大咖说钢市丨9月钢市普遍乐观，基差套利违约风险值得警惕

钢市已经走进下半场，今年到底是“金九银十”还是“铜九铁十”？一边是基差套利模式的日益红火，一边是唐山钢坯远期现货多次暴雷，钢贸商该如何应对？钢厂大咖们又如何看待“宝武马重太”的兼并重组？

本期的大咖说钢市，Mysteel小编邀请到了14位嘉宾发表独家观点，碰撞思维火花。

9月钢市迎来开门红，期现同涨，量价齐升，但同时也存在流动性边际收紧等隐忧。“金九银十”成色究竟几何，市场观点颇多。

▌9月份市场是一个震荡偏强的态势，目前国内需求正在逐步转好，尤其华东及南方区域，不管是螺纹的成交及市场价格的涨幅还是水泥的磨机开工情况，前期回升后，近期有点回落，但同比是增长的，说明前期因下雨压制的需求在逐渐释放，同时八月份的地方发债情况也好于之前，对于下半年的赶工期依然可期。

永锋集团供销公司总经理 刘勇

▌9月份市场是一个震荡偏强的态势，目前国内需求正在逐步转好，尤其华东及南方区域，不管是螺纹的成交及市场价格的涨幅还是水泥的磨机开工情况，前期回升后，近期有点回落，但同比是增长的，说明前期因下雨压制的需求在逐渐释放，同时八月份的地方发债情况也好于之前，对于下半年的赶工期依然可期。

同时近期河北空气质量偏差的城市开始进行环保限产，后期产量下降的预期正在逐渐成为现实，在供给下降、需求恢复的情况下，9月份螺纹价格站稳3800的概率还是偏大的。

河南鑫山集团贸易有限公司董事长 刘培海

▌金九银十两个月的市场行情还是比较令人期待的，期货市场也表现的较为强势，而且经过8月份这么长时间的窄幅震荡行情，钢厂也一直在挺价，不管是钢厂还是经销商，双方的资金压力都是很大的，9月份建筑钢材需求量有好转的预期，我认为9月份河南的建筑钢材市场价格仍有一定的上涨空间。

石横特钢集团有限公司营销公司副总经理 陶峰祥

▌9月份供给端整体情况变化不大，产量仍然是相对高位，唐山虽有限产传闻，但经了解，限产主要影响烧结以及下游独立轧钢，对长流程钢厂影响不大。需求端来看，6-8月受高温多雨等季节性因素影响，需求受影响很大。9月份是传统的施工旺季，预计需求整体会有明显增加。

螺纹效益已是5年来的低位，成本支撑强劲。库存重新进入去化阶段，经销商心态也明显好转，业界期待满满，价格整体呈震荡上行态势，上涨幅度在100-200元/吨。

广西华翔贸易有限公司副总经理 周冬冬

▌9月份行情的一个明显特点是，在供需关系不明朗（较高库存、低需求）的情况下迎来8月底的一波拉涨，通过行情拉涨带动需求，简言而之为预期上涨而上涨，那么对应的结局是预期将会为下跌而下跌，这样在需求旺盛难以证伪的情况，限制了后期上涨的高度。

所以在9月，需求将会起来，库存将会下降，价格持续上涨的格局基本是可以确定的。同时不确定性的是在于上涨高度受限，是快速大涨的快速回调，或是稳步缓慢上涨。但纵观今年以来的行情变化，快涨慢跌的节奏预计较难改变。

广州致盛贸易有限公司总经理 黄树敏

▌对于9月份行情目前来看是偏乐观的，主要有以下几点看法：首先目前国内多数钢厂的盈利水平不如去年，钢厂盼涨心切。由于受疫情的影响，今年上半年的价格受到比较大的冲击，需求从5月份开始启动，到6至7月份受雨水及台风影响，现货也未有较大的行情。而往年这个阶段，市场的价格相对还是不错的，加上目前广州的现货价格要低于年初，现货有上涨的预期；其次，近期持续有唐山限产炒作的消息，虽然我们都知道有“狼来了”的嫌疑，但对市场信心有一定提振；另外，进入9月份，资金相对宽松，天气也有所好转，目前处于施工旺季，钢材消费也会有一定增加。加上现在南北价差也不大，北方资源南下的应该不多，外省材到货压力或低于去年同期。

