概要：节后黑色系商品期现价格偏强运行，盘面价格涨幅较大，受到宏观经济、资金和情绪推动明显，短期成交向好，但产业链基本面变化不大，价格偏强震荡。国庆节以来，国内市场相对平静，美国金融市场波动较大，疫情对总统选举和就业、政策等影响较大，经济刺激方案利多，贵金属和大宗商品出现反弹，节后国内商品全线大涨，黑色系也受情绪推动。目前国内房地产市场紧缩，国庆节内成交大幅下降，金九银十的旺季需求难以兑现，螺纹钢产业数据较差，库存同比大增，铁矿供需逐渐宽松，煤焦大涨之后利润处于高位，后市原料价格恐受成材拖累，短期环保限产仍有扰动；综合来看，本周黑色系商品价格将高位震荡，后市有大幅回落的可能。
1、本周市场观点及多空因素分析
钢材：
利多因素：节后钢材成交量大幅增长，在环保限产和原料价格支撑的利好下，现货价格大幅拉涨，节后第一天盘面涨幅扩大，旺季需求有望出现爆发；期现价格能否进一步上涨则要看需求表现，即去库存情况，短期价格支撑较强。
利空因素：节后库存累积幅度较大，Mysteel调研的同口径样本总库存达1200万吨，同比高出63.27%，短期成交量虽大幅增加，但短期难以消化较大库存，且产量仍然维持高位；进入冬季后北方市场面临停工和北材南下，以及冬储等不利因素，后市钢价下跌空间较大。
铁矿：
利多因素：节前节后铁矿石补库需求较大，导致盘面做多情绪重燃，钢厂高炉开工率和产能利用率环比增加，进口矿库存大幅下降，而港口库存增幅不大，短期铁矿石价格仍有继续上冲空间。
利空因素：近期多地空气质量不佳，限产更加明确，铁矿石需求有望下降，而国外铁矿石需求增量不大，发往国内铁矿石维持高位，后期供应偏向宽松，现货价格将有较大下跌空间；盘面价格受资金和情绪影响较大，钢材供大于求的情况下，或引发铁矿同步下行。
煤焦：
利多因素：节后煤焦价格偏强运行，焦炭第四轮提涨快速执行，钢厂开工率提升导致焦炭需求保持旺盛，厂内焦炭库存持续下降，另外，上周港口库存也处于持续下降状态，总库存降至较低水平，近期关注焦钢企业秋冬季环保限产和钢厂生产情况。
利空因素：目前焦化利润达到偏高位置，企业生产积极性较高，开工率小幅回升，焦化厂库存微增，而成材利润偏低，钢厂有打压焦炭价格意愿，第四轮提涨之后焦价上行压力加大，10月回调可能性较大，盘面或受成材拖累，先于现货价格下行。
整体来看：节后黑色系商品期现价格偏强运行，成材基本面变化不大，库存出现季节性累库，节后成交量大增，市场情绪好转，但绝对量供大于求导致后期去库压力较大，后市仍有较大下行空间；铁矿供需逐渐宽松，煤焦受到秋冬季环保限产影响偏强运行，但焦化利润处于高位，后市回落压力较大。
2、黑色系商品价格及基本面走势回顾
节后黑色系各商品期现价格全线上涨，盘面多数品种涨幅较大，其中焦炭主力合约涨幅近5%、焦煤涨近4%，铁矿、螺纹、热卷和硅铁涨超2%，仅锰硅微跌，整体呈现偏强运行。现货价格方面，原料价格指数多数上涨，钢坯涨超2%，铁矿、焦炭、焦煤和废钢微涨，锰硅、硅铁持平，周末废钢、钢坯小幅上行；五大钢材品种均价小幅上涨，热卷、螺纹和线材涨超1%，冷轧、中板微涨，短期钢材需求增加，但大幅上涨动力不足，本周预计现货价格窄幅震荡运行。
2.1、钢材核心数据一览
2.2、铁矿核心数据一览
2.3、煤焦核心数据一览
3、结论及品种强弱预测
国庆节后黑色系商品价格偏强运行，产业链基本面变化不大，受到宏观经济、资金和情绪推动明显，短期成交向好，价格偏强运行。本周随着市场情绪降温，产业基本面压力将逐渐体现，螺纹钢库存同比增加63%且产量维持高位，价格下行压力较大，另外，原料价格偏强，钢厂利润较低，煤焦矿或受成材拖累，关注成材库存消化和钢厂生产情况；策略上看，逢高抛空单边策略可以入场，多煤焦空螺矿套利策略持有。盘面价格驱动因素依次为：产业数据>宏观环境>市场情绪>突发事件；预计商品强弱依次为：焦煤>焦炭>热卷>螺纹>铁矿
风险提示：
a、钢材需求超预期；b、国际经贸关系和市场环境变化：
市场在变，观点在变，研究和服务不变！洞悉市场风云变幻，了解产业链运行情况，关注每周策略和观点！上期报告：黑色纵览（9月28日）：宏观风险释放，价格略有企稳，国庆前后价格会否大幅波动？