回顾2019年，南昌建筑钢材市场价格呈现出周期性震荡的走势，价格经历三波上涨行情和三轮下跌走势。截至12月24日，南昌市场螺纹钢全年均价3955元/吨，较2018年均价4147元/吨，下移192元/吨。展望2020年，南昌建筑钢材市场又将迎来何种新局面？下面笔者将结合目前市场上的基本情况做一个简单分析。
2019年南昌建材市场回顾篇：
一、基本面情况
1.价格涨跌各三轮
从价格走势来看，2019年南昌建筑钢材价格经历了三波显著上涨和三轮快速下跌。第一波上涨始于1.21号，维持3个月，涨幅360元/吨，第二波上涨行情始于6.21号，维持周期半个月，累计涨幅290元/吨；第三波上涨始于8.27号，结束于11.25号，维持近3个月，涨幅570元/吨。三轮大幅下跌的行情分别于4月中下旬、6月中下旬和11月中下旬，跌幅分别为330/吨、390/吨、450/吨。
南昌建材价格三波上涨和三轮下跌的驱动因素为：年后供需双旺，价格反弹行情；4月中旬后产量过高，库存累积，价格下行调整；5月底FDTG2号高炉事故，供应减少预期，价格偏强；传统淡季受高温和暴雨影响，需求不佳，价格深跌；金九银十价格震荡反弹，十一月预期超预期释放，价格进一步冲高；冬储博弈，价格逐步回调。
从峰谷值来看，截至2019年12月24日，全年价格低点在8月底的3730元/吨，价格高点为11月底的4300元/吨，中间维持了2个月左右的上涨行情，实现今年最大涨幅570元/吨。相比于2018年南昌螺纹钢均价4146元/吨，2019年的均价下跌了191元/吨。
2.价差前后逆转
从全国螺纹钢价格走势和南昌螺纹钢价格走势对比情况来看，2019年1-8月份南昌螺纹钢价格在大多数时间显著低于全国螺纹钢均价，其中4月中旬南昌螺纹钢价格与全国均价实现最大价差211元/吨，而进入金九银十之后，南昌螺纹钢均价开始显著高于全国螺纹钢均价，正是处于2019年的第三波上涨行情，在库存低位的支撑下，随着11月需求超预期释放，本轮价格涨幅为全年最大涨幅570元/吨。下半年南昌螺纹钢价格与全国螺纹钢均价的价差处于相对偏高的位置，南昌螺纹库存一度处于低位水平。
3.社库相对低位
库存方面，相对于2018年春节后各大仓库资源暴库的情况，2019年1月-2月初南昌市场建筑钢材库存显著低于去年同期水平。而自2月第二周至5月中下旬，南昌市场建筑钢材库存快速累积，远高于去年同期水平，在原料成本上升的驱动下产量增速放缓，随着节后需求释放，库存缓慢下移。此后，市场经历了7月和8月的消费淡季，高温天气下终端需求萎缩，尤其今年省内暴雨来袭，库存累积幅度超过去年同期水平。随着金九银十的到来，市场需求好转，加之FDTG尚未复产，市场库存一度走低，远低于去年同期水平，也正是因为10月以来市场库存处于超低位水平、多个规格不全，恰逢11月需求超预期强劲支撑了四季度南昌建材价格的冲高。
从数据来看，截至2019年12月24日，南昌市场建筑钢材社会库存全年均值为17.47万吨，2018年库存均值为29.18万吨，2017年库存均值为25.46万吨。2019年下半年南昌建材库存水平处于相对低位，虽然受到钢厂到货减少影响，但也揭示出贸易商对于后市心态偏悲观，多数商家不断降库以降低风险。
二、钢厂运行情况
1.钢厂检修减产
笔者对2019年江西三大钢厂检修和生产情况进行简要梳理，如表1所示。
2.钢厂生产情况
2019年江西省内钢厂相较于2018年生产更加顺利，虽然5月底FDTG事故停产至10月中旬复产、7月初萍乡萍钢安源钢铁有限公司受洪水影响，湘东生产片区一条螺纹钢轧线与一条线材轧线停产，期间钢厂整体产量受到一定影响，加之2019年新钢进行产线升级、萍钢检修对生产有一定影响，但在停产和检修期间钢厂产量依然高于去年同期水平，2019年建筑钢材实际产量较2018年钢厂产量整体有所提高。
2020年南昌建材市场展望篇：
一、冬储进展
2019年末2020年初，钢铁行业的焦点便集中在冬储问题上，19日Mysteel全国库存调研数据显示建材社会库存拐点已至，26日江西主流市场库存调研库存也表明本周库存自9月以来初次由降转升，那么冬储的时机来了吗？现货冬储or盘面冬储？
笔者认为，对于贸易商而言，冬储行为主要是一场关于潜在风险和预期收益率的博弈。
潜在风险来看，宏观经济下行是重要的风险因素，2020年国内经济或将处于下行趋势，国外贸易环境风险仍存，内外潜在风险或将带来价格的波动也是贸易商是否选择盘面建立虚拟库存的重要因素，即使盘面冬储在操作上会更加灵活。价格风险方面，今年春节比较早，1月份市场需求将会进一步萎缩，且年后2月份下游未必能如期开工，而期间钢厂在利润驱动下将正常生产，2020年春节后库销比或将快速冲高，节后价格下跌风险较大，加之现货冬储占用资金高且流动性差，是冬储尚未启动的重要原因之一。
预期收益率方面来看，首先，冬储成本方面，今年南昌螺纹社会库存偏低，累库时间相对于往年有所推迟，目前价格水平依然偏高，从而贸易商当下冬储的成本依然较高；其次，冬储预期收益方面，2月开工或将推迟，节后价格反弹空间或相对有限，因此，在目前价格尚偏高的情况下，对节后预期收益率看空。
在低库存的支撑下目前南昌建材价格相对偏高，尚未达到多数商家冬储的心理价位，且钢厂冬储政策未出，市场对于后市悲观，多数贸易商还在等待冬储时机。
二、2020需求预期
1.基建持续发力
在国内外经济下行压力下，基建政策持续加码。江西作为一个前期发展稍缓慢的省份，基础设施建设对经济发展的拉动作用不容小觑。2020年基建项目势头依旧，南昌昌北国际机场三期扩建、昌九客专建设等重要项目将继续拉动未来几年钢材需求。
2.地产韧性仍存
在房地产调控趋严的背景下，江西省房地产投资各项数据增速均有下滑，但现有基数水平尚且客观，在现有存量施工的用钢需求下，2020年江西省房地产行业的钢材需求或不会锐减。
三、价格走势预测
短期来看，虽然在12.19-12.26一周内南昌价格已经累积下跌140元/吨，但笔者认为，在市场主流大户维持低库存且对冬储心态谨慎的情况下，1月南昌价格还有继续下行的空间。一方面，贸易商主动降价打压钢厂结算成本，另一方面，钢厂为了冬储计划顺利实施或被迫降价，这或将为2020年1月份南昌建材价格继续下行提供了条件。
展望2020年，在房地产韧性仍在、基建持续发力的推动下，南昌建材市场需求存在一定市场预期，或迎来价格的反弹，但在国内外经济面对多重压力下，基建拉动的力度难以预测，市场整体需求增速或将放缓，供应方面或有过剩压力，价格重心或将震荡下移。
资讯编辑：余茂平 021-26094323