所以在9月份期货主力合约较为坚挺氛围下比较看好，价格上应该有上涨的预期。

珠海粤裕丰钢铁有限公司销售经理 贺晓

▌历年9月份行情都是上涨的，相信今年也不例外，尽管疫情对市场需求以及价格产生影响，但随着影响的逐渐减少，加上大湾区、雄安新区的加快建设，下半年需求应该不弱；现阶段建筑材整体供应处于相对高位，不过近期受唐山环保限产影响，产量出现小幅回落，供应压力有所缓解。

从华南地区来看，目前本地几个高炉厂家出货没有任何问题，终端对本土品牌的需求是刚性的，对价格敏感性并没有那么高，这也是为什么华南地区通常情况下，涨跌滞后的主要原因。

另外现在疫情的影响没有之前那么严重，需求将会旺盛，市场可期。

从4月开始，现货卷螺差持续扩大。截止8月31日，全国4.75mm热轧与20mmHRB400螺纹现货价差已经达到165元/吨。接下来，螺纹钢将迎来需求旺季，板材价格的强势仍在继续。

成渝钒钛科技有限公司销售公司总经理 朱永平

▌首先目前整体经济复苏态势依然良好，地产修复至一定程度后进入平稳期，下半年基建投资有望继续好转，带来的建筑用钢需求也会有保障。预计螺纹钢价格会维持在3800元/吨到4100元/吨左右。

从长远分析，由于国家大规模进行投资新基建等拉动国内经济，并在十四五规划期间将基建作为提振经济战略措施，预计将在未来至少五年时间基建用钢需求将仍然存在，价格将逐步控制在合理区间，预计最高4500元/吨左右震荡。

随着海外疫情的逐步缓解、制造业用钢的进出口都会呈现好转及弱复苏态势，需求整体无忧。尤其是汽车、铁路建设、轮船等运输行业，国家开始大力扶持，家电行业进入新的大规模轮换期，未来工业用钢需求将会增长。

由于中美关系及国际关系影响，一段时间内（5年期），国家为防止欧美高端市场的围堵，将在目前全国产能大整合的情况下顺势而为，布局钢铁业新品种产业链集群化发展，以国内循环为主，在此影响下，优特钢价格生产成本将逐步下降，优特钢价格将总体保持平稳。

基于以上分析，预计未来黑色产业链利润有望在品种间重新分配。总体价差150元/吨到500元/吨之间。

宝武集团鄂城钢铁有限公司销售部部长 李建华

▌供求关系决定价格，我国钢铁行业总体产能过剩，同时伴随着结构性过剩。千禧年初，无论是制造业用钢还是建筑业用钢总体都是供需匹配，价格稳定，只有冷轧镀锌供不应求，部分需要进口，所以冷轧镀锌高于同期螺纹钢、热卷。

从钢铁行业发展趋势和我国城市化进程，以及国家基建完成度看，建筑业用钢需求即将达到峰值，中高端工业用钢需求会越来越旺盛，建筑业用钢对比制造业用钢价差将会逐渐扩大。总体而言，三次材与二次材价差扩大，二次材与一次材价差扩大，钢材深加工附加值更高。

最近几年，业内基差套利模式兴起，但由此产生的违约风险再次显现。今年7月，“钢都”唐山的钢贸圈再现钢坯远期现货暴雷，涉及货值超6亿。

上海伴兴实业发展有限公司黑色期现业务总监 赵文圣

▌基差套利模式在唐山及周边地区由来已久，只不过这两年变得更热闹了而已。

和平台交易线上交易不同，基差套利属于民间自发性的“地下交易”，也可以叫做“放空单”。表面上看，这次两家贸易商“暴雷”是因为行情判断失误，远期现货空单放的过多，最终无力交付出现爆单跑路情况。

实际情况并不是这样简单，对卖家缺乏有效监管和约束，模式准入门槛过低才是类似现货远期交易不断爆雷的一个重要原因。在这种“地下交易”模式中，双方的制衡因素仅仅靠所谓企业的信誉和信用来维系，并无明确的法律权责界定。卖方是不需要对买方提供任何资金保障的，而买方对于自己打出去的保证金流向缺乏有效的监管。钢坯市场连续出现违约事件，根本原因在于现有线下交易模式制度不规范，全靠企业自身自律来维护交易秩序，现有模式不进行有效的改革和完善，未来，各类爆单跑路事件可能还会继续发生。

