回顾2019年已经过去的三个季度，笔者对冷轧品种的整体表现总结为：现货价格同比去年低位运行的情况下且波段的行情较少呈现窄幅震荡；受汽车产业链需求周期性减弱的影响，钢厂出现主动减产的行为，使得供需基本面仍得以勉强维持，总库存也表现出不断下降的趋势，商家库存压力尚可；上半年受热冷价差缩小的因素，钢厂高成本低利润的情况下，给到贸易商的结算价亦不到位，生产与流通端效益均不佳。
对于十一长假后的市场行情判断，笔者认为：节后价格一开始或有短期需求释放的支撑，而需求虽小幅回暖但仍不稳定；另外对主要冷轧商品卷生产企业的调研来看，10月份供应虽然不明显增加但也没减量；因此中长期还是认为冷轧供需基本面未完全改善，冷轧现货价格或仍小幅承压。
具体分点来看：
一 热冷价差逐步修复
上半年因为品种表现差异的关系，冷轧重点下游汽车行业的低迷因素，在供应没有主动减产前期，冷轧现货价格遇涨难涨，遇跌超跌的表现，导致热冷价差快速收缩；后期随着钢厂亏损以及订单不佳的双重因素叠加，各大钢厂均加入主动减产的行列，冷轧供需矛盾得到释放，尤其在8-9月份需求小幅回暖期间，冷轧现货价格更是表现坚挺，从而恢复了热冷价差。但随之，随着价差的恢复，冷轧表现一般的基本面很难以支撑价差的进一步扩大，因此一旦市场大环境有明显的波动，后期冷轧的价格压力还是存在。
图一：热冷价格(差)走势图 数据来源：钢联数据
二 供应稳中小增
根据mysteel的钢厂调研数据来看，随着热冷价差的扩大，不管是短流程还是长流程企业的冷系产品生产环节，基本上都扭亏为盈。从生产来看，虽然因为本钢退火的检修，以及国庆节前的环保限产政策在一定程度上影响了华北地区轧机的产量，中下旬的产能利用率再次由增转降，但9月份平均产能利用率依然达到76.07%，月环比增加2.2%。另外根据笔者对钢厂10月份的生产计划调研来看，大部分钢厂表示由于需求不稳定的因素，供应不会出现明显的增量，但也因为利润的因素，也没有减量的计划。整体来说，10月份供应表现为虽然不明显增量但也不会出现减量。
图二：月均产能利用率走势图 数据来源：钢联数据
三 需求小幅回暖但不持续
根据Mysteel对全国102家冷轧样本企业的成交量调研来看，9月份成交量的数据明显好转，截至27号的数据，月均成交量为15968吨，月环比增加2258吨，增幅为16.47%；但细分每日的成交量数据来看，我们不难发现，周一作为周末假期后的采购增量，随后即表现为下降，需求并不可稳定，下游备货还是比较谨慎。
对于汽车中间商备货企业来说，汽车销量的萎缩，今年主机厂实际订单和计划订单经常表现出不匹配（实际订单缩量）的情况；另外国五转国六车型期间，新车型的销量好坏与否无法完全确定；另外今年1-8月，汽车制造业利润同比下降19.0%，虽然降幅比1-7月以已经收窄4.2%，但车企的利润收缩导致资金并不宽裕；综上各种因素，中间备货商也不敢随意备货，无关乎价格行情的变化。
图三：冷轧成交量走势图 数据来源：钢联数据
四 成本支撑趋弱但犹存
以广东市场为例，根据笔者每月跟踪的某钢厂的月度结算价格和市场的实际现货成交价格来看，上半年钢厂因为自身亏损的因素，给到贸易商的结算价格并不到位，长期脱离实际销售价格，导致贸易商亏损销售，但钢厂长期的高结算以及后期低位供应带来的低库存，也让商家将成本对于现货价格的支撑力度运用更强。
下半年，随着热冷价差的恢复，由于钢厂对于有利润生产和销售的理念加强，虽然每月的结算价格并未给到商家足够的利润空间，但也着实贴近市场，因此在库存尚且低位的情况下，成本支撑还会持续，但十一节后资源的累库是大概率事件，如若节后需求跟不上，那么节后的成本支撑力度肯定会减弱，商家降价出货的意愿会加强。
图四：钢厂结算&市场现货价格走势图 数据来源：钢联数据
五 总结
需求虽有小幅回暖但不稳定，供应虽不明显增加但也没减量，预计节后继续窄幅震荡；但是价差的扩大以及节后的累库，市场一旦有大的波动，冷轧现货价格或将呈现震荡中下行。