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供给侧改革以来中国钢铁企业经营状况分析——基于28家上市企业经营数据

摘要:

从2008年以来,中国钢铁行业一直面临着“高库存、高产量、高成本“问题,与之相对的钢铁企业表现为”高负债、低效率、低利润“,随着2015年供给侧改革的推进,钢铁行业”地条钢“的出清,钢铁行业产能有所减少,但是产能过剩问题仍严重,企业集中度仍旧不高,所以企业并购重组提高产业集中度必将大势所趋。那么钢铁企业在供给侧改革前后经营状况如何,发生了哪些变化呢?

一、数据来源及指标说明:

本文基于数据的可获取性及准确性,根据证监会行业分类标准,剔除ST企业(排除异值),选取28家上市企业作为样本数据,更具有代表性;以2013-2018年各公司披露的年报经营数据作为数据分析来源。

表1:财务指标名称

二、企业经营数据分析

1、盈利能力分析

1)净资产收益率

分析2013年-2018年,近6年代表样本平均净资产收益率,在供给侧改革提出之前的2012-2015年,净资产收益率逐年递减,2015年为-54.33%,平均值处于亏损状态,28家上市企业中有18家净资产收益率为负,剩余的10家企业中只有一家企业超过10%,其余均在10%以内。从2016年开始,企业扭亏为盈,净资产收益率为正,具体分企业来看,只有华菱钢铁、山东钢铁为负值,其余均为正值。

2)销售净利润

2013年-2018年钢铁行业上市公司平均销售净利润分别为0.43%,0.49%,-9.57%,-1.31%,6.71%,6.43%。虽然2013年-2014年销售净利润有所回升,但是2014年中有71%企业利润低于1%,2015年中有18家企业销售净利润率为负,表明在此期间,有大量的低价钢材资源流入市场,导致市场钢材过剩,企业低价恶性竞争严重,导致企业利润率低下。供给侧改革,不合规企业出清迫在眉睫。到2018年,样本中只有西宁特钢销售净利润为负,其余27家中有70.4%的企业销售净利润在5%以上。

2、营运能力分析

1)总资产周转率

总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。一般情况下,该数值越高,表明企业总资产周转速度越快,销售能力越强,资产利用效率越高。

根据以下图表可以看出,上市企业总资产周转率呈现“U“形趋势,供给侧改革之前,总资产周转率一直在降低,表明资产周转速度减慢,资产利用率降低。从2015年后周转率开始上升,但是并未超过2013年的速度,主要是由于企业设备升级,导致固定资产周转速度没有超过之前,预计未来周转速度将会加快。

2)流动资产周转率

2013年-2018年平均流动资产周转率分别为2.81,2.71,2.15,2.29,2.81,2.75。在一定时期内,流动资产周转次数越多,表明以相同的流动资产完成的周转额越多,流动资产利用的效果越好。生产经营任何一个环节上的工作得到改善,都会反映到周转天数的缩短上来。从下图也可以明显看出,供给侧改革后,高端产品占比提升,企业流动性得到明显改善。

3、偿债能力分析

1)流动比率及速动比率

流动比率(CR)及速动比率(QR)都是用来表示资金流动性的,即企业短期债务偿还能力的数值,前者的基准值是2,后者为1。一般需要将二者结合起来看,CR<1 and QR<0.5 资金流动性差,1.5<CR<2 and 0.75<QR<1 资金流动性一般,CR>2 and QR>1 资金流动性好。从上市公司经营数据可以看出,2015年前企业流动性较差,短期偿债能力较弱,2015年后状况虽有所改善,但是目前流动性仍处于一般状态,短期偿债能力仍然较弱。

2)资产负债率

目前钢铁行业普遍存在资产负债率高,债务负担重等现象,制约着钢铁行业的转型升级,降杠杆、减少企业赋税,一直都是钢铁行业的重要任务。供给侧改革以来,企业结构得到明显的改善,样本企业平均资产负债率由2015年的67%降低到2018年54%,企业偿债能力提高,分明细企业来看,2018年,考察的28家上市公司中,39.3%企业资产负债率高于60%,其中西宁特钢资产负债率达到92.9%,所以整体来看,企业负债仍然不容乐观。

4、成长能力分析

1)营业收入增长率

在供给侧改革之前,上市企业平均营业收入增速为负,明细来看,其中68%企业营收增速为负,到2016年开始,企业扭亏为盈,到2018年,只有杭钢股份、西宁股份增速为负,78.5%企业增速高于10%。供给侧改革后,企业盈利能力明显增强。

三、总结

供给侧改革之前,企业盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力均较差,供给侧改革后,随着不合规产能的清除,企业经营环境明显得到改善,企业盈利能力、营运能力、成长能力得到提升,企业偿债能力虽得到改善但是目前负债压力仍然较大,所以未来钢铁行业集中度的提升以及企业融资能力的改善将是钢铁行业转型升级之路不可忽视的点。

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