那么，如何有效抑制这种风险呢？线上平台化的规范交易是最优选择。原因很简单，在平台交易中，作为第三方的平台对买方和卖方同样收取一定比例保证金（15%左右），这等于提高了交易的准入门槛，减少投机者浑水摸鱼的可能性。并且资金在平台合作的银行监管之下，有效避免了卖方将保证金挪用带来的交易二次风险。一旦买卖双方一方违约，平台可以用之前交付的保证金进行赔付，这有效避免了企业如现在遭遇到的货财两空的尴尬局面。

未来，交易平台化，通过平台将交易流程风险可视化、可控化才是企业发展的最佳选择。同时，在交易过程中，要及时做好对冲工作，而不是在单边裸单的路上一条道跑到黑，只有做好风险对冲，才能在交易中做到最大程度的万无一失。

厦门国贸集团股份有限公司钢铁中心投研总监 夏君彦

▌这几年基差套利大量介入行业，且以统计套利为主，交易已经变得拥堵。

近期基差套利频频出现信用“暴雷”事件。有的是不规范操作，打着套利名义去投机；有的市场“赛道”变了，但“一招鲜”不管用了。

近期的“暴雷”，可能是市场发展到一定阶段自我出清行为，长远看是有利于行业发展的，能够推动行业从过去被动参与基差套利，变成主动研究金融工具应用，更快融入产业，让底层操作更科学合理。随着交易所对厂库交割，连续合约加大推广，远期基差报价方便锚定，基差波动风险降低，从而更好服务实体。

我认为最好的规避远期信用风险的方式，一是操作上要规范，风控放在突出的位置；二是修炼内功，通过专业化来增强“护城河”；三是个人觉得，适度的“暴雷”不会影响期现的成长性，行业头部企业会获益，信用溢价体现，未来风控做得好的企业竞争力更强。

上海建发物资有限公司研究总监 崔勤

▌如何防范基差套利信用违约：1、选择合适的交易对手，这个很重要。包括对手的现货能力，风险偏好能力，可以选择国企，有钢厂长期协议的大企业，及特定资源渠道的企业；2、合同条款要细化，做好标的，交货期，法律管辖，违约责任等；3、定期跟踪合同执行情况，作为买方需要定期了解卖方的运营情况、财务状况、现金流等；4、远期采购货物尽量选择流通性较强的品种，如果是特定品种，定轧品种，务必选择有交割能力和超强现货能力的交易商。

期现交易将加速行业规范和横向整合，更具有风险管理能力的企业会加速发展，信用较低的企业面临转型。有利于构建钢铁行业的信用体系。

浙江景诚实业有限公司经理 吴滨

▌基差套利模式是需要有专业的技能和风险承受力，因此合作伙伴的选择非常关键，要知其且然知其所以然。期货和现货之间从长期看是同步的，现货为主、期货为工具的思路不能改变，如果不能对宏观和微观的变化敏锐感知，刻板按过往经验和数据做决策，失败概率大。

根据海关总署数据，中国1-7月份钢材出口同比下降17.6%，进口同比大增49.3％。这是中国钢材连续第五年出口增速下滑，而进口增速则在今年首次由负转正。同时，这也是中国在经历了15年的钢材净出口国之后首次成为净进口国。但随着国内钢价上涨，国外疫情得到控制，需求逐步恢复，接下来几个月国内钢材进出口可能面临新变化。

中国钢铁出口产业联盟秘书长 耿波

▌8、9月由于国外价格突然大幅度上涨，进口成本超过内贸市场价格，进口订单开始有所缩减。进口品种由前期普方坯、板坯、热卷普卷逐步转向于合金坯进口。

出口方面由于内贸市场需求良好，价格出现上扬的情况，出口价格也同步上涨，但由于国外价格同步上涨速度快于中国，近期热卷、冷卷、镀锌出口订单开始转暖，长材出口仍然处于萎靡状态。根据钢厂反馈，目前来看，2020年出口计划量完成约在40-50%左右，其中主要为2-3月份中国疫情严重期间签订，后期国外疫情爆发，国外需求爆减，出口订单大幅度减少，部分钢厂出口转内销情绪浓厚，约占原出口计划量30%左右。

