【瑞茂通】预计动力煤一季度港口价格大概率先抑后扬

回顾2020年，动力煤成为市场关注热点；当下2021春节将至，动力煤市场价格是否将持续下跌？针对此疑问，我们有幸邀请了嘉宾—瑞茂通动力煤分析师李德扬为我们解析。

李总认为寒冬叠加工业用电需求旺盛，2020年冬季出现了煤价的暴涨行情。近期，随着“拉尼娜”带来的寒冬用电高需求的减退，气温偏暖于往年，电厂日耗已经持续走低，在春节“被动累库”的预期下，市场采购积极性明显降低。终端暂停采购和延后需求迫使市场报价一再下跌，贸易商急于出货止盈，北港5500大卡动力煤从最高1100元/吨以上下跌至当前700元/吨附近，并进一步向坑口市场传导，同时进口煤价格也进入了下行通道。临近春节，贸易商出货积极性较差，发运积极性减退，甚至呼铁局请车数量已经开始明显降低，港口市场货源较少，库存弱势企稳，价格跌幅收窄。

对于春节后国内市场价格的影响，3月份之前预计仍会呈现出供大于求的局面。供应端，由于疫情影响，今年春节上游开工明显好于往年，尤其是在坑口价格仍处于历史高位水平之际，只要有稳定的需求订单，煤矿基本就会保持较高的开工率水平。需求端，同样由于疫情影响而不同于往年，日耗波谷大概率会高于正常的春节假期水平，但由于返乡复工目前多数需要14天的隔离期，因此节后日耗能否像往年一样快速回升还有待观察。

今年两会召开的时间在3月4日和5日，且预判3月份之前煤价总体处于弱势下行的局面。届时是否会因两会安全生产导致供应减少，同时下游复工导致的日耗回升也可能使得终端采购增强，从而导致供需边际改善需要重点关注。此外，进口煤价格优势一直明显，继12月中国进口煤炭总量创新高之后，预计整个一季度进口量都将保持高位水平，有望达到8000万吨以上（基于对进口澳洲煤不报乐观的预期）。

综上，对于北港一季度的价格预判，李总认为总体呈现先抑后扬概率较大。当前至3月初会呈现弱势下行的局面，市场煤价看跌至630元/吨左右。3月份存在较大变数，届时煤价可能会出现一定的反弹。

后期需重点关注矿上的供应情况。基于上述判断，李总认为贸易商暂时放假休息或背靠背操作为宜，待3月初可能会有一轮反弹赚钱的操作空间。

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