概述：11月份国内建筑钢材供需错配现象得到一定程度修复，库存仍处去化周期，价格在大幅冲高后理性回落，但原材料价格依旧保持强势。进入12月份，建筑钢材基本面如何演变，价格如何演绎？笔者尝试通过以下角度进行分析解读。
一、11月螺纹钢全国均价冲高回落
11月份国内建筑钢材均价呈冲高回落态势。主要城市螺纹钢全国均价涨至4174元/吨后出现调整，截止30日，均价为4099元/吨，月环比上涨239元/吨。主要城市上海、广州、北京价格冲高回落，区域间分化明显，三城螺纹钢价格月环比分别上涨310元/吨、270元/吨和60元/吨。线材全国均价4331元/吨，月环比上涨255元/吨。分区域来看，华东由于供需错配明显，去库速度快，价格涨幅居前。
二、供给分析
1、钢厂建筑钢材开工率分析
图1：全国建筑钢材钢厂螺纹钢、线材开工率
数据来源：钢联数据
Mysteel调研全国建筑钢材钢厂螺纹钢、线材开工率走势稍显分化。截止11月27日，螺纹钢开工率为72.46%，月环比回升1.64%，年同比下降2.95%；线材开工率为69.82%，月环比下滑1.78%，年同比回升0.59%。11月份，受线盘供应压力增加影响，螺纹钢与线盘之间的价差快速收缩，市场线材和盘螺的订货积极性明显下降，钢厂线材开工率出现下降。另一方面，前期检修的螺纹钢产线陆续复产，螺纹钢开工率出现一定程度的增加。
2、钢厂建筑钢材产量分析
图2：全国建筑钢材钢厂螺纹钢、线材实际周产量
数据来源：钢联数据
Mysteel调研全国建筑钢材钢厂螺纹钢、线材产量环比下降。截止11月27日，螺纹钢周产量为360.09万吨，月环比减少3.39万吨，年同比增加3.88万吨；线材周产量为158.89万吨，月环比减少7.64万吨，年同比增加8.15万吨。受钢厂减产检修影响，11月份钢厂螺纹钢、线材产量环比下滑。分品种来看，线盘产量下滑幅度明显大于螺纹钢，主要是由于11月份线盘的需求量下滑及与螺纹钢价差快速收窄导致。另一方面，原材料价格强势，钢厂生产利润高位下滑也是产量下降的重要原因之一。
3、钢厂建筑钢材库存分析
图3：全国建筑钢材钢厂建筑钢材库存
数据来源：钢联数据
Mysteel统计建筑钢材钢厂库存总量为288.27万吨，月环比减少87.40万吨，年同比增加49.49万吨；其中螺纹钢库存233.44万吨，月环比减少73.34万吨，年同比增加43.75万吨；线材库存54.83万吨，月环比减少14.06，年同比增加5.74万吨。在钢厂产量下降及市场订货积极性较高的双重作用下，11月份钢厂库存去化速度较10月份明显增加。值得注意的是，钢厂库存在11月上中旬快速去化，最后一周出现小幅增加。
三、市场库存分析
图4：Mysteel国内建筑钢材社会库存
数据来源：钢联数据
Mysteel统计建筑钢材社会库存总量为543.31万吨，月环比减少262.81万吨，年同比增加170.35万吨；其中螺纹钢库存450.43万吨，月环比减少224.29万吨，年同比增加167.19万吨；线材库存92.88万吨，月环比减少38.52万吨，年同比增加3.16万吨。11月份国内建筑钢材得益于终端需求依旧旺盛，社会库存得以继续快速去化。不过，分区域来看，11月份去库最快的区域依旧是华东，其他区域去库速度已明显趋缓。
四、需求分析
表2：Mysteel成交量统计
数据来源：Mysteel钢材事业部
