Mysteel:京津冀建筑钢材2018年度回顾与明年展望

概述：2018年京津冀建材钢市表现较为极端。价格自4月份启动上涨模式后单边上行近八个月，随后仅用一个月回到“解放前”；市场库存从年后高点（近五年次高点）一路下滑至年底近乎无货可卖的地步，库存值也处于历年极低水平；盈利方面，钢厂的暴利与市场微利甚至亏损的鲜明对比；等等上述情况均体现出了钢市矛盾与纠结。2019年，在宏观经济环境可预见性偏弱的大格局下，京津冀建材钢市将如何演绎，能否摆脱矛盾，呈现稳定、合理化的运行状态？笔者将从以下基本面进行回顾与展望。

【2018年价格走势分析】

图1：2018年北京市场18-25mm螺纹钢价格走势

2018年价格京津冀建筑钢材价格整体以先扬后抑、慢涨急跌走势为主，波动周期主要为四个阶段：

正月十五前：在雄安新区建设、供给侧改革等围绕供需基本面的良好预期下，市场看涨氛围强烈，冬储成本居高不下，春节前价格维稳在4000元/吨。

春节后，良好的市场心态演绎了钢市“开门红”，价格继续无量拉涨，高位探至4140元/吨。正月十五后：继续严格执行采暖季限产，工地施工并未如期恢复，再加上雄安新区的建设仍然停留在理论阶段，市场信心逐步瓦解，价格快速下行，20天时间价格下跌致3650元/吨，较节后高位下跌近500元/吨。

四月中旬-十月底：四月份，采暖季限产政策结束，下游施工陆续启动，伴随需求的持续增量，至四月中旬价格止跌上扬，期间在阶段性环保限产政策的利好推动下，2018年钢价高点被不断刷新，至十月底钢价涨至年内最高点4540元/吨，累积涨幅高达890元/吨。

十一月初-年底：钢价波动最为激烈的阶段。钢价持续上涨，传统淡季的到来使得钢市“高处不胜寒”的心理尤甚，尤其年初冬储的“教训”历历在目，钢市挺价意愿不再，再加上中美贸易摩擦的持续升级所带来的宏观经济面的偏空预期，价格涨势戛然而止。经济与需求的客观利空叠加钢市主观下跌，价格进入报复性下跌阶段，不到一个月时间价格累计跌幅达1020元吨，跌至全年次低点3520元/吨。随后，伴随市场价格超跌回弹、二次探底，因冬储预期所带来库存压力被有效释放，市场重回供需弱平衡格局，价格也维稳在3680-3700元/吨。

【资源供给状况回顾】

1、2018年京津冀区域建材钢厂产能利用率在40-60%2018年是供给侧改革的深化之年，可以说2018年全年京津冀区域尤其是唐山、邯郸两大钢材生产基地持续笼罩在环保限产政策之下，虽然四季度环保限产略有放松，在高额的利润的刺激下，10-11月份产能利用率有所提升，但随着市场价格的迅速萎缩、利润收窄，产能利用率也再次掉头向下。总体来看，2018年全年京津冀区域的钢厂生产维持较低的水平，其中建筑钢材维持在60%左右，线材生产线维持在40%左右，整体低于2017年水平。如图2、3所示。

图2 京津冀区域螺纹生产线产能利用率季节性变化

图3 京津冀区域线材生产线产能利用率季节性变化

2、四季度钢厂对京津冀区域的投放量同比大幅上升

图4 2018年京津冀区域资源流向情况对比

2017年，2018年资源流向的差异化表现依然是发生在四季度，尤其是10-11月。10-11月初，市场价格连创新高，在高额利润的驱使下，钢厂产能利用率大幅提升，与此同时，邯郸、唐山两个重点生产基地的也并未因为采暖季到来执行严格的限产，因此，在11月钢厂对于京津冀区域的供给量达到年内峰值153万吨，较2017年同期增79.88%。在冬储即将来临之时，正是因为供给量的有增无减，致使市场心态全线崩溃、市场价格客观下跌与报复性下跌接踵而至。直至12月份，环保从严、利润大幅削减，钢厂生产减量并加大南下比例，京津冀区域的资源投放量才有明显缩减，但仍高于去年同期水平。

