【浙商期货 江文敏】 预计节后铁矿05合约预计在900-1100区间波动

受访人信息：浙商期货有限公司 黑色首席分析师 江文敏

客户观点：

经过节前这波调整，我们对节后黑色系各大品种的走势保持乐观态度。近期钢厂在低利润的背景下，减产意愿增强，原料价格有所回落。我们调研的一些内外贸制造企业，上半年订单都较为充足。国家提倡就地过年，一些工地和企业的工人不返乡，节后复工有望较往年更早，这对需求有一定的利多。因此节后下游终端需求恢复后，我们对原料尤其铁矿的走势也较为乐观。我认为铁矿05合约预计在900-1100区间波动。

波动因素方面，我们认为年后影响铁矿价格波动的主要因素还在于终端需求，具体到铁矿石上，就是铁水产量的增减。2020年的247家钢厂日均铁水产量239万吨，较2019年增加12万吨。这也是导致2020年铁矿价格偏高的重要原因。节前市场在走钢厂减产逻辑，节后若终端需求恢复，铁水产量也会恢复，叠加铁矿05合约大幅贴水，可能会有一波期现共振行情。

风险点方面，一是疫情的不确定，疫情的演变会影响各地政府制定相应的防控措施，而各地的措施会影响需求的节奏；二是减产的不确定，工信部提出的确保2021年粗钢产量下降，具体执行政策还没出来，若节后出具体政策，原料价格恐被打压。

基差方面，我们认为节后市场不会立马走基差收缩逻辑，市场会等待一个钢材持续去库，需求启动的时间节点开始收基差。超特粉仍然可能是最优的可交割品。

公司介绍：

浙商期货有限公司1995年9月在杭州成立，隶属浙江省交通投资集团，由浙商证券股份有限公司全资控股，目前公司注册资本10亿元人民币，净资产近22亿元。公司组织架构完善，风控体系严谨，业务结构合理，是一家集商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、境外业务和风险管理业务为一体的大型综合类期货公司。公司经过二十多年的发展，经营规模持续扩张，目前有分公司4家、营业部24家、全资子公司2家；营销网络覆盖北京、上海、天津、广州、深圳、武汉、大连、山东等全国经济发达地区以及浙江省内13个重点城市。

二十多年来，我们坚持合规经营、稳健发展的理念，以服务国民经济、服务实体经济为基本定位，打造以研究为战略核心，以风险管理、财富管理为发展方向的期货衍生品服务商。为产业客户服务、为高端客户服务的理念，在期货行业内赢得了良好的口碑，连续多年被三家商品交易所评为“优秀会员”，荣获多项品种优胜奖项，综合排名前六位。

个人介绍：

江文敏：浙商期货有限公司黑色首席分析师。浙江大学本科及硕士毕业，多年从事大宗商品贸易及其衍生品的研究，追求严谨审慎的研究态度。善于从产业周期及利润分配等视角把握商品轮动规律，构建对冲套利机会。熟悉黑色产业链各品种的研究框架与分析逻辑，对黑色产业链相关商品期货在企业套期保值以及资产配置中的作用有着持续深刻的研究和独到的见解。

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