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Mysteel:9月唐山钢市展望——秋高气爽注意防晒

前言:8月唐山钢市几乎走出了一个横盘态势,带钢供需结构依旧保持紧平衡状态,月底在限产预期的推动下价格再次上了一个台阶,走出自己的独立行情——坯带差扩大,卷带差缩小。本文回顾1-8月唐山钢市运行逻辑,唐山主导产业链供需结构变化(聚焦关键观察点,核心逻辑做简单阐述),数据节选自《Mysteel唐山黑色金属产业链数据内参》。

共分为五个部分

一、2020年1-8月唐山钢市回顾

二、供应变化

三、主导产业链供需结构

四、未来外部影响

五、9月唐山钢市展望

一、2020年1-8月唐山钢市回顾

1、主要品种价格走势

图1:唐山地区主要钢材成品价格走势

数据来源:Mysteel我的钢铁网

为了简化,图1中列取了五个主要品种1月-8月的价格走势。

回顾1-8月份行情走势,我把它总结为:七个节点,两个阶段。

七个节点

1、1月底2月初市场开市,交易的是悲观预期与现实,钢坯带钢价格下跌10%左右,2月底需求启动,价格上冲至冬储均价后回落,进入震荡区间。

2、3月中海外各个国家开始隔离,出口受阻预期悲观,卷螺价格分化,价格进入震荡区间,带钢、钢坯快速去库。

3、4月底带钢、钢坯完成去库,供需结构进入紧平衡状态,价格开始震荡上行。

4、5月底钢坯下游(型钢)成交趋缓,带钢下游成交保持旺盛,钢坯和带钢价格分化,坯带差扩大70-80元/吨。6月初带钢下游正式进入淡季(相较往年淡季后延3-4周),价格进入平台期,保持区间震荡。

5、7月初带钢下游两大品类(焊管镀锌带钢)相继成交好转,推动带钢、卷板价格上行。型钢成交没有明显改善,价格震荡拖累钢坯无法上涨,坯带差再次扩大100元左右。

6、7月底华东华南热卷需求启动,同唐山区域差迅速扩大,唐山本地资源大量南下,热卷和带钢的品种差迅速扩大,减少带钢下游原料替代,带钢价格跟随上涨,卷带差扩大至70-90元/吨。

7、8月份带钢下游两大品类成交呈现一弱一强状态,8月中带钢下游小品类(冷轧)需求启动(冷轧周期偏长,下游旺季前提前备货),供需结构再次向供应端倾斜。24日环保限产文件发布,并在随后3天部分落地执行,带钢价格快速上涨80-100元左右,卷带差迅速缩小至20元左右,坯带差再次扩大100元至400元。

两个阶段

第1个阶段,2月到5月,需求启动进入旺季,价格呈W型走势,市场从交易弱预期到交易强现实。

第2个阶段,6月开始需求萎缩进入淡季,价格回归到过年之前,窄幅震荡将近一个月后,需求启动价格拉升,市场从交易弱现实到交易强预期。

经过这两个阶段,价格在预期与现实之间左右横跳,逐步回归到年前水平并在7月后一直保持高位,那么相较于往年,目前是什么水平呢?咱们选择两个在市场上交易最活跃,也是唐山的主导品种,钢坯和带钢,一起来看一下。

2、唐山钢坯出厂价格

图2:唐山钢坯出厂结算价格

数据来源:Mysteel我的钢铁网

图2是2017-2020年唐山钢坯出厂结算价格,截止到8月31日,钢坯出厂价格3460元/吨,同8月6日一样为全月最高,较去年同期高130元/吨。目前的价格仍旧没有突破2019年8月之后的震荡区间。钢坯的价格之所以起不来,主因是自身产业链的供需结构导致,主因是下游成交未见明显改善,拖累钢坯价格,看下图:

图3:唐山型钢出厂价格(工字钢)

数据来源:Mysteel我的钢铁网

图3为2017-2020年唐山型钢出厂价格(工字钢),截止到8月31日,工字钢出厂3730元/吨,全月最低3690元/吨,最高3740元/吨;同比去年高40元/吨,目前价格保持在2019年8月后的震荡区域的中枢位置。后边咱们简要阐述一下钢坯的供需结构。

3、带钢、卷板价格情况

图4:唐山355带钢仓储现货价格

数据来源:Mysteel我的钢铁网

图4是2017-2020年唐山355带钢仓储现货价格,截止到8月31日,带钢现货价格3940元/吨,27日带钢主流价格保持在3800-3830元/吨的区间内波动(相当于横盘),后边4天价格快速拉涨,较去年同期高270元/吨,价格远远脱离2019年8月后的震荡区间。

