螺纹钢和热轧卷板是钢材成品材中最主要的两个品种，但两者下游需求存在一定的差异性。螺纹钢亦称带肋钢筋。以连铸小方坯为原料，由小型轧机生产加工而成。主要用于房地产、基建，包括房屋、桥梁、道路等土建工程建设等公用设施。热轧卷板以板坯（主要为连铸坯）为原料，经加热后由粗轧机组及精轧机组制成带钢。热轧钢板产品包括窄带、中宽带、热卷、热轧中板、热轧开平板等。主要应用于汽车、船舶等制造行业。两者的相似性和差异性造就了价格走势的相关性。下面我们看下今年的卷期货卷螺差以及现货卷螺差价格的对比图：
图一 卷螺期货收盘价对比走势图
由图一不难看出，2020年上半年卷螺差较窄甚至出现负值，下半年开始，卷螺差开始逐渐走强。下面从四个季度的走势浅析原因：
一季度卷螺差震荡区间-110~210元/吨，振幅300元/吨，热卷价格基本上高于螺纹现货价格：2020年开年以来，汽车行业遭遇重挫，车市环境持续低迷下，突如其来的新冠肺炎疫情让汽车行业几乎陷入停滞。一季度份汽车销量同比下滑79.1%，中国汽车市场已经连续20个月销量同比下滑。国外疫情扩散，使得板材的出口及板材下游产品出口同时承压。目前板材受出口回流影响严重，出口受阻，据部分制造业企业反馈，出口订单已有出现毁单情况，后期钢制品出口难度增加。
二季度卷螺差震荡区间-150~220元/吨，振幅370元/吨：二季度和一季度卷螺差振幅相差不大，但是二季度热卷现货价格高于螺纹现货价格为主；
尽管都面临着供应增加、库存高企等问题，但是二季度热卷市场供需压力比螺纹钢市场要更大。因此，现货卷螺差在一段时间维系负值，并且目前热卷市场供需压力比螺纹钢市场要更大。
三季度卷螺差震荡区间270~480元/吨，振幅210元/吨，热卷现货价格始终高于螺纹现货价格：从图二看，上海现货卷螺差较低位已反弹接近600元/吨，期货卷螺差反弹接近260元/吨，对比往年，2、3季度能有这个涨幅是比较罕见的。
四季度卷螺差震荡区间10~460元/吨，振幅450元/吨，热卷现货价格始终高于螺纹现货价格，并且热卷势头走强明显：
库存方面：上海热卷库存低，11月上海热卷库存仅有27万吨左右，较去年同期下降了约20万吨，缺货之下，卷价走强理所当然。而乐从热卷库存较往年高出15万吨，华北热卷库存较往年低约10万吨，市场资源量的不同导致了卷价的强弱不同。
图二 卷螺现货价格对比走势图
卷螺差交易逻辑
第一，事件驱动逻辑。黑色系经常会有各种环保限产政策的影响，从而导致供应端产生偏紧的预期，所以根据环保限产政策来做事件驱动套利，这个是做卷螺差常见的一个方式i。例如，河北唐山地区出现环保限产的情况，基于这个事件，比较适合去做多卷螺差。因为唐山地区是热卷的主要产区，唐山限产导致热卷产量的损失远大于螺纹，因此，每当市场出现唐山限产的消息之后，热卷的表现往往开始强于螺纹，盘面上利于做多卷螺差；
第二，季节性套利逻辑。螺纹下游主要是房地产和基建，需求主要是金九银十；热卷下游需求主要是制造业，包括汽车、家电、冰箱、洗衣机等，四季度企业为了完成年度销售目标，往往会有各种优惠促销活动，刺激热卷下游的需求。所以，基于季节性预期，通常情况下，从11月份开始，适合做多卷螺差；
第三，利润驱动产量逻辑。这个是比较容易理解的，大部分长流程基本上都同时具备螺纹扎线和热卷扎线的，钢厂可以螺纹和热卷的利润产业来调节螺纹和热卷的产量，从而导致卷螺差逐步发生改变。例如，当螺纹利润比较高，而热卷利润比较低甚至接近亏损时，这个时候钢厂更倾向于生产更多的螺纹，减少热卷的产量，从而导致螺纹的供应逐步增加，螺纹利润逐步下降，热卷的供应逐步减少，热卷利润逐步回升，卷螺差开始逐步走强；（以上仅供参考，市场随时有变风险自负）