节后预测：北京市场建筑钢材价格涨势可期
9月份钢价弱势震荡，几次尝试反弹，但都无功而返；市场情绪也从8月份的“激情四射”渐渐转入平淡。持续了两个多月的限产炒作，却没能在供暖季错峰生产真正来临之际，带动市场转强。一方面，与去年限产相比，虽然时间从11月15日提前到10月1日，但限产力度减弱是低于预期的；另一方面，临近国庆长假，库存骤然上升，加上长假期间，库存累积，市场担忧情绪显现。下面让我们从当前市场表现，一起展望国庆节后北京建材走势。
节后钢厂产能利用率有望下降
《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》制定了空气质量改善目标，要求京津冀及周边地区细颗粒物平均浓度同比下降3%，10月1日开始执行。据了解，唐山钢企限产评级多在B级，但环比9月份，产量将明显下降，只有环保限产的效果真正落实，市场价格才有望企稳反弹。
图一 全国和京津冀螺纹钢产能利用率走势图
图一为全国和京津冀螺纹钢产能利用率走势图，从图中可以看到9月份产量上升较为明显，在需求的黄金十月，产量下降的话，必然加速供需的紧平衡态势。
节后库存增长幅度有限
国庆节前一周，全国和上海、广州、京津冀市场建筑钢材库存都出现了上升，虽然上升幅度较小，但显示钢厂产量上升后，部分城市库存出现反弹，见图二。
图二 全国和上海、广州、京津冀市场建筑钢材库存
对于节后库存，我们先来看2017年的情况：节后第一周全国建材库存上升53.08万吨，而京津冀库存增加4.29万吨，节后第二周，全国库存增加不足1万吨，而京津冀库存继续增加3.8万吨，且达到10月份的库存峰值。
与去年不同的是，今年限产提前，钢厂产量减少后，对京津冀市场的投放量也将下降。基于此，我们认为库存压力最大的是节后第一周，而库存增加幅度将小于去年。
节后资源分流难度加大
随着9月价格的调整，北京资源分流除河北区域外，与山东、山西等地的价差缩小，见图三，加上运费，只能分流至山东部分区域。相对其他市场，北京建材价格回落100元/吨左右，幅度相对较小，导致与分流区域价差缩小。
图三 北京与济南、太原市场价差分析
回顾近几年的节后北京市场价格走势，见表一。除2015年节后价格环比回落外，2016-2017年节后价格均以上涨为主，其中2016年涨幅最大。另外，2015年的节后价格低点在第三周，2016年和2017年的节后价格低点均在第二周。
| 2015年 | 2016年 | 2017年 | |
| 节后第一周 | -10 | 20 | 50 |
| 节后第二周 | -50 | 0 | 20 |
| 节后第三周 | -70 | 30 | 30 |
| 节后第四周 | -10 | 130 | 10 |
表一2015-2017年国企节后北京市场价格较节前涨跌幅度
从近三年节后价格表现看，节前价格已充分调整后，节后市场不必过分悲观，且节后第二周价格企稳跌至低点的可能性较大。
螺纹钢利润依然好于其他品种
在粗钢产量难以扩张的情况下，钢厂更倾向于吨钢利润更高的品种生产，图四为螺纹与其他品种的吨钢利润走势图，可以看到8月份唐山钢厂限产趋严后，螺纹的吨钢利润明显好于其他品种，且9月份价格调整后，利润水平依然遥遥领先。
由此，我们认为10月钢厂再次开始错峰生产后，建筑钢材依然是利润最高的品种，且在当前需求旺季、低库存的情况下，充分调整后有望继续领涨市场。但值得注意的是，单一品种的高利润很难持续，钢厂越来越灵活的铁水供应，会越来越快速的弥补供应缺口，建材在“风口浪尖”上的表现时间不会太长。
成交依然维持放量水平
虽然价格维持弱势震荡，但金九成交却表现不俗，一直维持偏高水平。在价格调整期间，需求并没有明显的萎缩，见图五。
图五 北京、天津和唐山市场大户成交量
节前市场出现下游备货的小高潮，但多数商家对后市依然谨慎，认为价格仍未调整到位，出货套现的意愿依然很强。在市场心态普遍偏空，且经过一个月的调整，库存已处于正常偏低的水平时，一旦出现供应减少的情况，价格发动的可能性会大大提高。
受唐山钢企限产力度低于预期、美国加息和贸易战等国际金融局势的影响，无论期螺还是现货调整幅度和空间都比较大，节后市场过分悲观是不可取的。启用新国标，10月部分钢厂将试轧不穿水螺纹，生产成本也将有所上升。基于上述分析，节后第二周市场库存增至峰值、价格调整至相对低点的可能性较大，建筑钢材依然有望领涨，带动市场再次走强。（Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）
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