唐山热卷的价格呈现类似的形态,见下图

图5:唐山热卷市场价格

数据来源:Mysteel我的钢铁网

图5是2017-2020年唐山热卷现货价格,截止8月31日,热卷现货价格3960元/吨(全月最高),较去年同期高310元/吨,全月最低3850元;价格远远脱离2019年8月后的震荡区间。

唐山三级螺纹价格

图6:唐山三级螺纹市场价格

数据来源:Mysteel我的钢铁网

图6为2017-2020年唐山三级螺纹现货价格,截止8月31日,唐山三级螺纹3760元/吨(唐钢HRB400E,16-25mm),虽然价格同比去年高140元/吨,但是螺纹钢同型钢(工字钢)价格走势比较类似,目前保持在2019年8月后的震荡区间内,并接近中枢位置。

唐山地区黑色金属产业链品种较多,价格不再单独展示,请看下表:

表1:唐山地区黑色金属产业链价格变化

数据来源:《Mysteel唐山黑色金属产业链数据内参》

截止8月31日,唐山黑色金属产业链各品种价格变化,包含当日收市价格、日环比、周环比、月环比、年同比、及月度均价(此均价同钢厂结算周期保持一致,为每个月25日至下个月26日),一张表格了解全部变化。

下面咱们回顾一下基本面数据

二、供应变化

1、高炉产能利用率

图7:唐山高炉产能利用率

数据来源:Mysteel我的钢铁网

图7为2017-2020年唐山高炉产能利用率,受下游复工延期影响,今年2-3月高炉产能利用率维持较低水平,随着下游复产逐步回归;截止8月27日,Mysteel调研唐山高炉产能利用率为89.57%,保持年内高位,同比去年高13.2%,近期随着新的环保文件陆续落地执行,未来有下降预期,需要时间验证。

2、长流程在线、调坯扎线产能利用率

表2:唐山地区高炉产能、长流程轧线、调坯轧材产能利用率

数据来源:《Mysteel唐山黑色金属产业链数据内参》

流程钢厂扎线开工率趋势上同高炉保持一致,目前产能利用率保持高位。调坯轧材方面,145窄带保持正常水平,型钢近期因环保影响,没有完成超低排放改造的企业处于停产状态,产能利用率处于低位。

三、主导产业链供需结构

唐山主导的两个产业链:钢坯产业链,带钢产业链。简单说一下目前供需结构状态。

1、钢坯产业链供需结构

图8:唐山钢坯库存、出入库、供需

数据来源:Mysteel我的钢铁网

图形说明:

(1)上方是钢坯库存变化,包含钢坯社会库存,调坯轧材厂内钢坯库存(原料)。

(2)中间是主要钢坯库房出库、入库高频数据(日度),水平轴上方为入库,下方为出库。

(3)下方是钢坯供应和需求,红色的是唐山本地钢厂的钢坯外卖量,绿色的是本地调坯轧材企业的需求量。

钢坯供需结构的4个主要变量:

(1)供应1,本地钢厂外卖,约5-6万吨/天,8月27日Mysteel调研数据为5.3万吨/天,属于正常外卖量;

(2)供应2,外地钢坯流入(包含进口钢坯),进入到唐山的外地钢坯数量保持在每天2000吨左右,相较于本地每天5-6万的外卖量来说,基本可以忽略不计。

(3)水库,本地仓储库存相当于水库的作用,调节供需错配,库存从7月份开始快速增加,最新调研数据为69.6万吨,较7月底增加接近18.15万吨,日均0.59万吨左右。

(4)需求,需求分为两个部分,第一个是本地调坯轧材企业,根据Mysteel日度跟踪数据显示,日均成交约4.5万吨;第二个是集港需求,目前集港需求为零,华东、华南大量使用进口钢坯替代,详情见《Mysteel:从坯带差套利,到其衍生的其他影响》

从上述4个变量看,目前唐山钢坯的供需结构维持相对平衡,这也是型钢、钢坯价格保持小区间震荡的原因。

近期值得关注的外部变量,天津部分钢厂下半年面临炼铁、炼钢产能退出,会提振市场预期,但是具体影响有多大还需要观察(具体落地时间及影响可关注Mysteel跟踪报道)。

2.带钢产业链供需结构

带钢、热卷本质是一个东西,此处不做详细说明,详情请查看《Mysteel:带钢去哪儿了(一)》

唐山地区带钢供需走势见下图

图9:唐山地区带钢产量、库存、表需

数据来源:Mysteel我的钢铁网

带钢供需结构的四个变量

笔者对于带钢供需结构定义同样是4个变量,如下:

(1)供应1,本地钢厂投放,Mysteel调研统计8月唐山地区带钢产量约470万吨(日均约15万吨),高位。

(2)供应2,热卷替代,8月热卷大量南下,价格高于带钢,无法替代,几乎为零。

(3)水库,本地仓储库存,8月27日Mysteel调研数据为33.55万吨。

(4)需求,带钢下游有两个大品类,镀锌带钢,焊管;笔者从Mysteel调研数据中提取几个关键指标,下面详细说明。

两大品类的成交

图10:带钢下游两大品类需求变化

数据来源:Mysteel我的钢铁网

说明:(1)焊管成交,调研样本为唐山本地主要管厂。(2)镀锌带平均订单天数,调研样本为唐山、霸州、天津地区主要镀锌带厂。

霸州地区镀锌带样本企业开工率

图11:霸州镀锌带样本企业开工率

数据来源:Mysteel我的钢铁网

图11为2018-2020年霸州镀锌带钢开工率,今年的开工率在5月初达到顶峰后进入淡季逐渐下落,在7月初开始反弹,并保持稳定增长,详细见:《Mysteel:霸州镀锌带钢周生产情况简报(2020年9月2日)》

带钢下游主要品种及其下游的利润变化

表3:唐山黑色金属产业链主要成材毛利变化

数据来源:《Mysteel唐山黑色金属产业链数据内参》

注意管材、冷镀相关产品的毛利变化,注意周环比、月环比指标,可以从侧面验证带钢需求变化。冷镀部分包含镀锌和黑退(冷轧的一种),黑退部分重点看利润变化。

四、未来外部影响

上面简述了唐山钢坯产业链、带钢产业链的供需结构,从内部变量变化看供需结构状态,在供需结构处于紧平衡状态时,一点点外部条件的变化会起到关键性的助推作用,当这些条件发生时也就是迎来市场的拐点的时刻。

目前外部影响有这么几个方面:

1、环保限产,过去几天市场已经兑现了一部分,9月份限产会有比较多的文件陆续发布,如:所有工业企业绩效评估(各个钢厂的评级)、秋冬季限产方案(大气污染防治攻坚行动方案),及其他临时性的管控措施等。如果时间允许,笔者就将针对环保限产单独出一期文章详细阐述。

2、产能退出,唐山、天津的部分钢厂产能退出,陆续落地执行,对钢坯、带钢供应有直接影响。

3、退城搬迁,目前正在稳步推进,截止8月底河钢唐钢市内厂区已经停产,乐钢新厂区投产在即,其他钢厂根据工程进度情况不同也会陆续落地。上述3个外部条件一旦触发将对供应产生较大影响,直接改变供需结构平衡。

4、全国螺纹钢库存走向,8月27日,Mysteel调研显示35城社库+厂库合计约1260万吨,较去年同期高大约380万吨,目前距离年底还有4个月时间(实际施工时间不做特别考虑),我简单计算了一下,如果螺纹产量仍旧保持在约380万吨/周,假设下半年的需求同上半年持平(笔者认为下半年需求强度不会大于上半年),到年底去库200万吨都有压力(今年过完年后我们见识过了库存承受的极限,到年底未必需要把库存降到同往年同样水平)。

在笔者的思考框架下,只能通过价格去调节产量,因为能够去库的时间越来越短,那么未来2-3周库存走向就是关键节点,一旦去库不及预期那么市场将立刻兑现,可能间接对带钢、卷板价格产生影响。同时因卷螺差的保持,部分钢厂加快铁水转向至热卷势必会增加热卷的供应量,对带钢、热卷的价格产生抑制。

五、9月唐山市场展望

供应方面

第一,环保政策9月集中出台及落地,将对供应和预期产生较大扰动。

第二,退城搬迁推进及部分钢企调整产品结构,直接或间接造成部分成材投放量存在变数。

第三,产能退出,部分钢企产能退出陆续落地执行,将对供应产生较大影响。

流通环节

第一,钢坯供需结构,大概率继续保持弱平衡状态,供应端仍将保持相对强势地位;

第二,带钢供需结构,依旧会保持紧平衡状态,价格波动更多的来自于下游企业之间的博弈,而非上下游之间博弈。

第三,因下半年带钢、热卷供应存在不确定性因素,远期现货交易存在被逼仓风险。

整体观点

近期价格仍将保持震荡上行,唐山钢厂利润伴随价格回归而改善,带钢、热卷价格陆续达到2019年以来的高位,钢坯价格有较大上行空间,但坯带差套利仍存较大风险,关注螺纹高库存可能带来的影响。

一句话概括:秋高气爽注意防晒。

最后,《Mysteel唐山黑色金属产业链数据内参》正在预售,一份内参满足唐山黑色金属产业链上下游各层客户需求,原价5000元/年,预售价格999元/年,预售截止日期:2020年9月15日。

详情咨询:021-26094012,13311200356,18630538615

资讯编辑:张树坤 021-26094012
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