Mysteel: 9月全国钢铁行业PMI明显回升 终值50.1%

2018年9月份中国钢铁行业PMI为50.1%，环比回升1.1个百分点，时隔一个月重回荣枯线之上。从分项指标来看，产出指数重回荣枯线之上，新订单指数虽有所回落，但仍处于荣枯区间，成品材库存指数也由于前两者的剪刀差走势而有所回升，进而导致出厂价格指数出现下降。从以上指数表现可以看出，九月份供需格局较前期出现明显转变，钢材价格出现冲高回落走势，部分较弱的品种甚至呈现震荡下跌的态势。虽然目前产量仍处低位，需求符合旺季表现，但市场面临的是高成本和逐步累积的库存，叠加十月份可交易日较少，导致市场对“银十”预期各异。下面笔者将通过以下几个角度分析钢价可能出现的走势。

 

图一、Mysteel中国钢铁行业PMI指数

 

图二、Mysteel中国钢铁行业PMI分项指标

一、国内主要钢材品种价格冲高回落

1、国内螺纹钢均价冲高回落

 

图三、全国螺纹钢价格走势

截至9月30日，Myspic国内钢材价格综合指数160.75，月环比下跌1.18% ，较去年同期相比上涨7.66%；国内长材指数为184.05，月环比下跌0.21%，较去年同期上涨9.72%；螺纹钢指数为180.23，月环比上涨0.14%，较去年同期上涨12.19%。

9月份全国建筑钢材价格冲高回落。截止至30日，全国24个主要城市20mm HRB400材质螺纹钢市场平均价格在4530元/吨，较8月同期持平，较去年9月末同比上涨463元/吨。

2、全国热轧均价震荡下跌

 

图四、全国热轧卷板价格走势

截至9月30日，国内扁平材指数为138.46，较上月环比下跌2.38%，较去年同期上涨5.16%；其中热卷指数为151.83，较上月环比下跌2.71%，较去年同期上涨3.31%。

截止至本月30日，国内24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为4272元/吨，较8月同期累计下跌110元/吨，较去年9月底同比上涨152元/吨。

二、检修复产体量增加 钢铁产量出现小幅回升

9月份，全国钢铁行业钢厂产出指数小幅回升，终值50.4，较8月份回升4.4个百分点。具体来看，随着8月唐山地区污染减排方案期限结束，叠加部分检修钢厂复产，9月份国内钢铁企业整体产量小幅回升。同时上半月国内钢价也持续上涨，部分地区更是刷新今年价格高点，钢厂利润保持高位运行。不过另一方面而言价格持续上涨也抑制下游采购热情，后半月钢价高位下挫，库存也出现缓慢增加态势。从相关指数来看，本月成品材出厂价指数高位回落21.2个百分点至72.1，而成品材库存指数继续回升22.1个百分点至59.5。

Mysteel预估9月中旬粗钢产量继续回升，全国粗钢预估产量2355.17万吨，日均产量235.52万吨，环比9月上旬上升1.30%。同时监测的全国137家建筑钢材钢厂周产量471.79万吨，较上月同期增加1.63万吨，厂内总库存248.35万吨，较上月同期增加12.95万吨。不过近日《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》正式印发，同时唐山地区秋冬季差异化错峰生产方案也将在10月1日起执行，各地环保执行力度不减将抑制产量释放，预计后期国内钢铁供给或将出现一定回落。

 

图五、钢铁生产企业产出指数

 

图六、钢厂成品材库存指数

三、厂内原材料库存偏中性 补库情绪随钢价走势而变化

9月份原材料采购价格指数62.8%，环比大幅下降28.3个百分点，连续六个月处于荣枯线之上。相关数据显示，Myipic综合指数为81.1，环比上月上涨1.88%，同比去年上涨17.20%。其中进口矿环比上涨2.31%，国产矿环比上涨1.47%。Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14516.54万吨，环比上月减少216.69万吨，日均疏港量由上月的281.82万吨上升至293.35万吨。可见，随着钢铁产量的回升，疏港量更加活跃且港口库存出现一定程度下降，面对较高的利润，钢厂补库情绪延续，原材料库存指数上升1.4个百分点至48.7%