Mysteel统计11月份全国日均成交量为22.13万吨，月环比下滑9.34%，年同比增加6.24%。除华南地区月环比出现增加外，其余区域均出现大幅下降，其中东北、西北地区成交量环比下滑严重。11月份北方地区天气明显转冷，部分地区甚至出现大雪天气，华东地区天气也明显转凉，对成交量影响较大。另一方面，赶工期时间较长，需求持续性也开始明显转差。尤其值得注意的是，七大区域中，华南、西北、西南三大区域的成交量甚至低于去年同期，西南地区同比降幅达12.06%。
图5：Mysteel量价对比图
数据来源：Mysteel钢材事业部
五、出口分析
据海关总署统计，2020年10月，我国出口钢材403.9万吨，较上月增加21.1万吨，同比下降15.5%；1-10月我国累计出口钢材4442.5万吨，同比下降19.3%。10月我国进口钢材193.2万吨，较上月减少95.3万吨，同比增长88.5%；1-10月我国累计进口钢材1770.5万吨，同比增长73.9%。
11月份国内钢材出口FOB报价大幅上涨，目前国内螺纹钢出口可成交FOB报价在530-535美元/吨左右，较上月大幅上涨50美元/吨。具体来看，11月份内贸继续保持强势，人民币离岸价不断创出新高，全国各品种钢材出现大幅度上涨的情况。国外各品种钢材也因原材料及废钢价格大幅度上涨导致成品材价格也不同程度的上涨。从近期钢厂接单情况来看，巴基斯坦、中东地区板材类进口订单有小批量签订，越南及欧洲地区订单有所减弱。最近钢厂挺价情绪浓厚，出口意愿不强，预计短期内中国钢材出口将继续以弱势运行为主。
六、成本分析
图6：螺纹钢生产成本及利润
截止11月30日，高炉厂螺纹钢生产成本为3756元/吨，电炉厂生产成本为3853元/吨，当前市场螺纹钢销售均价为4099元/吨，其中高炉厂生产螺纹钢平均利润为343元/吨，电弧炉企业生产螺纹钢平均利润为246元/吨。11月份，原材料如铁矿石、焦炭等价格大幅走高，螺纹钢价格冲高回落，钢厂生产利润在下旬达到最高，随后迅速回落，月内高炉企业生产螺纹钢最高利润为504元/吨，电炉企业生产螺纹钢最高利润为396元/吨。
七、总结：
纵观11月份，虽然钢厂开工率变化幅度不大，但钢厂建筑钢材产量有所下滑，与此同时，需求依然保持旺盛，导致供需错配现象依然存在，叠加成本推升，建筑钢材价格呈大幅上涨态势。而后在北方转冷，南下资源补充市场的影响下，价格理性回落。
进入12月份，需求方面，北方天气的转冷势必使得12月份北方地区的成交量依然低迷，而其他区域11月份成交量环比出现下滑也一定程度意味着赶工期临近尾声。故预计12月份的成交量或将出现较为明显的下滑；供应方面，尽管原材料价格高企，但钢厂生产建筑钢材利润仍在250-350元/吨之间，钢厂生产积极性仍可保持，无明显增长空间，不确定性因素在于12月份的减产检修力度；钢厂库存方面，受淡季预期影响，12月份钢厂订单将有所下滑，从而导致钢厂库存出现累积，社会库存则由于资源补充缓慢，导致仍在去化周期。不过，随着需求回归低位，北材南下及周边资源到货增加，社会库存中旬左右将会出现拐点，届时也将出现厂库、社库双增的局面；成本方面，当前原材料价格居高不下，且有进一步上行的空间，钢厂生产建筑钢材成本仍将走高，利润或将进一步被压缩。故12月份市场格局较为复杂，基本面将进入供过于求阶段，库存开始积累，同时钢厂生产成本抬升。成本与库存的博弈，价格缺乏大幅上涨的动能，甚至会受到预期的打压而出现调整，预计12月份国内建筑钢材价格进入弱势调整周期，价格的不确定性主要来源于钢厂产量变化。