Mysteel节后预测：热轧产量居高不下 库存累积速度较慢 消费可维持 年后价格或将迎来开门红

概述：2020年整个上半年都受到了疫情影响，在2季度末才开始大规模的复工复产。就消费端看，1-2季度整体向下，3-4季度国内外才出现明显增长，延续到当前21年，从数据角度看，虽然产量维持高位，但表需则仍同比19和20年均呈现明显的增长，总体增加5-8%。就根据Mysteel调研和预测，节后钢厂产量变化空间不大，2月份有检修计划的钢厂较少，因此产量基本会维持在高位，变化空间有限。因此在年后或将呈现，供需双高的情况，市场相对平衡的情况下，开门红的几率会大幅增加。那么就当前基本面情况与节后1个月内或将出现的问题和矛盾，让我们通过数据来一一进行简析：

1. 钢厂产量同环比较高，但预期库存累积速度偏慢
据Mysteel调研，2021年1-2月份月均产量在2149万吨，2020年月均产量在2045万吨，4季度月均产量在2172万吨，而2019年月均产量在1921万吨。从产量角度看，21年1-2月份总的下降空间相对有限，日均产量基本维持在70万吨以上，这样体现了市场的供给端继续维持高位水平。从库存角度看，21年初期累积库存量并不快，截止1月底总库量在367.79万吨，同比增加5%，月环比增加10%；20年1月底总库量在349.81万吨，同比增加9.68%，月环比增加21.48%。所以从整个产量看，继续维持上升，但整体库存的幅度和速度而言则明显偏低，这也变向说明市场的消费端有较好的好转。

2、热轧下端消费行业订单向好，大部分行业订单可延续至3-4月份
热轧下端行业分类较多，根据Mysteel跟踪和调研，大部分行业在2020年4季度呈现较为明显的增加。最为突出的就是冷轧产品（冷系不展开全部当做热轧下端消费），从热冷价差上可以看出，从上半年的400元/吨，到至今的900-1000元/吨，其利润可以变相看出消费的支撑度极强。从Mysteel下游开平量检测来看，在1月份下半月出现一定下降，近一个的环比量而言，依然偏好。这与往年相比基本相同，因此就按照当前供应与需求消费看，平衡尚可维持，对市场依然是呈现支撑。

3.20年4季度火爆的出口市场在21年是否还有继续维持的空间？
2020年对于中国钢铁业来说是一个极其特殊的年份，是进10年来首次出现纯进口，而在4季度以后，又呈现了大量出口的情形。11月份开始，中国热卷出口价格在全球市场价格竞争力重新显现，12月份中国热轧板卷类钢材进口较11月减少50%，出口增加12.4万吨，12月净出口恢复到45.2万吨，这一情况说明了2个问题：1、国外开始在逆境中恢复；2、国内的消费在季节性的影响下出现环比回落（进入相对稳定周期）。从价格角度看，海外的预期复苏下，出现了井喷式的量价齐升的情形。这一情况也导致了全球市场的平衡再度呈现紧平衡。不过在21年1-2月份看，海外的复苏受到疫情反复的影响而出现延后（预期延后2-3个月），不过从“战后恢复的角度考虑，复苏一定是继续的”，这对于出口市场而言会有短期的影响，外加近期取消和减少退税的问题也有所体现，这对于3-4月份出口量会呈现明显的下降趋势。对于出口市场而言，可能是为数不多的，对于热轧消费呈现负反馈的群体。不过变相而言，国外复苏延后，对于国内的钢制品出口会有一定量的维持，对于大方向的影响相对有限。

4. 整体板材和制造业的预期继续向好
2020年基建给予中国市场带来极强的支撑，对于2021年来看，经济进入顺周期，投入量预期会有一定减缩，但整体比例仍可维持。从其他板材的直接使用端看，21年钢结构行业还会有8-10%左右的增长；工程机械不仅国内消费可维持，国外也在继续维持，因此就上半年的角度看，维持增长的可能性依然较高；而热轧代替带钢部分，3月份之前给予热轧支撑的难度较大，3月中下旬后，反而对于北方基础建设开工和带钢量的回升，再度给予市场支撑；而冷系，国外工业无法有效恢复的情况下，对商品的消费会继续维持，其次国内的消费呈现复苏，对于这部分消费也可以继续维持（冷系产量维持高位，但库存累积量偏小），而从市价价差看，短期矛盾性体现不大，短期无论从价值回归角度看，还是市场行业预期与实际消化速度看，向好的动力依然存在。
5、总结
钢厂3月份基本涨盘，订单尚可，这也侧面体现了钢厂品种类订单与压力只是阶段性压力。而商家虽然低库存、少冬储，但整体的悲观情绪也不大，虽然谨慎程度偏高，但经过几周的下压，价格仍没有明显下降，因此对于市场看空情绪是有明显好转的。下游方面，年前拿货周期明显较往年长，且今年囤货的情况较往年也有所增加。最后今年因政策原因导致开工时间提前，这对于降库是带来有利条件的。从整体的风险情况看，主要存在库存出现大幅增加，3月份钢厂产量维持，下游消费启动速度延后至3月中下旬爆发。否则在成本的支撑下，向下的整体空间也相对有限，建议今年预期较好的情况下，可以适当裸部分头寸过年，以此来规避“正循环”所带来的库存风险。

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