对于10月份，由于产量的回升，原材料采购需求将出现一定增量，但同时原材料的供给也将出现增加，其基本面依旧不容乐观，预计将呈现震荡回落态势。

 

图七、原材料采购价格指数

四、终端接受度偏低，但全月订单表现尚可

9月份，全国钢铁行业新订单指数小幅回落，较8月份回落2.3个百分点，终值50.0。具体情况来看，进入9月份，国内各地现货价格仍持续上涨，部分地区价格更是迎来年内新高，然随着价格持续拉高，下游接受意愿降低，市场出现一定观望氛围，整体订单情况有所转差。不过临近月底，节前前夕下游出现备货补库情况，使得整月订单情况表现尚可。

从统计局发布数据来看，2018年1-8月，全国固定资产投资(不含农户)415158亿元，同比增长5.3%，增速比1-7月份回落0.2个百分点。1-8月，全国房地产开发投资76519亿元，同比增长10.1%，增速比1-7月份回落0.1个百分点。1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积747658万平方米，同比增长3.6%，增速比1-7月份提高0.6个百分点；房屋新开工面积133293万平方米，增长15.9%，增速提高1.5个百分点。1-8月份，制造业投资同比增长7.5%，增速比1-7月份进一步提高0.2个百分点。可见8月基建、地产投资仍继续回落，仅制造业投资有所改善，显示“稳增长”托底效果尚未充分显现。

而从国内钢材价格来看，9月份国内钢价先扬后抑，其中板材品种明显弱于长材品种价格。截至9月29日，9月份全国螺纹钢均价上涨27元/吨至4527元/吨，热轧板卷均价下跌98元/吨至4270元/吨，冷轧板卷价格下跌38元/吨至4879元/吨，中厚板价格下跌102元/吨至4399元/吨。

 

图八、新订单指数

五、钢材内贸表现较好 外贸订单仍将低位运行

9月份全国钢铁行业新出口订单指数48.7，较8月份回升2.7个百分点，不过仍处于荣枯线下方。据海关总署统计，2018年8月我国出口钢材587.5万吨，环比下降0.2%，同比下降9.9%；1-8月我国累计出口钢材4717.9万吨，同比下降13.1%。

具体市场情况来看，9月份国内钢价先扬后抑，整体价格仍维持高位运行，对钢厂而言内贸利润依旧维持高位，加之国内外价差相对较高，出口价格不占优势，本月实际接单情况仍然较差，仅部分板材品种有所增加。具体近期出口价格来看，国内螺纹钢出口FOB报在580美元/吨附近，热卷报在575美元/吨左右，Q235方钢报在530美元/吨左右，较上月基本持稳。

8月份以来，唐山等地区环保限产开始一一执行，国内钢材供给受到压制，同时钢材价格持续高位运行。而从10月起京津冀秋冬季错峰生产又将开始执行，限产力度依旧强劲，钢铁产量或难明显释放。综合国内外价格以及国内供给情况来看，预计短期我国钢材出口仍保持低位运行。

 

图九、新出口订单指数

六、房地产行业稳定增长 工业结构趋于改善

1、房地产行业保持稳定增长

2018年1-8月份，全国房地产开发投资76519亿元，同比增长10.1%，增速比1-7月份回落0.1个百分点。其中，住宅投资54114亿元，增长14.1%，增速回落0.1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.7%。

1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积747658万平方米，同比增长3.6%，增速比1-7月份提高0.6个百分点。其中，住宅施工面积515961万平方米，增长4.6%。房屋新开工面积133293万平方米，增长15.9%，增速提高1.5个百分点。其中，住宅新开工面积98307万平方米，增长19.7%。房屋竣工面积46230万平方米，下降11.6%，降幅扩大1.1个百分点。其中，住宅竣工面积32460万平方米，下降13.2%。

