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Mysteel:京津冀建材大跌 资源外流驱动增强

6月上半月,全国建材钢厂产量仍然居高不下,而下游需求表现欠佳,因此本月部分城市库存量开始小幅增加,甚至有城市库存已经高于去年同期水平,市场压力渐显,心态相对悲观,进而导致市场价格大幅下跌,其中京津冀区域建材价格跌幅明显,超过200元/吨,而其他区域跌幅多在90-140元/吨。具体情况如下:

全国建材价格小幅下跌

表1:近期主导城市主导钢厂大螺纹(18-25mm)价格调整幅度

从上表可以看出,6月上半月,全国主要城市螺纹钢均价下跌151元/吨,京津区域跌幅居前,沈阳区域跌幅相对较小,上海济南太原以及广州等区域跌幅差别不大,多在130元/吨左右。部分城市跌幅差距近100元/吨的表现使市场间的价差扩大、收窄的更明显,资源的流动性也发生了新的变化。

资源外流驱动增强

图1:广州-北京螺纹价差

从上图可以看出,6月上半月广州市场库存量持续减少,不过降幅收窄,市场价格弱势下跌;而北京市场资源供应量偏高,需求不佳,资源消化困难,库存量逐步增加,市场销售以及库存压力凸显,贸易商心态悲观,降价促成交意愿较强,因此价格跌幅偏大。目前广州与北京市场价差在300元/吨左右,远低于2017年两地差价均值484元/吨,也低于2018年两地差价均值451元/吨。另外结合京津冀区域钢厂南下以及对京津冀的销售政策,并且综合考量两地的运费、过磅理计差等因素,广州-北京价差在超过500元/吨时,资源南下才有利润,因此目前的价差南下亏损,不如在京津冀区域消化合适。故目前除个别钢厂资源南下维护渠道外,其他钢厂的资源南下量几无。

图2:山东-北京一线钢厂螺纹价差

图3:图2:山西-北京一线钢厂螺纹价差

从上面两图可以看出,无论是山西还是山东,本周期跌幅都属于正常水平,因京津冀建材市场跌幅较大,故山东、山西与京津冀建材市场价差扩大,其中太原与北京的价差在200元/吨左右(2017、2018年差价均值分别为158元/吨、144元/吨),高于两地之间的运费,有利于京津冀资源流向山西区域,不过近期市场价格波动较大,且昨日北京、天津市场价格大跌,山西跌幅相对较小,导致此价差扩大,因此后期此价差仍要密切观察;目前济南-北京两地价差200元/吨,高于往年均值(2017、2018年差价均值分别为124元/吨、135元/吨),略高于两地之间运费,京津冀资源外流的驱动有所增强。

外来资源流入机会较小

图4:北京-沈阳凌钢螺纹价差

图5:北京-包头盘螺价差

从上面两图可以看出,近期沈阳价格相对坚挺,北京价格跌幅较大,北京-沈阳两地之间价差明显收窄,目前两地大螺纹差价不足50元/吨(2017、2018年差价均值分别为35元/吨、51元/吨),明显低于两地之间运费,目前东北市场、主流钢厂的大螺纹流向京津冀基本无利润驱动;因京津冀建材市场盘螺供应量相对较少,盘螺相对螺纹钢价格来说,表现更为坚挺,整体跌幅较小,因此近期北京(河钢)-包头(大安)的盘螺资源价差扩大到200元/吨左右(2017、2018年差价均值分别为207元/吨、192元/吨),与两地之间运费基本持平,而京津冀区域的二三线钢厂盘螺品牌较多,价格与主导钢厂相差100元/吨以上,因此大安盘螺资源流入京津冀区域的驱动力不足。

综上所述,6月上半月全国建材市场价格混乱下跌,尤以京津冀区域螺纹钢跌幅较大,目前已降至春节后的新低,而其他区域价格下调力度相对正常,故目前京津冀建材价格与高价区的价差扩大,故资源流入高价区的驱动增强;而与低价区的价差表现不一,相对资源输出地沈阳来说,沈阳区域资源流入京津冀的利润驱动减弱,大安盘螺流入京津冀的可能性增强,但是在京津冀区域的同类盘螺品牌价格低位的影响下,大安盘螺资源流入的阻碍依然较大。因此,从当前价差来看,京津冀区域资源外流优势增强,而价格的不断下跌,京津冀区域对于低价区资源的吸引性减弱,预计短期即便京津冀建材市场价格继续下探,但是表现或略强于其他区域。

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