不到两年时间，中国宝武先后通过无偿划拨的方式重组马钢、太钢两大地方钢铁巨头。今年8月，中国宝武与山西省国有资本运营有限公司签署无偿划转协议，山西国资运营公司将太原钢铁（集团）有限公司51%股权无偿划转给中国宝武。我国钢铁业重组步伐再度提速。

北京建龙重工集团有限公司经营部副部长 罗立新

▌中国钢材需求步入峰值平台期，产业集中度低已成为制约钢铁产业发展最大问题。日本、美国等发达国家钢铁行业集中度可以达到70%-90%，但国内排名前十的钢企产量也只占到全国的35%-40%。国家发改委、工信部提出，到2025年，我国钢铁行业前10家企业集中度要达到60%。我们认为，这个目标是合理的，也是需要做到的。

产业集中度太低，不利于产业布局和创新，容易陷于恶性竞争的“红海”，不利于行业健康发展。企业陷于恶性竞争，没有效益，就很难有大笔资金去投资环保、人才、科技。这样，钢铁行业的深层次矛盾就没法得到解决。

建龙集团是一家集资源、钢铁、船运、机电等产业于一体的大型企业集团，全球钢铁企业排名第8位，全国钢铁企业排名第5位，也是国内最大的建筑钢材生产企业和建材覆盖面最广的企业。建龙集团加快了兼并重组步伐，按照建龙集团规模发展战略，将实现全资+控股钢铁产能达到5000万吨，参股钢铁产能5000万吨。

石横特钢集团有限公司营销公司副总经理 陶峰祥：

▌从粗钢产量看，中国是绝对钢铁大国，但我国钢铁企业数量众多、集中度水平较低，制约了钢铁行业的高质量发展、也不利于市场协同。中国经济发展要想从高速增长阶段向高质量发展阶段转变，就需要形成一批具有国际竞争力的大型钢铁企业集团，中钢协目前已经把“加快推进兼并重组，优化产业组织结构”作为推动钢铁行业高质量发展的重点工作，从目前看，国内钢铁企业的兼并重组是大势所趋，钢铁企业的兼并重组在扩大规模的同时还要注重高质量。

根据《山东省先进钢铁制造产业基地发展规划（2018-2025年）》，山东省目前正在着力打造两大钢铁基地以及四大钢铁集群，即日—临沿海先进钢铁制造产业基地、莱—泰内陆精品钢生产基地，加快建设日照先进钢铁制造产业集群、临沂临港高端不锈钢与先进特钢制造产业集群、莱芜精品钢和400系不锈钢产业集群、泰安特种建筑用钢产业集群。针对山东区域7个通道城市、胶济铁路沿线钢厂，山东省有明确规划及新旧动能转换方案，届时钢厂数量将大为减少，行业集中度明显提升。

永锋集团供销公司总经理 刘勇：

▌目前国内以宝武为首的国企及以德龙、建龙、方大等民企都在积极进行重组，宝武产能已经突破1亿吨，而几家有实力的民企通过重组产能也达到3000万以上，未来国内钢铁行业将形成“一超多强”局面，“一超”是宝武，“多强”中也会出现有实力的民企。说明民企在钢铁行业中地位也在逐步提高。

山东省内通过产能置换逐渐淘汰500万以下的产能，形成山钢、日钢两大超3000万吨级的大型企业，2-3家1000万吨级的中型企业。行业集中度逐渐提高，有利于区域内市场管控。

广西华翔贸易有限公司副总经理 周冬冬：

▌钢厂兼并重组是趋势所致，产业集中化走向垄断是经济发展的必然。对外，有助于提高对上游供原材料端应链的话语权，同时提高国内行业整体的竞争力。对内，增加钢厂强有力的定价权，加剧贸易商的竞争，缩减贸易中间商的生存空间。

本期的大咖说钢市到这里正式结束。与大咖们探讨钢市热点、交流观点，欢迎在评论区留言或联系021-26093739，下一期采访中或许能得到你要的答案~

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