1-8月份，房地产开发企业到位资金106682亿元，同比增长6.9%，增速比1-7月份提高0.5个百分点。其中，国内贷款15783亿元，下降6.6%；利用外资35亿元，下降68.3%；自筹资金34959亿元，增长11.2%；定金及预收款35447亿元，增长15.1%；个人按揭贷款15605亿元，下降1.0%。

2、工业利润增速有所放缓 结构趋于改善

国家统计局9月27日发布的工业企业财务数据显示，2018年1-8月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长16.2%，增速比1-7月份减缓0.9个百分点，其中，8月份利润同比增长9.2%。

1-8月份，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本和费用合计为92.62元，同比下降0.37元；其中，每百元主营业务收入中的成本为84.39元，同比下降0.35元。国有控股企业降成本成效更加明显，1-8月份，规模以上国有控股工业企业每百元主营业务收入中的成本和费用合计为88.71元，同比下降1.14元。二是杠杆率继续降低。8月末，规模以上工业企业资产负债率为56.6%，同比降低0.5个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为59.3%，同比降低1.4个百分点。

3、制造业采购经理指数持续处于扩张区间

9月份，制造业PMI为50.8%，环比回落0.5个百分点，继续运行在景气区间，制造业总体延续扩张态势，增速有所放缓。本月主要特点：一是制造业基本面总体平稳。在调查的21个行业中，14个行业的PMI位于扩张区间，其中医药、专用设备、电气机械器材等制造业PMI均位于53.5%以上较高运行水平，增速较快。有色金属冶炼及压延加工、通用设备、木材加工及家具等制造业PMI继续位于收缩区间。二是供需小幅波动。生产指数和新订单指数为53.0%和52.0%，分别比上月回落0.3和0.2个百分点，供需持续保持景气状态，但扩张略有放缓。三是进出口景气度继续回落。新出口订单指数和进口指数为48.0%和48.5%，分别低于上月1.4和0.6个百分点，景气度均落至年内低点。近期衡量国际贸易水平的波罗的海干散货运价指数（BDI）大幅回落，表明国际贸易摩擦持续发酵对全球贸易产生了一定负面影响。四是企业原材料采购成本加大。主要原材料购进价格指数为59.8%，比上月上升1.1个百分点，出厂价格指数为54.3%，与上月持平，均为年内高点。其中石油加工、黑色金属冶炼及压延加工等上游行业两个价格指数位于63.0%及以上的高位景气区间。调查结果显示，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数差值连续两个月扩大，本月升至5.5个百分点，表明制造业原材料价格上涨快于产品出厂价格，部分中下游企业利润受到一定影响。五是大型企业运行稳健，小型企业经营状况继续改善。大型企业PMI为52.1%，与上月持平，今年以来该指数始终位于52.0%及以上的扩张区间，且本月生产指数和新订单指数环比均有所提升，是制造业保持扩张的主要动力；中型企业PMI为48.7%，低于上月1.7个百分点，位于收缩区间；小型企业PMI为50.4%，高于上月0.4个百分点，连续两个月上升。

纵观9月份，环保力度不减，山西地区分时分区域执行限产，但产量由于其他区域钢厂的检修复产出现增加，供应呈现区域间此消彼长，整体增加的态势。需求虽是旺季表现，但由于终端对当前价格接受度偏低，需求量不及去年同期，库存在旺季出现累积，这并不是主动补库造成的累积，而是供需基本面转变造成的。对于十月份，整体产量高度仍将受限，但从9月份经验来看，仍将出现增长态势。需求或将由于可交易日偏少的原因而环比下降，供需矛盾进一步凸显，库存或仍将呈现旺季累积的现象。故预计10月份国内钢材价格高位回落，或以冲高受阻，下跌顺畅的形式展开。

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