前言：近期唐山带钢市场“风起云涌”，价格拉涨幅度明显，上下游“群雄逐鹿”各品种“百花齐放”，为何热轧带钢能独立鳌头，且听笔者娓娓道来......
一、库存方面
热轧带钢库存历来备受市场关注，而唐山带钢库存在全国带钢库存占比中尤为重要，其变化程度直接反映着当前市场的供需结构关系。从图1中可以看出，目前唐山带钢库存处于全年低点，较往年比，亦处低位状态。通过与历史数据对比得出，十二月份处在一个库存拐点的一个关键时期，库存是积累亦或是持续下降都将在本月体现，而库存积累又标志着下游是否冬储建库。从目前来看，唐山热轧带钢价格处于一个高位阶段，商家以主动去库存回笼资金为主。因此从库存方面判断，唐山地区带钢下游暂无冬储意愿，恐高心理较为严重，以”低库存、快成交“的方式经营。
图1：唐山热轧带钢库存
二、利润方面
从图2、图3可得出，近期唐山冷热价差、镀锌价差始终维持在一个较为固定的范围之内，热轧带钢价格的上涨，势必会带动下游成材市场价格波动。由此反推之，下游市场的活跃以及价格的不断攀升亦会推动原料端趋强，另外，矿石端的宽幅上涨势必会增加热轧带钢的加工成本，因此上下游为恒定生产利润，只能被动加价。在主动与被动的双重加持下，价格走高、利润扩大已成必然。
图2：唐山热轧带与冷轧带钢价格走势
数据来源：Mysteel 我的钢铁网
图3：唐山镀锌带钢与热轧带钢价差
数据来源：Mysteel 我的钢铁网
从需求上看，11月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，表明制造业恢复性增长有所加快。从企业规模看，大、中、小型企业PMI为53.0%、52.0%和50.1%，分别比上月上升0.4、1.4和0.7个百分点，均位于临界点之上。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数均高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。当前市场供需节奏较往年稍有不同，制造业强势复苏与国家政策扶持下需求向好为价格上涨提供强支撑。
三、宽窄带钢价差变化
从图4可以看出，窄带价格与宽带价格长期处于持平状态，即使存在价差，其范围也较为恒定。但从十一月开始，宽带价格涨速突显，价差逐步拉开，从十一月初的40元/吨扩大到十二月初的190元/吨。众所周知，唐山窄带市场供应有限，需求较大，长期处于供小于求的格局，而窄带市场仅限于供应管厂终端，需求承接较为单一。从图4价差扩大并结合前文，可以推出，宽带市场承接范围较广，且下游需求存在季节性、周期性，因此，宽带市场能始终保持活跃度，与下游需求有着紧密关系。因此在冷轧与镀锌价格上涨的同时，宽带价格亦同趋势上涨。2020年12月4日，本网监测的国内带钢整体开工率 83.51%，周环比-1.03%；本周钢厂产能利用率为86.13%，周环比+0.03%；本周钢厂实际产量为202.02万吨，周环比+0.08万吨；钢厂厂内库存为 23.55万吨，周环比-0.92吨。从开工数据显示，带钢整体供给处于收缩状态，个别企业产能退出已成定局，未来市场供给或有缩量。
图4：145mm热轧带钢与355mm热轧带钢价差
数据来源：Mysteel 我的钢铁网
总结：目前唐山带钢市场价格处于高位，自2019年站上4000元/吨随即下行后，当年再未重现4000元/吨。2020年整体迎来步步上涨的走势，站上4000元/吨高位后，上涨动力依旧不减，低库存、低供应，高需求的叠加下，供需错位短期难以改变，但12月底可能为冬储留出余地，上行通道中或有回调可能。