Mysteel:11月中国钢铁行业PMI大幅回升 终值50.9%
2017年11月份中国钢铁行业PMI为50.9%，环比大幅回升8.1个百分点，时隔三个月重回荣枯线之上。从分项指标来看，供给向指标和库存向指标出现明显下降，需求向和价格向指标出现明显回升，导致PMI指数明显回升。可见，由于各地环保限产措施的逐步落地，叠加终端赶工期行为，11月份供需明显错配，供需差明显扩大，导致价格出现明显上涨。同时值得注意的是，即便外贸价格出现上涨，但仍难追赶内贸步伐，新出口订单继续下降。此外，由于钢厂整体产量受限，原材料需求下降，厂内原材料库存也出现下降，且随着环保限产的延续，钢厂较难出现明显的补库情绪。
图一、Mysteel中国钢铁行业PMI指数
图二、Mysteel中国钢铁行业PMI分项指标
一、国内主要钢材品种价格大幅上涨
1、国内螺纹钢均价巨幅上涨
图三、全国螺纹钢价格走势
截至11月30日，Myspic国内钢材价格综合指数162.64，月环比上涨8.14%，较去年同期相比上涨32.82%；国内长材指数为187.22，月环比上涨11.50%，较去年同期上涨43.68%；螺纹钢指数为185.24，月环比上涨15.08%，较去年同期上涨45.74%。
11月份全国建筑钢材价格巨幅上涨。截止至30日，全国24个主要城市20mmHRB400材质螺纹钢市场平均价格在4678元/吨，较10月底累计上涨617元/吨，较去年10月末同比上涨1432元/吨。
2、全国热轧均价大幅上涨
图四、全国热轧卷板价格走势
截至11月30日，国内扁平材指数为139.13，较上月环比上涨4.09%，较去年同期上涨21.05%；其中热卷指数为154.03，较上月环比上涨4.72%，较去年同期上涨21.40%。
截止至本月30日，国内24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为4319元/吨，较10月末累计上周涨170元/吨，较去年10月底同比上涨739元/吨。
二、环保政策加码钢厂产销错配
11月份，全国钢铁行业钢厂产出指数继续回落，终值38.9，较10月份回落5.4个百分点。具体来看，进入采暖季，钢厂限产执行力度明显，除“2+26”城市执行限产外，安徽、江苏地区部分钢厂也受到环保影响减产，故本月钢厂整体产量继续小幅回落，而价格方面则因短期供需错配而大幅上涨，多地价格刷新年内高点。
从各指数来看，本月成品材出厂价指数大幅回升37.8个百分点至78.9，成品材库存指数则较10月份回落21.9个百分点至34.3。原材料方面，原料价格也呈上涨态势，其中原料采购价格指数回升33.7个百分点至68.4，国内外原料采购情况相对平稳。
从钢厂生产情况来看，据Mysteel数据调查显示，11月29日全国139家建筑钢材钢厂螺纹钢产能利用率为66.0%，较上月同期减3.1%，厂内库存189.62万吨，较上月大幅下降115.03万吨。37家热轧板卷生产企业产能利用率80.93%，较上月同期减0.44%，厂内库存84.48万吨较上月减少8.68万吨。目前来看，虽国内钢材价格大幅上涨，但随着采暖季限产以及环保督查的全面铺开，短期国内钢材产量或维持低位水平，难有明显增量。
图五、钢铁生产企业产出指数
图六、钢厂成品材库存指数
三、铁矿石发货量依旧高企港口库存承压
11月份原材料采购价格指数68.4%，环比大幅回升33.7百分点，一举回归至荣枯线之上。据Mysteel数据显示：截止11月30日，MyIpic铁矿石综合指数为67.2，环比上月上涨1.97%，年同比下跌18.35%。截止至11月24日，全国铁矿石港口库存13985万吨，月环比增加391万吨。目前外矿发货力度依旧较大，而国内需求则随着产量的持续下降而下降，港口承压，库存逼近1.4亿吨。目前钢厂仍在控制其原材料整体库存，尚无明显补库情绪。若12月份产量依旧受到影响，原材料补库情绪将无法释放，铁矿石库存压力仍在，不过在成品材的推动下，或将有冲高回落表现。
图七、原材料采购价格指数
四、贸易商买盘情绪高涨终端赶工期现象明显
11月份，全国钢铁行业新订单指数小幅增加，较10月份回升6.1个百分点，终值50.8。具体情况来看，11月份国内需求表现超预期，一方面北方地区存在赶工期现象，另一方面南方需求表现旺盛，同时随着现货价格大幅走高，市场交投氛围积极，代理商拿货热情较高。
从统计局发布数据来看，10月份国内经济数据出现回落，低于市场预期，其中2017年1-10月份全国固定资产投资同比增长7.3%，增速与1-9月份回落0.2个百分点；1-10月份基础设施投资同比增长19.6%，增速与1-9月回落0.2个百分点；1-10月份全国房地产开发投资同比名义增长7.8%，增速比1-9月份回落0.3个百分点。
