摘要：镀锌价格从年初开始就一直温和稳步上行，相比2018年四季度的低迷，算是浴火重生，那么未来镀锌价格是否能维持稳步增长，笔者从供需角度来分析镀锌价格未来走势。
一、镀锌目前价格情况
截至发稿日，镀锌1.0mm全国均价为4793元/吨，相较于2018年下跌了144元/吨，冷镀价差为408元/吨。虽然同比下降了，但是从价格上升趋势来看，年初开始，镀锌价格一直稳步上升，与2018年同期价格相比，价差在持续缩小中。横向对比冷轧品种，冷轧走势较弱，镀锌表现较为坚挺。
图一：镀锌1.0mm全国均价走势
数据来源：钢联数据
图二：镀锌冷轧价格差走势图
数据来源：钢联数据
二、镀锌基本面情况
首先从库存角度来看，除去春节特殊时期，根据Mysteel统计数据显示，镀锌钢厂库存和社会库存一直在降低中，表明钢厂和钢贸商对于镀锌市场保持谨慎态度，不愿意累积库存，但是相比于2018年，社会库存是高于去年同期水平的，也间接表明镀锌价格趋势较好，钢厂挺价意愿较强，钢贸商惜售，有意减少订单量，相比于2018年而言，是有意累积库存了。其次，从供给角度来看：根据Mysteel调研数据，近期镀锌钢厂产能利用率处于较高位置，已经高于2018年均值，短期看供应压力较大，钢厂供给增速会放缓。
图三：中国镀锌板卷库存：23城市：合计（周）
数据来源：我的钢铁网
图四：Mysteel全国镀锌板卷钢厂库存（周）
数据来源：我的钢铁网
图五：Mysteel全国镀锌板卷钢厂产能利用率（周）
数据来源：我的钢铁网
三、镀锌国内外需求分析
内需：根据国家统计局数据显示，4月空调产量为2363.6万台，同比增长15.4%；1-4月空调累计产量为7546.5万台，同比增长12.5%。4月洗衣机产量为646.8万台，同比增长9.4%；1-4月洗衣机累计产量为2395.9万台，同比增长3.9%。4月彩电产量为1688.6万台，同比增长5.7%；1-4月彩电累计产量为6206.7万台，同比增长7.0%。4月冰箱产量为771.2万台，同比增长2.1%；1-4月冰箱累计产量为2615.0万台，同比增长4.1%。
笔者认为家电慢慢步入淡季，产销可能不如一季度，短期内618活动即将到来，家电销量或短期受刺激增长，但是根据历史6月份销量纪录来看，增速不大，影响有限，长期来看家电还是受季节性影响较大。同时根据近期中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心联合发布《2019年中国家电行业一季度报告》报告显示，传统家电同质化严重，竞争较为激烈，如若要保持增长，产品差异化是获取增长的必要手段。
外需：从出口角度来看，镀锌受益于出口退税率由13%调整至16%及欧盟进口配额影响，2019年出口量相较2018年有所好转，19年1-4月出口量为342.9万吨，同比增27%，但从目前来看，国内镀锌价格偏强，钢厂出口意愿不强。
图六：白色家电销量走势图
数据来源：钢联数据
图七：镀锌出口量
数据来源：钢联数据
五、未来预测
供给方面：近期镀锌产能利用率几乎达到2018年高位,但是镀锌价格表现良好，冷镀价差扩大，镀锌强、冷轧弱，钢厂短期不愿意降低镀锌产量，所以短期镀锌供应方面不会变化太多，但增速会有所放缓。
需求方面：家电淡季到来需求会放缓，虽然618活动会刺激消费，但从历史数据来看刺激增长不明显。同时，出口方面，钢厂反馈出口偏弱，所以未来需求增加主要看国内需求变化。
库存方面：目前全国镀锌总库存降速收窄，其中社会库存相对仍处于高位，存在一定的压力，钢厂库存相对处于较低位置。
综合分析，镀锌下游短期需求有所偏弱，外贸出口偏弱，供给处于高位运行，预计镀锌价格短期略微向下调整，但空间有限。