【专题说明】基于对历史数据的调研统计，上海钢联钢材事业部对2018-2019年东北资源南下情况做汇总解读，力图将数据量化并做为后期市场交易参考，报告内容不做为投资依据，仅供参考。本期内容主要包括以下几部分：
1、北材南下的成因及驱动因素；
2、2018-2019年南下差异说明；
3、2019年11月东北南下计划量统计；
4、重点观察指标及样本说明。
一、北材南下的成因及驱动因素
1、主动南下：地区差价分化，企业追求利润的最大化。从历史数据来看，考虑到运输过程中的时间成本，以及南北市场的价格差异情况，当本地市场与目的港价差高于运输成本，则为北材南下创造了基本条件。从具体市场差价来看，华北市场高于东北150元/吨，山东市场高于东北200元/吨，上海市场高于东北160元/吨，广州市场高于东北300元/吨，则北方钢厂存在南下分流的可能。
2、被动南下：迫于库存压力，钢厂急于回款保现金流。通过对历史数据的观察发现，当北方钢厂库存大于自身警戒水平时，或钢厂预期后期库存将出现明显回升时，为了保证正常现金流，钢厂将会选择被动南下。通常此时南方订单量为发运首选，其次考虑销售成本，这种情况多存在于冬季南下过程中。因此我们认为，冬季的北材南下多为北方钢厂的被动南下。
3、常规南下：区域消费能力有限，为维持正常产销平衡。由于东北地区钢材产量较高，而区域内下游消费能力偏低，因此东北地区为全国主要钢材净流出区域。从流向区域来看，东部沿海地区为首选，其中地区价差及目的港消费量是影响投放量的决定性因素。
从历史数据来看，当年3-9月东北南下量为当期常规南下量，其中超出均值部分多因南北差价扩大造成的主动南下，该部分超量资源在旺季对于南方市场影响较小。10月至次年2月南下量为常规南下量+被动南下量，其中超出均值部分将会对南方市场到货产生阶段性影响。
二、2018-2019年南下差异说明及原因
1、1-10月东北资源南下量同比增加，但品种分化明显。据Mysteel统计数据来看，2019年1-10月东北螺纹钢南下资源总量为272.3万吨，同比增加26.3万吨，增幅10.6%；线材南下资源总量为368.1万吨，同比增加50.2万吨，增幅15.8%。就原因来看，2019年东北地区产量小幅增加，但区域内消费未出现明显好转，常规南下量出现增加，其中山东、福建、天津地区发运量较2018年相比有增加。
2、广州、上海仍为东北资源南下主要地区，山东市场优势逐渐显现。从2019年螺纹钢南下统计数据来看，广州市场占东北资源全年南下量的48%左右，上海市场占比在23%左右，山东市场则由2018年的7%升至2019年的9%。山东市场出现增量的原因有以下几方面：1、距东北较近的消费大省，地区价差存在优势；2、省内下游对外来品牌有一定认可度；3、区域内钢厂让利幅度较小，外来资源存在一定的议价空间。
3、由于地区差价较小，1-10月广州、上海北材到货量变化不大，但品种分化。从统计数据来看，2019年1-10月广州市场北材螺纹钢到货量约为126.4万吨，同比减少7.1万吨；线材到货量约为196.0万吨，同比增加15.1万吨。上海市场螺纹钢到货量约为66.4万吨，同比减少13.4万吨；线材到货量约为98.9万吨，同比增加6.7万吨。山东市场螺纹钢到货量约为30.9万吨，同比增加23.2万吨；线材到货量约为15.2万吨，同比增加14.2万吨。
综合以上内容来看：1、2019年1-10月期间，东北地区南下比重明显上升，其主要原因在于区域内供应压力较大，钢厂迫于销售压力增加南下分流比例。2、南下品种中，盘线占比大于螺纹钢，显示东北区域内盘线供应明显过剩，南方市场到货压力较去年增加。3、广州、上海市场对于北材仍有销售渠道及资金优势，但由于钢厂利润的压缩，更多资源考虑向地区差价较大的城市投放。
三、2019年11月东北南下计划量统计
1、东北螺线产量及省内外投放变化：
11月螺纹计划产量149.2万吨同比增8.7万吨环比增12.0万吨，省内计划投放51.9万吨同比增0.4万吨环比减36.4万吨；盘线计划产量103.2万吨同比增5.4万吨环比减2.7万吨，省内计划投放27.4万吨同比减4.4万吨环比减19.2万吨。
2、东北螺线资源省外投放明细：
（1）11月份螺纹计划分流96.3万吨，同比增10.3万吨环比增48.9万吨；盘线计划分流69.8万吨，同比增10.8万吨环比增16.5万吨；对比2018年数据，11月份螺线的同比增幅均有收窄，螺纹去年同比增36.1万吨、盘线去年同比增18.0万吨；
（2）分区域来看，11月份广州、杭州方向螺纹发运量同比增量明显、上海和山东方向减量明显；盘线则是上海、杭州、海南方向同比增加，广州、山东呈减量趋势；
（3）主要发运区域数据为：螺纹广州51.7万吨同比增19.4万吨环比增27.3万，上海17.3万吨同比减7.7万吨环比增7.8万吨，杭州13.8万吨同比增11.8万吨环比增12.3万吨，山东2.0万吨同比减14.5万吨环比减1.5万吨；盘线广州36.3万吨同比减2.8万吨环比增7.5万吨，上海16.5万吨同比增2.4万吨环比增5.3万吨，杭州6.0万吨同比增5.7万吨环比增0.5万吨，山东0.2万吨同比减4.5万吨环比减1.0万吨。
总结：（1）2019冬季受利润驱动主动南下比例较小，钢厂迫于销售压力被动南下比例较大；
（2）2019年冬季东北区域内钢厂无大规模减产检修计划，发运总量将维持高位；
（3）从发运周期来看，11月上旬南方市场到货将开始增加，下旬后将迎来到货峰值，预估螺纹月度到货量在90-100万吨，线材到货量在65-75万吨之间。
四、重点观察指标及样本说明钢厂发运：
钢厂发运：以螺纹钢发运样本为例，我们可观察代表钢厂A和B的月度发运情况，就目前的高位发运数据来看，两厂后期月度南下继续增量的幅度有限。
市场库存：以北材到货市场来看，后期可观察北京、青岛、广州、上海四个城市的库存累积情况，预计青岛、北京市场11月第一周库存可能出现回升，广州、上海市场在11月第三周左右库存有望出现回升。