而从国内钢材价格来看，11月份国内钢价呈大幅上涨态势，品种间呈长强板弱格局，其中建筑钢材价格涨幅最为明显。截至11月30日，11月份全国螺纹钢均价上涨617元/吨至4678元/吨，热轧板卷均价上涨170元/吨至4319元/吨，冷轧板卷价格上涨153元/吨至4898元/吨，中厚板价格上涨148元/吨至4291元/吨。
图八、新订单指数
五、内贸价格高企外贸计划受阻
11月份，全国钢铁行业新出口订单指数40.2，较10月份回落4.3个百分点。2017年10月份中国出口钢材498万吨，较上月减少16万吨，同比减少272万吨，下降35.3%；1-10月我国累计出口钢材6449万吨，同比减少2814万吨，下降30.4%。
具体情况来看，近期国内钢材价格持续走高，尤其是建筑钢材价格大幅上涨，再度刷新年内高点，由此国内外钢材价差继续扩大，国内钢企无明显出口意愿，同时短期并无太多订单成交，故棒线材类出口回流明显。而板材类资源也由于近期国内价格上涨导致价格优势明显减弱，出口压力也大幅上升。
具体价格表现来看，近期国内螺纹出口FOB报至600美元/吨以上，热卷报至590美元/吨，Q235方钢报价545美金，报价普遍较上月上涨，国内外价差仍有较明显的倒挂现象。目前来看，随着采暖季限产的全面落地，国内钢企供应减少而市场需求向好，国内市场处于供需紧平衡的格局，而在内贸丰厚盈利的情况下，钢企出口意愿较低，预计短期国内钢材出口量或仍有一定萎缩。
图九、新出口订单指数
六、房地产价格小幅波动供给侧机构性改革效果显著
国际宏观：美欧制造业PMI表现不一美联储通胀判断分歧较大。
资金面：央行净投放规模缩减资金面延续收紧态势。
国内数据：工业企业利润增长加速煤炭钢铁化工等新增利润多。
限产影响：高频数据持续回落11月工业增速或继续下行。
1、美欧制造业PMI表现不一，美联储通胀判断分歧较大
美国Markit制造业与服务业PMI均有所回落。欧元区11月制造业与服务业PMI均高位上行，大幅高于市场预期。
10月FOMC会议纪要显示，美联储内部对薪资增长和短期内通胀前景存在较大分歧，尽管多数与会者对12月加息持鹰派态度，但明年加息路径面临的不确定性仍然较大，12月美联储可能在分歧与担忧中加息。
2、央行净投放规模缩减，资金面延续收紧态势
上周央行通过公开市场操作累计净投放1500亿元，流动性有所收紧，带动短期资金利率上行。
整体上看，央行公开市场操作缩减净投放，市场流动性保持紧缩，但上周央行持续每天投放100亿元的63天逆回购资金，显示维稳意图不变，18年有望维持稳健中性的货币政策。
自央行10月27日启动63天逆回购以来，过去一个月央行累计净投放7000亿货币，其中6000亿来自63天逆回购。
3、工业企业利润增长加速，煤炭钢铁化工等行业新增利润多
2017年1-10月份，规模以上工业企业利润同比增长23.3%，增速比1-9月份加快0.5个百分点。其中，10月份利润同比增长25.1%，增速虽比9月份减缓2.6个百分点，但仍是今年以来月度较高增速。
1-10月份，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业、石油和天然气开采业4个行业合计新增利润6034亿元，对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为51.2%。
4、高频数据持续回落，11月工业增速或继续下行
11月前24天的6大电厂发电耗煤同比增速大约在0%左右，比10月的16.5%大幅下滑，11月上旬全国粗钢产量同比增长1.1%，低于10月的2.3%，预示11月工业增速继续下行。
Mysteel预估11月中旬粗钢产量降幅扩大，全国粗钢预估产量2182.22万吨，日均产量218.22万吨，环比11月上旬下降2.74%。总体而言，本旬全国日均粗钢产量受限产影响下降明显。且考虑到下旬期间，限产政策将继续发力，本月日均粗钢产量环比10月降幅或达5%以上。
纵观11月份，环保限产叠加终端赶工期导致供需出现错配，钢厂以及社会库存出现明显下降并且双双创下历史新低，价格随之突飞猛进。进入12月份，环保的延续将使得钢厂实际产量继续受到压制，而且钢厂12月份计划检修量加大，整体产量或有进一步下降的空间。反观需求水平，则受到季节性和赶工期量收窄量大因素影响，将有一定程度的下降。但以目前供需差值以及库存绝对值来看，价格下方支撑力度较强，故预计12月份呈区间震荡态势运行。
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