份CPI同比涨幅回落PPI同比涨幅扩大

2017年2月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI环比下降0.2%，同比上涨0.8%；PPI环比上涨0.6%，同比上涨7.8%。

（1）居民消费价格环比略降，同比涨幅回落

从环比看，2月份CPI下降0.2%，主要受两方面因素影响。一是食品价格出现明显回落。二是节后外出旅游人数减少，旅游相关服务价格出现回落。

从同比看，CPI上涨0.8%，涨幅比上月回落1.7个百分点，主要受翘尾因素变化影响较大。去年2月份在春节因素和寒潮天气影响下，价格基数较高，导致今年2月份CPI同比涨幅中，上年的翘尾因素约为0，翘尾因素比1月份减少1.5个百分点，而新涨价因素2月份约为0.8个百分点，1月份约为1.0个百分点。

尽管2月份CPI同比涨幅回落幅度较大，但扣除食品和能源价格的核心CPI走势较为平稳，2月份和1月份核心CPI同比分别上涨1.8%和2.2%，基本延续了去年的温和上涨态势。

（2）工业生产者出厂价格环比涨幅回落，同比涨幅扩大

2月份，全国工业生产者出厂价格环比上涨0.6%，同比上涨7.8%，仍属于恢复性上涨。1-2月平均，比去年同期上涨7.3%。

从环比看，2月份PPI上涨0.6%，涨幅比1月份回落0.2个百分点，涨幅连续两个月回落。

从同比看，2月份PPI上涨7.8%，涨幅比1月份扩大0.9个百分点，涨幅扩大主要受去年2月份价格大幅下降影响。

据测算，在2月份7.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为6.4个百分点，约占本月涨幅的82.1%；新涨价因素约为1.4个百分点。

2、工业企业利润继续恢复性增长

2017年1-2月份，规模以上工业企业利润总额同比增长31.5%，增速比上年12月份加快29.2个百分点，比上年全年加快23个百分点。总体看，目前工业企业利润仍属于恢复性增长。

（1）生产加快、价格上涨、成本费用下降使企业利润增长明显加快

工业企业利润增速比上年12月份加快，主要原因有：一是工业生产增长加快；二是产品价格明显上涨；三是单位成本和单位费用下降加快。

在生产加快、价格上涨等作用下，1-2月份，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、石油和天然气开采业、石油加工炼焦和核燃料加工业、化学原料和化学制品制造业等行业利润大幅增加，拉动全部规模以上工业利润增幅比上年12月份显著提高。受石油、钢铁等行业影响，国有企业效益明显复苏。1-2月份，国有控股企业利润同比增长100.2%，而上年12月份则同比下降11.6%，其中，中央企业增长66.3%，而上年12月份下降17.3%。

（2）反映企业效益的其他指标也明显改善

主要表现在：一是利润率同比明显上升；二是回款难首现缓解；三是存货增长有所加快，但产成品周转天数继续减少。

同时应当看到，1-2月份工业利润出现较快增长，较多地依靠煤炭、钢材和原油等价格的快速上涨。虽然煤炭、钢铁和石油开采等行业利润增长较快，但仍属于恢复性增长。

3、李克强：2017年要再压减钢铁产能5000万吨左右

李克强介绍2017年重点工作任务时表示，2017年要扎实有效去产能。再压减钢铁产能5000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨以上。同时，要淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上，以防范化解煤电产能过剩风险，提高煤电行业效率，为清洁能源发展腾空间。要严格执行环保、能耗、质量、安全等相关法律法规和标准，更多运用市场化法治化手段，有效处置“僵尸企业”，推动企业兼并重组、破产清算，坚决淘汰不达标的落后产能，严控过剩行业新上产能。去产能必须安置好职工，中央财政专项奖补资金要及时拨付，地方和企业要落实相关资金与措施，确保分流职工就业有出路、生活有保障。

3月份库存虽然未出现拐点，但整体消化进程明显减慢，尤其对比2015年和2016年同期的库存降幅，今年3月份的库存降幅明显减缓，故在钢厂产量回升周期和需求明显缺乏亮点的背景下，整体供需基本面将进一步变化，库存或在4月份出现拐点，钢材价格仍将承压，同时考虑到目前品种间利润问题，长材或将弱于板材。初次之外，原材料价格同样将由于其供过于求的局面而继续下跌，从而大概率使得品种间联动。故预计4月份国内钢价将呈现震荡下跌态势，跌幅较3月份有所扩大。

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