Mysteel节后预测：硅锰整体谨慎观望

导读：节后北方内蒙区域限电政策如何发酵，南方开工会否重回正轨，如下我们对于节后市场进行探讨与展望。

一、价格：

2018-2020硅锰价格走势：从Mysteel全国硅锰指数可以看出，近3年硅锰均值价格阶梯走低，2020全年均值为6388，同比下降11.3%，而从节后走势来看，2020年由于节后疫情爆发，导致运输受限，节后出现一波明显上涨，但由于高利润的出现，在大量生产的情况下，随着运输解除限制后，硅锰价格持续下跌，而2018-2019年来看节后会有一波小幅上涨的动力，但随后进入二季度后也会出现相对明显价格回归，而2021年来看，今年内蒙限电限产严重，产能扩张受限，节后钢厂端需求较乐观，在生产受限的前提下，可谨慎乐观，但由于锰矿原料端支撑可能不足，节后价格可能上冲较为乏力，节后钢招价格偏谨慎。

2018-2020锰矿价格走势：从Mysteel锰矿价格（MTMSI）南非半碳酸指数可见，2020年均值37.9，同比下降14.8%，表现略低于2019年同期（16.6%↓）降幅，而节后表现来看，2020年节后因运输问题，导致港口库存累积，锰矿价格走跌，而2季度后由于南非疫情锁国等问题出现阶段性暴涨，而从2018-2019年来看，节后锰矿表现均相对一般，二季度均出现小幅下滑的格局，从2021年节后市场来看，同样将面对港口累库，叠加内蒙限电限产对于锰矿需求不旺，虽厂家节后补库需求可期，但价格可能有所反复，外盘高价矿的到来，虽支撑现货价格，但对于锰矿商家及接长协厂家压力较大。

二、供应

2018-2020硅锰产量：由Mysteel统计2020年硅锰累积产量1021万吨，较之去年同比减2.2%，由于上半年国内疫情影响，较多新增产能暂未及时投放市场，而纷纷选择二、三季度投放，但2021年来看，由于内蒙对于当地新投放产能的控制，而宁夏及广西产区暂未有大量新建产能待投产，预计节后重启产能较少，硅锰供应相对缓和。

2018-2020锰矿进口量：2020年我国进口锰矿总量3164.4万吨，同比去年累积值减少7.4%，进口量呈现前低后高的状态。预计2021年国外矿山一季度开采量略有减缓，由于较多海外矿山2020年下半年开采增量，导致超负荷开采，按往年同期预计一季度开采发货量略有减缓，但2020年一季度加纳矿进口缺失较大，预计2021年恢复常量进口后，会增加2021年进口总量数额。

三、需求：

粗钢产量统计：2021年，工信部要围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程，钢铁行业作为能源消耗高密集型行业，坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降，使得钢铁的实际产量增长会受到约束。2021年随着国内南北钢铁产能置换的逐步推进，广西、福建、广东、四川、云南这五个省钢铁产能流入，未来几年可能会增加4000-5000万吨粗钢产能，对于硅锰合金需求有较好的增量。而对于2021年净新增高炉产能预计是4000万吨，且对明年钢厂的盈利我们保有一种谨慎的乐观，板材需求将会强于长材。

四、库存：

硅锰厂家库存：Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%），硅锰库存由6月最高值22.9万吨下降至1月底9.1万吨，一方面由于2020年四季度期货盘面价格较好，不少企业在盘面做套期保值，可售现货量下降，另一方面钢厂采购的拖延，较多厂家为钢厂订单留量，贸易量略有下降，预计节后社会库存略有累积，但随着3月钢招的展开，期现公司的增加，形成了较为完善的期现体系，节后减轻了社会现货库存的压力。

港口锰矿库存：2020年全国锰矿港口库存量呈现持续走高的态势，天津港库存站上历史高位，由于下半年海外发运量大幅增加，四季度之后，天津港库存一直维持在500万吨历史高位以上运行，从天津港历史库存均值来看，2017年（205万吨）、2018年（189万吨）、2019（259万吨）、2020（381万吨），预计节后港口库存会出现一定的累积，但从乐观方面来看，节后厂家补库需求也会有所增加，但高库存仍对于节后锰矿价格形成一定的压力。

五、政策因素

政策面：内蒙古政府为了确保完成“十四五”能耗双控目标，下达2021年全区单位GDP能耗强度下降3%，加大落后产能淘汰力度，25000千伏安及以下矿热炉原则上2021年全部退出，控制部分高耗能行业产能规模，对于2020年底已批复但尚未开工项目一律停建或缓建，落实绿色电价政策，取消蒙西电网高耗能行业优待电价，对自备电厂开征政策性交叉补贴，调整高耗能行业倒阶梯电价，致力于推动铁合金产业高质量发展。宁夏区域则对于重点工业行业2020-2021年冬春季开展错峰生产，对于环保不达标企业进行错峰生产。

供需面：预计2021年北方区域一季度受环保限制生产影响仍存，且内蒙古区域生产成本也有不少的提升，一方面阶段性影响供应量，另一方面由于改炉及升级环保设备，硅锰的生产成本也会有不小的提升，所以对于2021年北方主产区的产量释放也有一定的抑制，可能出现阶段性政策红利机会。节后钢材生产好转，硅锰需求增量可期，但2021年整年控制粗钢产量，对于硅锰全年需求不佳，但如北方产区新增硅锰产能如期限制的前提下，也可不必过于悲观，未来南方区域钢铁产能如顺利发展，那带给南方企业的机遇将尤为突出

六、总结：

节后市场整体谨慎乐观，成本端支撑可能不足，但由政策带来的影响不可小觑，对于新增产能起到了一定的抑制作用，2021年锰硅期货对于现货的指导性越发成熟强大，在市场剧烈波动的当下，成为实体企业非常不错规避风险的金融工具，期现公司的逐步成熟，积极采购现货，同样给予原本过剩严重的现货市场带来了不小的希望，市场出现不少套利良机，硅锰市场在期货的金融属性帮助下，2021年将更为成熟与健康。

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