3、削减库存是2018年京津冀钢市的主旋律

图5 2017-2018年京津冀区域市场库存变化情况

受下游需求启动较晚影响，2018年春节后库存峰值出现的时间晚于2017年近一个月，因此，市场累库时间较长，京津冀区域总库存峰值达到134万吨，同比2017年峰值高28.11%。随后市场进入持续的去库存状态，尤其是在11-12月，降库存的操作通过价格下跌的方式达到了极致，对比来看，11、12月钢厂对京津冀区域的资源投放较2017年同比分别增79.88%、33.74%，但至12月底，市场库存基本处于全年最低状态，且已略低于2017年同期库存。

【建筑钢材盈利状况分析】

1、建筑钢材价格一路上扬，钢厂迎来“暴利”之年图62017-2018年螺纹钢吨钢盈利情况2018年，螺纹钢的吨钢利润再上一个新的高度，上半年普遍在600-900元/吨徘徊，9-11月份钢价的持续上涨再次将螺纹钢利润推升至一个新的高度1000元/吨。可以说这种“暴利”近十年来前所未有。如图6所示。

图6 京津冀地区建筑钢材盈利状况

2、前三季度，钢贸商盈利状况不佳图72018年建筑钢材贸易商盈利状况分析与钢厂“暴利”的强烈反差，虽然钢价一路上扬，但2018年全年钢贸商如律刨冰、利润微薄。尤其是一季度，在库存累积、钢价下行的过程中，钢厂所给予的让利微薄，以致经营一线钢厂资源的商家亏损严重，这种现场直至六月份才有所改善，也就是说前期部分商家近乎用了半年的时间才能“抚平”年前“冬储”的带来的创伤。三季度，钢贸商依然在盈利与亏损的边缘徘徊，直接12月为促进商家的订货积极性，钢厂让利空间加大，商家才有真正的“利润”可言。如图7所示。

图7 2018年建筑钢材贸易商盈利状况分析

【需求状况分析】

如图8所示，与市场反馈的情况大体相同，一季度钢市并未如期复工，数据来看，京津两大主导区域房地产新开工面积同比大幅下降，其中天津下降30%，北京下降60%；二季度，市场需求启动，房地产新开工面积有所回升，但同比依然减少，直至9月份北京新开工面积大幅增加、同比上升。总体来看，2018年京津冀区域中河北地区的房地产新开工面积同比增加情况良好，而京津两地表现不佳尤其是天津房地产新开工面积全年呈现负增长状态。京津两大主导市场房地产运行状况不佳，导致市场商家预期持续悲观、操作以削减库存为主，尽管全年价格呈现上扬状态，但京津冀区域多是在其他主导市场的带动下被动拉涨，主动上涨积极性并不高。

图8 2018年京津冀地区房地产新开工面积同比情况

【2019年展望】

经历了11月份的踩踏式下跌后，无论是供需基本面还是价格走势来看，12月份京津冀区域建筑钢材市场已逐渐向理性回归，因此，对于即将到来的2019年走势，笔者认为，在国内外经济环境预期普遍偏弱的大格局下，市场表现或以供需为基础，出现过于极端走势的概率会大大缩小，价格走势将更趋合理化。对于市场的微观操作，我们可重点关注以下几方面：

供给端：2018年盈利情况的差异化使得钢厂对于品种月度产量的转变更趋频繁化。以线/盘生产为例，今年盘螺的高度盈利引起了部分长期以生产品种线为主的钢厂关注，9-10月份部分钢厂进行品种线向盘螺的产量转换以获取高额利润。由此，2019年各品种盈利状况情况将成为钢厂关注的焦点，钢厂对于品种产量间的转换或更灵活，需密切关注卷板、螺纹、盘螺、钢坯等高度相关的品种差值变化。

需求端：12月底，雄安新区规划发布，2019年部分重要的工程将陆续进入施工状态，这对于全年房地产增加有限的京津区域来说无疑是重大利好，预计2019年河北以及雄安新区的建设将是京津冀区域最主要的需求支撑。

区域价差的变化：2018年，京津冀区域建筑钢材价格基本处于全国的偏低水平，资源具有一定的价格优势，区域分流情况时有发生，尤其是四季度，在北方传统淡季来临之时（11-12月），京津冀区域的日成交量并未出现明显的萎缩，究其原因山东等地的需求对此贡献极大，个别出货量较大的时间段区域分流量能达到60%以上。因此，2019年区域的价差变化可密切关注。

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